2023年4月22日,公司发布2023年第一季度报告。2023年第一季度公司实现营业收入291.42亿元,同比增长4.34%;实现归母净利润26.42亿元,同比增长19.20%;实现扣非归母净利润24.55亿元,同比增长25.71%。 业绩稳步增长,盈利能力大幅提升: 2023年第一季度,公司营收稳步增长,归母净利润实现快速提升。 2023年第一季度公司实现营业收入291.42亿元,同比增长4.34%;实现归母净利润26.42亿元,同比增长19.20%。受益于公司成本优化、经营效率提升,2022年第一季度,公司实现毛利率44.49%,同比提升6.71pct,相较2022年全年提升7.30pct; 实现净利率8.97%,同比提升1.69pct,相较2022年全年提升2.63pct,盈利能力实现大幅改善。第一季度公司销售费用率同比下降0.24pct,研发投入持续提升,研发费用率为20.36%。经营活动产生的现金流量净额同比增加95.89%至23.26亿元。 紧抓数字经济机遇,持续增强竞争力: 公司定位于“数字经济的筑路者”,基于ICT基础能力,建设高效的数字经济基础设施,推动国家数字经济发展。在运营商网络业务中,公司面向运营商云网业务,围绕“连接+算力”不断强化核心产品竞争力,在云网融合、算力网络等关键点发力,持续深化芯片、算法和架构的软硬协同优化等;在政企业务中,2022年公司推出数字星云平台公司,基于数字星云的智慧运营中心首批100%通过了信通院企业智慧运营服务能力评估;在消费者业务中,公司坚持“1+2+N”的产品战略,移动互联产品市场份额领先,IP机顶盒份额稳居全球第一,并快速拓展智能泛在视频、智能家庭安防、智能光感、智能家电等智慧家庭应用。 投资建议: 公司经营质量和运营效率持续向好,一二曲线联合发展,加速提升公司ICT端到端全系列产品及数字化解决方案的竞争力。我们预计公司2023年-2025年收入分别为1403.6/1558.2/1719.1亿元,归母净利润分别为108.6 /120.3 /129.4亿元,对应EPS分别为2.29/2.54 /2.73元。我们给予公司2024年17倍PE,对应12个月目标价43.18元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:5G发展不及预期;中美贸易摩擦加剧;海外诉讼风险;人民币汇兑风险 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表