量化周报：本周建议多配镍、不锈钢、花生

期货研究报告|量化周报2023-06-18 本周建议多配镍、不锈钢、花生 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配镍、不锈钢、花生、豆粕、玉米，少配乙二醇、天然橡胶、生猪、纸浆、甲醇。 基本面角度建议做多RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、AG2306、AL2306、AU2306。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/06/12-2023/06/16）沪深300指数上涨3.13%，商品指数上涨1.56%，国债指数下跌0.24%。上周（2023/06/05-2023/06/09）各类型策略产品中，中性对冲基金表现最好，上涨0.22%；宏观基金表现最差，下跌0.49%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达16.11亿份，易方达创业板ETF净赎回最多达20.15亿份。衍生品市场中，本周农产品板块保证金流入最多达24亿元，股指期货板块保证金流�最多达14亿元。 权益市场行业方面，本周通信行业表现最好，上涨6.4%；公用事业行业表现最差，下跌1.0%。权益市场风格方面，大盘成长风格表现最好，上涨4.9%；小盘价值风格表现最差，下跌0.1%。 衍生品市场品种方面，本周焦煤表现最好，上涨9.6%；纤维板表现最差，下跌1.2%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨0.65%；长周期动量风格表现最差，下跌2.32%。 交易结构上，股票行业中通信拥挤度最高为15.0分，有色金属最低为-12.72分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.78%，IF年化基差率均值为3.12%，IC年化基差率均值为0.46%。 商品期货端，菜籽粕、纯碱、玻璃贴水结构较强，生猪、天然橡胶、乙二醇升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/06/12-2023/06/16）沪深300指数上涨3.13%，商品指数上涨1.56%，国债指数下跌0.24%。上周（2023/06/05-2023/06/09）各类型策略产品中，中性对冲基金表现最好，上涨0.22%；宏观基金表现最差，下跌0.49%。其中，债券基金跑输国债指数，CTA跑输wind商品指数，股票基金跑赢沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑输现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 1.56 1.38 -5.42 -7.57 4.89 -30.66 -26.86 19.43 16.6 0.29 0.16 国债指数 -0.24 0.31 1.03 1.08 0.4 -6.27 -2.62 1.76 2.7 0.15 0.06 中性对冲基金 - 0.22 0.64 2.16 5.38 -5.31 -1.16 3.98 4.02 1.34 1.01 债券基金 - 0.07 0.75 2.66 4.94 -1.3 0.0 1.8 1.3 3.8 3.79 CTA基金 - -0.21 0.65 -0.62 12.18 -5.16 -4.42 4.63 6.98 1.75 2.36 股票基金 - -0.27 -0.9 2.38 6.9 -24.97 -14.39 12.5 14.32 0.48 0.28 宏观基金 - -0.49 -2.02 -2.0 7.08 -16.54 -16.54 8.08 9.73 0.73 0.43 沪深300 3.13 -0.59 -3.38 -1.82 4.0 -46.96 -33.87 15.79 22.96 0.17 0.09 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.11 1.2 1.13 5.32 -2.2 -0.04 2.33 5.02 1.06 2.42 统计套利 0.11 0.53 1.04 2.69 -0.87 -0.0 0.91 1.68 1.6 3.1 量化趋势跟踪 0.11 0.2 -2.47 4.32 -6.48 -5.82 3.82 5.26 0.82 0.67 基本面量化策略 -0.13 -1.65 -3.25 1.96 -10.47 -10.45 4.97 6.34 0.31 0.19 复合策略 -0.26 -2.05 -1.79 4.61 -6.54 -6.36 4.02 6.44 0.72 0.7 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达16.11亿份，易方达创业板ETF净赎回最多达20.15亿份。衍生品市场中，本周农产品板块保证金流入最多达24亿元，股指期货板块保证金流�最多达14亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏上证科创板50成份ETF16.11 创业ETF11.82 华宝中证医疗ETF11.63 上证指数ETF8.25 证券ETF6.85 医药ETF-5.16 华夏恒生科技ETF(QDII)-5.24 华安创业板50ETF-8.94 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)-9.0 易方达创业板ETF-20.15 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周通信行业表现最好，上涨6.4%；公用事业行业表现最差，下跌1.0%。权益市场风格方面，大盘成长风格表现最好，上涨4.9%；小盘价值风格表现最差，下跌0.1%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周焦煤表现最好，上涨9.6%；纤维板表现最差，下跌1.2%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨0.65%；长周期动量风格表现最差，下跌2.32%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中通信拥挤度最高为15.0分，有色金属最低为-12.72分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.78%，IF年化基差率均值为3.12%，IC年化基差率均值为0.46%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 通信 15.0 传媒 11.6 社会服务 10.68 汽车 10.57 非银金融 -9.04 纺织服饰 -10.43 石油石化 -11.29 有色金属 -12.72 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，菜籽粕、纯碱、玻璃贴水结构较强，生猪、天然橡胶、乙二醇升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 菜籽粕 纯碱 玻璃 豆粕 燃料油 焦炭 花生 低硫燃料油 尿素 苯乙烯 石油沥青 焦煤 白糖 镍 不锈钢 热轧卷板 硅铁 PTA 棕榈油 螺纹钢 豆一 短纤 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 铝 玉米 聚乙烯 锌 国际铜 豆油 锡 菜籽油 原油 聚丙烯 LPG 铜 棉花 黄金 白银 聚氯乙 纸浆 鲜苹果 甲醇 乙二醇 天然橡 生猪 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配镍、不锈钢、花生、豆粕、玉米，少配乙二醇、天然橡胶、生猪、纸浆、甲醇。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 镍 不锈钢 花生 豆粕 玉米 PTA 菜籽粕 国际铜 热轧卷板 玻璃 石油沥青 焦煤 铜 铝 白糖 聚乙烯 螺纹钢 短纤 锡 棕榈油 菜籽油 低硫燃料油 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 白银 纯碱 焦炭 豆油 硅铁 燃料油 棉花 原油 豆一 锌 尿素 黄金 苯乙烯 LPG 鲜苹果 聚氯乙 聚丙烯 甲醇 纸浆 生猪 天然橡 乙二醇 基本面角度建议做多RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、AG2306、AL2306、AU2306。 表 7: 基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 RB10-RB01 3.0 看好后期利润扩张后的正套走势 RB2310-I2309-J2309 3.0 1、压产政策收缩成材供应；2、现货亏损；3、消费有韧性 AG2306 2.0 跟随黄金逐步上行，叠加工业品反弹带动 AL2306 2.0 持续去库，海外有逼仓预期 AU2306 2.0 全球地缘局势紧张，美债长短期利率继续倒挂，黄金避险属性逐渐发酵，多配为主。 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依