量化周报：本周建议多配玻璃、镍、铝

期货研究报告|量化周报2023-04-23 本周建议多配玻璃、镍、铝 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 黄冯英 0755-23887993 huangfengying@htfc.com从业资格号：F03107113 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配玻璃、镍、铝、白糖、石油沥青，少配生猪、天然橡胶、豆一、纸浆、锰硅。 基本面角度建议做多RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、RB2310、TA2306，做空PB2306。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/04/17-2023/04/21）沪深300指数下跌1.43%，商品指数下跌1.98%，国债指数上涨0.11%。上周（2023/04/10-2023/04/14）各类型策略产品中，中性对冲基金表现最好，上涨0.2%；股票基金表现最差，下跌0.49%。 流动性方面，权益市场中，本周医药ETF净申购最多达26.16亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达15.34亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达31亿元，能源化工板块保证金流�最多达41亿元。 权益市场行业方面，本周家用电器行业表现最好，上涨3.4%；电子行业表现最差，下跌6.4%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，上涨1.3%；中盘成长风格表现最差，下跌4.4%。 衍生品市场品种方面，本周生猪表现最好，上涨3.4%；豆二表现最差，下跌7.2%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，上涨2.04%；期限结构风格表现最差，下跌3.22%。 交易结构上，股票行业中通信拥挤度最高为13.58分，轻工制造最低为-14.5分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.5%，IF年化基差率均值为2.42%，IC年化基差率均值为 -0.79%。 商品期货端，纯碱、低硫燃料油、尿素贴水结构较强，生猪、天然橡胶、乙二醇升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/04/17-2023/04/21）沪深300指数下跌1.43%，商品指数下跌1.98%，国债指数上涨0.11%。上周（2023/04/10-2023/04/14）各类型策略产品中，中性对冲基金表现最好，上涨0.2%；股票基金表现最差，下跌0.49%。其中，债券基金跑赢国债指数，CTA跑输wind商品指数，股票基金跑赢沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑输现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 -1.98 0.66 -3.28 -1.24 6.23 -30.66 -21.85 19.18 16.66 0.37 0.2 中性对冲基金 - 0.2 0.91 1.83 5.43 -5.31 -1.48 4.2 4.04 1.34 1.02 CTA基金 - 0.13 -1.08 0.03 12.59 -5.16 -3.8 4.71 7.01 1.8 2.44 债券基金 - 0.02 1.26 2.54 5.02 -1.3 0.0 1.87 1.31 3.85 3.85 国债指数 0.11 0.01 0.53 0.16 0.29 -6.27 -3.5 1.85 2.73 0.11 0.05 宏观基金 - -0.47 -1.27 2.56 8.17 -16.16 -12.65 8.38 9.76 0.84 0.51 股票基金 - -0.49 0.66 6.78 7.9 -24.97 -10.71 13.15 14.39 0.55 0.32 沪深300 -1.43 -0.77 -2.73 5.02 5.28 -46.96 -29.26 17.2 23.14 0.23 0.11 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.2 0.23 0.59 5.32 -2.17 -0.26 2.18 5.12 1.04 2.45 统计套利 0.1 0.51 0.93 2.72 -0.87 0.0 1.01 1.69 1.61 3.14 量化趋势跟踪 -0.2 -2.04 -2.52 4.38 -5.85 -5.66 4.2 5.35 0.82 0.75 基本面量化策略 -0.26 -0.89 -2.54 2.09 -9.79 -9.79 5.37 6.48 0.32 0.21 复合策略 -0.32 0.28 0.29 5.0 -5.65 -4.38 4.16 6.51 0.77 0.88 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周医药ETF净申购最多达26.16亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达15.34亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达31亿元，能源化工板块保证金流�最多达41亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF 份额变动 医药ETF 26.16 华宝中证医疗ETF 21.58 银华中证创新药产业ETF 12.39 南方中证新能源ETF 8.97 国泰中证畜牧养殖ETF 8.8 南方中证全指证券ETF -2.82 银行ETF -2.95 国泰中证全指家用电器ETF -3.1 证券ETF -7.19 华夏上证科创板50成份ETF -15.34 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周家用电器行业表现最好，上涨3.4%；电子行业表现最差，下跌6.4%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，上涨1.3%；中盘成长风格表现最差，下跌4.4%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周生猪表现最好，上涨3.4%；豆二表现最差，下跌7.2%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，上涨2.04%；期限结构风格表现最差，下跌3.22%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中通信拥挤度最高为13.58分，轻工制造最低为-14.5分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.5%，IF年化基差率均值为2.42%，IC年化基差率均值为 -0.79%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 通信 13.58 建筑装饰 10.57 电力设备 10.1 银行 9.87 纺织服饰 -10.5 美容护理 -11.29 汽车 -11.32 轻工制造 -14.5 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，纯碱、低硫燃料油、尿素贴水结构较强，生猪、天然橡胶、乙二醇升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 低硫燃料油 尿素 玻璃 PTA 燃料油 镍 菜籽粕 棕榈油 不锈钢 豆粕 焦炭 LPG 苯乙烯 锌 白糖 豆油 豆一 硅铁 热轧卷板 锰硅 螺纹钢 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 纸浆 菜籽油 玉米淀粉 聚乙烯 铝 聚丙烯 锡 国际铜 铜 石油沥青 原油 鲜苹果 短纤 甲醇 玉米 聚氯乙烯 黄金 白银 棉花 乙二醇 天然橡胶 生猪 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配玻璃、镍、铝、白糖、石油沥青，少配生猪、天然橡胶、豆一、纸浆、锰硅。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 玻璃 镍 铝 白糖 石油沥青 LPG PTA 纯碱 聚乙烯 白银 不锈钢 锌 苯乙烯 燃料油 低硫燃料油 铜 菜籽油 棕榈油 国际铜 短纤 硅铁 鲜苹果 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 热轧卷板 原油 豆粕 聚丙烯 尿素 甲醇 菜籽粕 螺纹钢 焦炭 玉米 棉花 锡 玉米淀粉 黄金 聚氯乙烯 乙二醇 豆油 锰硅 纸浆 豆一 天然橡胶 生猪 基本面角度建议做多RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、RB2310、TA2306，做空PB2306。 表 7: 基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 RB10-RB01 3.0 看好后期利润扩张后的正套走势 RB2310-I2309-J2309 3.0 1、压产政策收缩成材供应；2、现货亏损；3、消费有韧性 PB2306 -3.0 整体是个过剩品种，维持跨品种空配的思路，或者逢高做空。 RB2310 3.0 1、压产政策改变供需；2、亏损； 3、整体钢材消费仍有韧性 TA2306 3.0 （1）原油反弹，PX加工费看涨，TA加工费压缩有限。（2）汽油裂解价差走强，4月亚洲PX检修已兑现，PX加工费持续看涨。（3）下游聚酯开始减产，TA从去库转为累库，但TA加工费压缩空间有限。 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预