建材建筑周观点：带路主题行情加速期，建筑玻璃/光伏玻璃库存双降

封面观点：【建筑】方面，国际合作的催化剂较多，近日中国与巴西发布《关于深化全面战略伙伴关系的联合声明》，持续利好“一带一路”投资链，4月配置建筑。【建材】方面，玻璃库存“六连降”终于在二级市场得到反应，本周现货带动期货、期货带动股市，形成联动效应。玻璃去库和2点原因相关，一是去年供给暂时出清约8%，二是需求“挤牙膏式”释放、幅度不大但仍是边际改善，6月梅雨季来临前，玻璃价格向上有持续性。水泥因需求疲软、天气影响价格回落，地产开工、竣工环节呈现不同表现。基建仍然可期，复苏力度大于房建，尤其是新疆、西藏区域角度值得重视。 春季开工高频跟踪第11周：①二手房成交面积：本周（4.09-4.14）北京环比+28.02%/同比+20.70%；深圳环比+4.73%/同比+82.82%；南京环比+33.11%/同比+139.63%；杭州环比+66.62%/同比+149.66%；成都环比+24.04%/同比+129.13%； 青岛环比+36.89%/同比+155.19%。②本周全国水泥市场价格环比回落0.6%，华东(不含鲁)水泥出货率+9pct至72.50%，华中+14.09pct至62.27%，华南+16.11pct至68.33%。长三角库容比+0.4pct至66.7%。③混凝土产能利用率：环比+0.84pct至12.71%。⑤周内浮法玻璃产线暂无变化，均价环比+1.58%，重点检测库存环比-6.25%，降幅继续扩大。⑥4月5日石油沥青装置开工率为37.0%，环比上周-1.5pct，同比+9.6pct。 （1）建筑&基建板块：我们建议3个视角，关注“一带一路”沿线基建、“中特估”、国内基建实物工作量。①建筑：“一带一路”强催化下，重点关注：外交大年各类会议催化、新老基建加快落地，标的方面关注【中材国际】【中钢国际】【祁连山】【中国交建】【北方国际】【龙建股份】【中国中铁】【上海港湾】【志特新材】【鸿路钢构】【建科股份】。②新疆基建、西藏基建：项目加快落地，关注【新疆交建】【华电重工】【青松建化】【天山股份】【北新路桥】【西藏天路】。③推荐减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、市占率提升、风电/交通等新材料扩品。④水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】【天山股份】。⑤粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。 （2）地产链是2023年主线：1）政策角度：预计政策端继续“呵护”回暖迹象。2）基本面角度：我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，二手房销售改善，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。3）估值角度，第一步修复结束，微观景气会进一步抬升盈利预期。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【蒙娜丽莎】【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】【三棵树】【亚士创能】，2020年后上市关注【箭牌家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：本周均价1851.92元/吨，较上周（1823.20元/吨）上涨28.72元/吨，涨幅1.58%，环比涨幅扩大0.65个百分点。周内产线暂无变化，因近期各品种出货良好，部分产线改产计划暂缓。重点监测省份生产企业库存总量5012万重量箱，环比降幅6.25%、扩大3.87个百分点，库存天数约25.59天，较上周减少1.71天。②光伏玻璃：整体成交良好，库存继续下降。3.2mm镀膜主流大单报价26元/平，环比持平，重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】【旗滨集团】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：4月13日国内2400tex无碱缠绕直接纱报3800-4100元/吨。电子布价格周内持平，7628电子布主流3.4-3.5元/米。推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材：（一）胶粘剂，继续推荐【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为15240元/吨，环比上周下跌160元/吨，同比去年下降12880元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。（二）碳纤维，继续推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为185-195元/kg，环比持平。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周市场表现（0410-0414） （1）板块整体：本周建材指数表现（-1.40%），其中，玻璃制造（1.09%），玻纤（-2.17%），耐火材料（0.41%），消费建材（-2.40%），水泥制造（2.04%），管材（-0.95%），同期上证综指（0.32%）。（（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：中国巨石（11.42%）、三棵树（11.39%）、北新建材（11.38%）、东方雨虹（11.20%）、伟星新材（8.58%）、中材科技（6.56%）、海螺水泥（5.66%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：祁连山（-100%）、共创草坪（-13%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0410-0414） 全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.6%。价格下调地区主要是北京、上海、江苏、浙江、福建和湖北，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为重庆，幅度20元/吨。四月中旬，随着天气好转，水泥市场需求有所恢复，全国水泥企业出货率环比提升8个百分点，但由于房地产市场不景气，以及下游资金短缺，水泥需求整体处于弱势运行态势，库存持续攀升，导致价格震荡下行。鉴于各地水泥企业正在积极开展二季度错峰生产工作，预计后期水泥价格将会趋于稳定或小幅调整为主。 库存表现：本周全国水泥库容比为69.0%，环比提升1.62个百分点，同比提升1.81个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0410-0414） 本周浮法玻璃市场出货环比加速，多地厂家产销良好，价格逐步上涨。目前下游加工厂开工相对平稳，供需结构尚可，价格仍存一定上涨动力。下游加工厂短期或暂难主动去自身库存，预计市场成交或将得到一定维持。终端关注后期下游新增订单跟进情况。（来源：卓创资讯）卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1851.92元/吨，较上周均价（1823.20元/吨）上涨28.72元/吨，涨幅1.58%，环比涨幅扩0.65个百分点。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，较上周持平。周内产线暂无变化，因近期各品种出货良好，部分产线改产计划暂缓。 库存表现：截至4月13日，重点监测省份生产企业库存总量为5012万重量箱，较上期库存下降334万重量箱，降幅6.25%，库存环比降幅扩大3.87个百分点，库存天数约25.59天，较上周减少1.71天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。 分区域看，华北周内成交良好，京津唐部分降库明显，沙河库存进一步削减至约320万重量箱，贸易商库存变化不大；华东周内多数厂价格小涨，中下游提货量稍有增加，整体产销维持平衡以上水平，库存维持削减趋势，降幅较上周扩大；华中下游加工厂适量采购，加之外发，厂家产销良好，部分库存降至低位；华南企业周内出货维持较好，企业降库为主，当前中下游按需采购为主，心态偏谨慎，需求端仍有一定拓展空间。卓创资讯认为，受市场上涨氛围烘托，以及终端订单支撑，中下游采购积极性相对较高，整体库存仍有进一步改善预期。 本周在产产能稳定。全国浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，较上周持平。周内产线暂无变化，因近期各品种出货良好，部分产线改产计划暂缓。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至4月7日，重质纯碱全国中间价为2932元/吨，环比上周持平，同比去年上涨289元/吨，对应上涨比例为10.93%。纯碱价格2021年10月中旬下降，2022年2月以来持续反弹，2022下半年以来价格较为稳定，当前玻璃纯碱价格差66元/重量箱，同比去年减少约29%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体成交良好，订单价格陆续跟进。目前国内终端电站项目推进，加之海外市场升温，需求端存支撑。现阶段组件厂家开工尚可，随着生产推进，部分刚需补入。 供应端来看，玻璃在产产能持续偏高，部分新产线有点火计划。近期玻璃厂家订单陆续跟进，出货较为顺畅，库存有不同程度下降。成本面来看，目前纯碱及天然气部分价格小幅松动，加之玻璃成交重心上移，厂家利润陆续修复。综合来看，市场稳中偏强运行。 价格方面，主流单价执行为主，部分实单实谈。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格18.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格17.5-18元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计422条，日熔量合计83930吨/日，环比上周（82930吨/日）增加1.21%，由减少转为增加，同比增加67.16%。义光能控股有限公司（安徽）一窑四线1000t/d产线2023年4月10日点火。 表3：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表5：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0410-0414） 本周无碱池窑粗纱市场价格维持稳定走势，各厂对外报价维持稳定趋势，需求端来看，市场中下游多按需采购，部分合股纱产品近期产销良好，部分下游少量备货，但整体深加工月内新增订单有限，走货情况来看，北方市场出货相对老订单为主，产销较平稳，西南部分厂近期走货略放缓。当前池窑厂价格水平已处近年来低位水平，周内个别产品个别厂小涨，主流产品价格仍偏稳运行。成本端支撑力度增强，厂家价格虽有提涨意向，但尚需跟进大厂调价节奏。 短期来看，尚需跟进国内龙头企业价格调整动态。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价3.4-3.5元/米不等（重庆国际3.6元/米、林州光远3.5元/米），2023年2月底（4.1元/米），2023年1月底（4.4元/米），2022年12月底（4.4元/米），2022年11月底（4.1元/米），2022年10月底（4.1元/米）、9月底（3.35元/米）、8月底（3.95元/米）、7月底（4.1元/米）、6月底（4.03元/米）、5月底（3.95元/米）、4月底（3.2-3.5元/米）、3月底（3.7元