5G基建超预期，算力硬件再强化

本周工信部数据显示，截至3月底，我国移动电话基站总数达1114万个，比上年末净增31万个，新增基站数量超出预期。结合中兴通讯等企业的财报表现，我们认为市场低估了国内5G基站侧的投资力度，整体一季度国内5G基建进展超预期，为全年打下基础。考虑到未来5G基站是未来算力网络的重要节点，AI算力基建的大逻辑再度强化。 三大运营商2023年一季度报告出炉：（1）运营商B端业务有序增长，资本开支缓慢下行。三大运营商的B端业务营收均有增长。从资本开支看，2021年一季度三家资本支出共计685.37亿元，同比减少4.21%。 （2）疫情后，运营商C端业务录得更加优质的业绩，三家移动ARPU值均有显著增加。我们认为，Q1随着国内疫情的恢复，居民出行活动逐步增加，一定程度上带来移动通信的需求回暖。 从基金持仓统计数据看，2023年一季度通信重仓股配比历史分位数仅33%，23Q1配置比例仅1.9%。虽较上个季度改善明显，但仍处于历史低位。未来随着AIGC的进一步迭代和成长，算力建设、数据要素将被持续重视，光通信、运营商的高景气度有望延续。 AI——游戏内容生产的“金铲子”。我们注意到，AI正在帮助游戏行业发现新机会。AI+游戏能够帮助自动完成游戏内容，以AI Unbound和SQUARE ENIX AI技术前瞻为例，前者游戏场景的构建、谜题和游戏机制的策划甚至游戏营销的文案均由AI生成打造。后者将NLP技术应用其中，案件的侦破由游戏玩家与AI互动达成，改变普通推理游戏通过策划指令完成的常规模式。从应用端看，游戏行业具备产业规模大、用户年轻、玩法迭代快且付费模式直接的优势，预计将成为AIGC大规模落地的首选方向。 算力： 光通信：新易盛300502、天孚通信300394、中际旭创300308。 云算力：光环新网300383、奥飞数据300738、数据港603881、润泽科技300442。 边缘算力：美格智能002881、移远通信603236、广和通300638。 5G建设：中兴通讯000063、震有科技688418。 数据要素： 运营商：中国电信601728、中国移动600941、中国联通600050。 数据可视化：浩瀚深度688292、恒为科技603496、中新赛克002912。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期。 重点标的 股票代码 1.投资策略:5G基建超预期，算力硬件再强化 本周核心推荐： 算力—— 光通信：新易盛300502、德科立688205、天孚通信300394、中际旭创300308。 云算力：光环新网300383、奥飞数据300738、数据港603881、润泽科技300442。 边缘算力：美格智能002881、移远通信603236、广和通300638。 5G建设：中兴通讯000063、震有科技688418。 数据要素—— 运营商：中国电信601728、中国移动600941、中国联通600050。 数据可视化：浩瀚深度688292、恒为科技603496、中新赛克002912。 “AI+”应用—— 工业软件：能科科技603859、东土科技300353。 本周工信部数据显示，截至3月底，我国移动电话基站总数达1114万个，比上年末净增31万个，新增基站数量超出预期。结合中兴通讯等企业的财报表现，我们认为市场低估了国内5G基站侧的投资力度，整体一季度国内5G基建进展超预期，为全年打下基础。考虑到未来5G基站是未来算力网络的重要节点，AI算力基建的大逻辑再度强化。 三大运营商2023年一季度报告出炉：（1）运营商B端业务有序增长，资本开支缓慢下行。三大运营商的B端业务营收均有增长。从资本开支看，2021年一季度三家资本支出共计685.37亿元，同比减少4.21%。（2）疫情后，运营商C端业务录得更加优质的业绩，三家移动ARPU值均有显著增加。我们认为，Q1随着国内疫情的恢复，居民出行活动逐步增加，一定程度上带来移动通信的需求回暖。 从基金持仓统计数据看，2023年一季度通信重仓股配比历史分位数仅33%，23Q1配置比例仅1.9%。虽较上个季度改善明显，但仍处于历史低位。未来随着AIGC的进一步迭代和成长，算力建设、数据要素将被持续重视，光通信、运营商的高景气度有望延续。 AI——游戏内容生产的“金铲子”。我们注意到，AI正在帮助游戏行业发现新机会。AI+游戏能够帮助自动完成游戏内容，以AI Unbound和SQUARE ENIX AI技术前瞻为例，前者游戏场景的构建、谜题和游戏机制的策划甚至游戏营销的文案均由AI生成打造。后者将NLP技术应用其中，案件的侦破由游戏玩家与AI互动达成，改变普通推理游戏通过策划指令完成的常规模式。从应用端看，游戏行业具备产业规模大、用户年轻、玩法迭代快且付费模式直接的优势，预计将成为AIGC大规模落地的首选方向。 继续跟踪： （1）光通信：太辰光300570、华工科技000988、源杰科技688498。 （2）云算力：科华数据002335。 （3）算力上游：工业富联601138、寒武纪688256、中兴通讯000063、紫光股份000938、锐捷网络301165。 （4）运营商BOSS系统：东方国信300166、天源迪科300047、亚信科技1675.HK。 2.行情回顾：通信板块表现下跌，量子通信表现最佳 本周（2023年4月17日-2023年4月21日）大盘收于3301点。各行情指标从好到坏依次为：上证综指>沪深300>万得全A>万得全A（除金融，石油石化）>中小板综>创业板综。通信板块下跌，表现劣于大盘。 图表1：通信板块下跌，细分板块中量子通信表现相对最优 从细分行业指数看，量子通信、运营商、光通信上涨12.5%、2.2%、1.4%，表现优于通信行业平均水平，卫星通信导航、通信设备、移动互联、物联网、区块链、云计算下跌3.8%、5.2%、5.7%、5.8%、6.7%、8.7%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益业绩超预期，永鼎股份上涨34.52%，领涨板块。受益光通信概念，华工科技上涨18.07%，受益超跌反弹，*ST日海上涨16.48%，受益AI+传媒概念，华星创业上涨10.54%，受益光通信概念，天孚通信上涨10.06%。 图表2：本周永鼎股份领涨通信行业 3.周专题：5G基建超预期，算力硬件再强化 重视运营商产业链机会 本周三大运营商2023年一季度报告出炉。中国移动一季度营收2507亿，同比增长10.3%，其中主营业务收入2098亿元，同比增长8.3%；归母净利润281亿元，同比增长9.5%。 中国电信一季度营业收入1297.53亿元，同比增长9.4%，其中服务收入为1184.78亿元，同比增长7.7%；归母净利润79.84亿元，同比增长10.5%。 中国联通一季度营收972.22亿元，同比增长9.2%，增速达到近十年来同期的高位水平； 归母净利润22.65亿元，同比增长11.6%。 运营商B端业务有序增长，资本开支缓慢下行。中国移动2023年一季度DICT业务收入294亿元，同比增长23.9%；同期中国电信产业数字化业务收入达349.71亿元，同比增长18.9%；中国联通联通云收入127.9亿元，同比增长40%，大数据收入14.98亿元，同比增长54.2%。从资本开支看，2021年一季度三家资本支出共计685.37亿元，同比减少4.21%。 疫情后，运营商C端业务录得更加优质的业绩。中国移动2023年一季报显示，公司移动ARPU达到47.9元，同比增加4.0元；同期中国电信、中国联通移动ARPU分别为45.8元和44.9元，分别同比增加0.7元和0.9元。从出行数据看，我们认为，随着国内疫情的恢复，居民出行活动逐步增加，因此带来移动通信的需求上升。根据交通运输部统计信息，2023年1-3月国内旅客周转量达714.7286亿人公里，同比增长8.1%；根据工信部数据，2023年3月我国DOU值创新高，达到16.95GB/户·月，同比增长13.2%。 图表3：移动互联网接入月流量及DOU 虽然运营商一季度资本开支同比下跌，收入和利润均向好，业绩质量愈加向上。下一阶段，我们建议重视运营商固网和基站投资：2023年一季度，三大运营商的固定互联网宽带接入用户总数达6.04亿户，比上年末净增1457万户；互联网宽带业务收入627.5亿元，同比增长6.8%。2023年3月底，我国移动电话基站总数达1114万个，比上年末净增31万个，新增基站数量超出预期。 图表4： 100M 速率以上、 1000M 速率以上的固定互联网宽带接入用户 固网及基站建设利好上游设备商，我们建议持续关注中兴通讯（ICT设备龙头）、天邑股份（固网及基站设备）、震有科技（运营商核心网、汇聚网和接入网的建设与运维）。中兴通讯2023Q1净利润26.42亿元，同比增长19.20%，也印证了运营商上游的高景气度。 此外我们注意到，从基金持仓统计数据（普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型基金，披露率95%）看，2023年一季度通信重仓股配比历史分位数仅33%，23Q1配置比例仅1.9%，以上数据说明当前通信板块的价值仍未被广泛重视，我们建议应当重视通信行业当前的配置价值。同时我们认为，2023年后几个季度随着AIGC的进一步迭代和成长，算力建设、数据要素将被持续重视，光通信、运营商的高景气度有望延续。 图表5：通信重仓股行业配置占比（%） AIGC——游戏内容生产的“金铲子” 我们注意到，AI正在帮助游戏行业发现新机会。AI+游戏能够帮助自动完成游戏内容，以AIUnbound和SQUARE ENIX AI技术前瞻为例，前者作为一款冒险解谜游戏，游戏场景的构建、谜题和游戏机制的策划甚至游戏营销的文案均由AI生成打造，而这款游戏的制作甚至仅耗时7天。后者作为一款推理游戏，将NLP技术应用其中，案件的侦破由游戏玩家与AI互动达成，改变普通推理游戏通过策划指令完成的常规模式。 图表6：AI Unbound 图表7：SQUARE ENIX AI技术前瞻：港口镇连续杀人事件 AI+游戏，降本增效只是开始。智能NPC、非线性游戏等的出现能提升游戏用户体验感，从而提高用户黏性；AI可以赋能游戏数值平衡设计，改善对战游戏中玩家的平衡性体验； 同时，AIGC能降低用户在游戏世界中的创作壁垒，催生创意和流量的爆发。 4.全网5G套餐用户数突破12亿 C114讯，本周，三大运营商相继公布了2023年3月份运营数据。 与最近发布的Q1财报交相辉映，三大运营商在移动用户数、5G套餐客户数、有线宽带用户数等几个维度依然保持着正向增长。特别是在5G套餐用户数方面，三大运营商达到了11.95亿；如果叠加中国广电的5G用户数据，截至到3月底，全网5G套餐用户数已经突破12亿。 图表8：三大运营商2023年3月运营数据 当月，中国移动移动客户数净增411万户，用户总数达到9.82758亿户。其中，中国移动5G套餐客户数净增5010.2万户，累计达到6.89235亿户。有线宽带客户数净增325万户，累计达到2.80891亿户。 中国电信移动用户数净增299万户，移动用户数累计3.987亿户。其中，5G套餐用户净增503万户，5G套餐用户数累计2.8321亿户。有线宽带业务方面，当月中国电信有线宽带用户数净增112万户，有线宽带累计用户数1.84亿户。固定电话业务方面，当月中国电信固定电话用户数净减30万户，固定电话累计用户数1.0404亿户。 中国联通“大联接”用户累计达到8.9981亿户，同比增加了1248.2万户；其中5G套餐用户累计到达数2.2381亿户，同比增加了404.6万户；物联网终端连接累计到达数4.1572亿户，同比增加了916万户。此外，5G行业虚拟专网服务客户数4562个，同比增加了334个。 另外，在CCBN 2023广电5G峰会上，中国广电股份网络有限公司政企业务部总监石然透露，中国广电