建材建筑行业周观点：“带路”订单大幅增长，玻璃库存7连降

封面观点：【建筑】方面，2023Q1我国对“一带一路”沿线国家工程承包新签合同额1748.9亿元，同比增长11.8%，其中3月“一带一路”沿线新签合同额912.0亿元，同比大幅增长97.5%，继续推荐中特估+“带路”均受益的建筑板块。【建材】方面，关注深圳二手房参考价松绑，玻璃库存“七连降”继续坚定竣工端信心，与统计局数据相互印证，后期重点关注冷修复产节奏。本周雨虹发布一季度业绩预增公告、科顺可转债申请获审议通过均值得重视，中材科技/中国巨石相应发布一季报（我们预期玻纤行业单位盈利Q1见底，Q2-Q3投产偏轻，行业价格有望底部修复）。 春季开工高频跟踪第12周：①二手房成交面积：本周（4.15-4.21）北京环比+5.27%/同比+2.12%；深圳环比+23.77%/同比+79.32%；南京环比+3.06%/同比+91.41%；杭州环比-22.75%/同比+56.04%；成都环比-2.23%/同比+140.18%；青岛环比-6.76%/同比+40.08%。②本周全国水泥市场价格环比回落0.7%，华东(不含鲁)水泥出货率-0.5pct至72.00%，华中+4.55pct至66.82%，华南-1.11pct至67.22%，长三角库容比环比上周持平（79.23%），出货率环比+1.33pct（69.00%）。③周内浮法玻璃暂无点火及冷修线，均价环比+5.25%，重点检测库存环比-11.29%，降幅继续扩大。④4月19日石油沥青装置开工率为37.3%，环比上周+0.3pct，同比+12.2pct。 （1）建筑&基建板块：我们建议3个视角，关注“一带一路”沿线基建、“中特估”、国内基建实物工作量。①建筑：“一带一路”强催化下，重点关注：外交大年各类会议催化、新老基建加快落地，标的方面关注【中材国际】【中钢国际】【祁连山】【中国交建】【北方国际】【中国中铁】【上海港湾】【志特新材】【鸿路钢构】【建科股份】。②新疆基建、西藏基建：项目加快落地，关注【新疆交建】【华电重工】【青松建化】【天山股份】【北新路桥】【西藏天路】。③推荐减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、市占率提升、风电/交通等新材料扩品。④水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】【天山股份】。 ⑤粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。 （2）地产链是2023年主线：①政策角度：预计政策端继续“呵护”回暖迹象。②基本面角度：我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，二手房销售改善，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。③估值角度，第一步修复结束，微观景气会进一步抬升盈利预期。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【蒙娜丽莎】【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】【三棵树】【亚士创能】，2020年后上市关注【箭牌家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1949.22元/吨，较上周均价（1851.92元/吨上涨97.30元/吨，涨幅5.25%，环比涨幅扩大3.68个百分点。周内改产1条，暂无点火及冷修线。重点监测省份生产企业库存总量为4446万重量箱，较上期库存下降566万重量箱，降幅11.29%，库存环比降幅扩大5.04个百分点，库存天数约22.52天，较上周减少3.07。②光伏玻璃：整体成交良好，库存继续下降。3.2mm镀膜主流大单报价26元/平，环比持平，重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】【旗滨集团】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：4月20日国内2400tex无碱缠绕直接纱报3800-4100元/吨。电子布价格周内持平，7628电子布主流3.4-3.5元/米。推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材：①胶粘剂，继续推荐【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为15080元/吨，环比上周下跌160元/吨，同比去年下降12860元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。②碳纤维，继续推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为185-195元/kg，环比持平。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周市场表现（0417-0421） （1）板块整体：本周建材指数表现（-3.66%），其中，玻璃制造（-0.47%），玻纤（-5.00%），耐火材料（-2.80%），消费建材（-4.24%），水泥制造（-3.80%），管材（-3.53%），同期上证综指（-1.11%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：中国巨石（11.60%）、三棵树（11.59%）、北新建材（11.36%）、东方雨虹（11.10%）、伟星新材（8.94%）、中材科技（6.19%）、海螺水泥（5.13%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：宁夏建材（+116%）、兔宝宝（+48%）、祁连山（+15%）、蒙娜丽莎（-27%）、上峰水泥（-33%）、共创草坪（-34%）、凯盛新能（-35%）、金晶科技（-64%）、。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0417-0421） 本周全国水泥市场价格环比回落0.7%。价格下调区域主要是内蒙古、上海、浙江、河南、湖南和重庆等地，幅度10-30元/吨；暂无上涨区域。四月下旬，国内水泥市场需求继续保持弱势运行，全国水泥企业出货率63.47%，低于去同年期0.26百分点，主要影响因素：一方面房地产新开工项目较少，在建项目因资金短缺问题，施工进度缓慢；另一方面除了长三角、珠三角经济热点地区基建项目需求表现尚可以外，其他大部分地区因资金短缺，下游需求持续疲软。 价格方面，由于市场需求不济，库存不断攀升，企业销售压力较大，致使水泥价格继续小幅回落。 库存表现：本周全国水泥库容比为69.0%，环比提升1.62个百分点，同比提升1.81个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0417-0421） 本周浮法玻璃市场量价齐升，涨势偏强。周内各区域价格连续上涨，下游补货较为积极，浮法厂去库明显，目前多数厂库存已至正常或低位水平，部分出现惜售情绪。需求端看，近期需求稳中向好，加工厂开工率保持较好，部分有小幅增加。目前市场供需结构尚可，产能恢复相对滞后，预计短期仍具备进一步上涨动力。（来源：卓创资讯） 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1949.22元/吨，较上周均价（1851.92元/吨）上涨97.30元/吨，涨幅5.25%，环比涨幅扩大3.68个百分点。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，较上周持平。周内改产1条，暂无点火及冷修线。德州凯盛800吨新线计划21日点火。 库存表现：截至4月20日，重点监测省份生产企业库存总量为4446万重量箱，较上期库存下降566万重量箱，降幅11.29%，库存环比降幅扩大5.04个百分点，库存天数约22.52天，较上周减少3.07天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。 分区域看，华北周内出货良好，库存削减较快，沙河厂家、贸易商库存均有下降，其中厂家库存降至约208万重量箱；华东本周整体产销维持高位，多数厂库存持续削减，整体降库较明显，部分原片厂库存处低位水平，近日出货有所限制。华中周内本地需求支撑尚可，加之外发，整体成交良好，厂家库存有不同程度下降，部分降至低位；华南企业周内出货维持较好，大厂加速降库，中下游采购积极性尚可。卓创资讯认为，当前原片价格高频率上涨，市场投机备货需求较为旺盛，库存转移下，后期终端订单跟进情况更需关注，中下游补货持续性有待观望，预计五一节前企业库存维持下降趋势。 本周在产产能稳定。全国浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，较上周持平。周内改产1条，暂无点火及冷修线。德州凯盛800吨新线计划21日点火。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至4月7日，重质纯碱全国中间价为2932元/吨，环比上周持平，同比去年上涨289元/吨，对应上涨比例为10.93%。纯碱价格2021年10月中旬下降，2022年2月以来持续反弹，2022下半年以来价格较为稳定，当前玻璃纯碱价格差71元/重量箱，同比去年减少约10%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投尚可，局部库存缓降。近期组件厂家开工维持在8成水平，随着生产推进，部分刚需补货。而部分对于价格上涨接受程度一般，适量消化前期存货，采购略显谨慎。目前玻璃厂家执行订单为主，成交较前期稍有好转。供应端来看，在产产能偏高，部分前期点火新产线陆续达产，供应量稍增。成本端来看，近期纯碱及天然气价格松动，厂家利润稍有恢复。综合来看，周内市场稳中偏强运行。 价格方面，主流价格暂稳，部分成交偏灵活。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格18.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格17.5-18元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计422条，日熔量合计83930吨/日，环比上周持平，由增加转为持平，同比增加61.68%。 表3：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表5：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0417-0421） 本周无碱池窑粗纱市场价格维持稳定走势，各厂对外报价维持稳定趋势，需求端来看，市场中下游多按需采购，部分合股纱产品近期产销仍表现尚可，或存部分贸易商一定量备货可能。 但整体深加工月内订单增量依旧有限，走货情况来看，北方市场出货相对老订单为主，产销较尚可，西南局部厂家走货略放缓。当前池窑厂价格水平已处近年来低位水平，价格进一步下探可能性较小。成本端支撑力度增强，厂家价格虽有提涨意向，但短期多为稳价观望趋势，尚需跟进大厂调价节奏。截至4月20日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4100元/吨不等，全国均价在4060.25元/吨，含税主流送到，环比上一周均价（4060.25）持平，同比下跌34.16%。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.4-3.5元/米不等（重庆国际3.6元/米、林