业绩高速增长，以财政为基新增动力十足

公司一季度业绩回顾与分析

主要业绩指标

• 营业收入：11.0亿元，同比增长43.1%
• 归母净利润：1221万元，相比去年同期亏损115万元实现扭亏为盈
• 扣非净利润：916万元，去年同期亏损320万元
• 盈利能力：销售费率与管理费率分别降至14.09%和7.41%，同比下降6.24pct和1.48pct
• 毛利率：提升至59.91%，同比增长5.05%

行业背景与竞争优势

• 行业背景：处于高景气度的财政数字化行业，受益于数字政府建设，特别强调预算管理一体化系统的应用。
• 市场格局：预算管理一体化市场规模约为33亿元，公司覆盖省份最多，占据领先地位。
• 业务亮点：
  • 预算管理一体化系统：市场规模33亿元，公司处于领先位置。
  • 预算单位财务服务平台：市场规模32亿元，公司表现出色。
  • 支付电子化业务：释放19亿元市场规模，公司独占鳌头。

增长驱动力

• 财政数字化基础：公司具备懂财政的复合型专家团队，拥有支付电子化和预算管理一体化的技术优势，覆盖99%省市县财政客户，具有推广先发优势。
• 市场潜力：一体化系统加速向市县乡级财政推广，推动业绩增长。
• 行业扩维：电子化产品向医保、会计、产权保护等行业扩展，数字人民币赋能国库集中支付，开辟新市场机遇。

投资建议

• 增长预测：预计2023-2025年收入分别为12.2/15.5/18.8亿元，归母净利润分别为2.95/3.8/5.2亿元。
• 估值：PE分别为52/40/30倍。
• 评级：维持“增持”。

风险提示

• 技术研发：若技术研发进展不达预期，可能影响公司竞争力。
• 信创推进：信创推进速度慢于预期可能影响市场机会的捕捉。
• 宏观经济与疫情：经济环境压力及疫情变化可能对公司的运营和市场需求产生负面影响。

此报告分析了公司在财政数字化领域的出色表现和增长潜力，特别是在预算管理一体化系统、支付电子化业务等方面的领导地位，以及通过整合财政数字化、行业扩展和数字人民币应用等策略驱动的可持续增长。同时，报告也指出了可能面临的市场和技术挑战，并提供了对未来业绩的乐观预期和投资建议。