建材周观点：玻璃库存继续下降，光电建材需求加速

核心观点：玻璃行业库存下降5天、产销率保持高位，是一个重要变量，推荐【旗滨集团】； 南京、宁波房屋限购边际放松，后续关注是否更多城市出头相关政策；光电建材重点推荐BIPV、光伏玻璃、光伏胶、TCO玻璃、碲化镉薄膜电池、钙钛矿电池、电子胶、负极胶；基建有望加快落地，水泥、减水剂率先受益；“支持刚性和改善性住房需求”方向不变，继续利好【伟星新材】。 推荐组合：伟星新材、硅宝科技、旗滨集团、苏博特、洛阳玻璃、中国电建、中材科技、中复神鹰、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、长海股份、科顺股份、鸿路钢构 （1）玻璃角度：浮法玻璃提价，库存环比下降。本周重点监测省份厂家库存总量6159万重量箱，较上周库存下降1067万重量箱，降幅14.8%，库存天数约30.68天，较上周缩减5.32天。本周无冷修或点火。提价函频现，是一个重要变量，重点推荐【旗滨集团】【金晶科技】。 （2）继续推荐【硅宝科技】：短期看好Q3毛利弹性及地产竣工回补，长期“万能胶”空间打开、下游全面开花。建筑胶（竣工链有望加快回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价，毛利率受益。 （3）基建链：水泥、沥青数据改善，估计与基建直接相关。沥青装置开工率连续7周回暖后，上周短暂回落2.5pct后，本周继续回暖3.3pct，较9周前+14.3pct，一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况，当前时点同比转降为负4.1pct。6月单月基建投资增速同比+8.2%，1-6月累计+7.1%。重视基建由预期向基本面过渡，水泥+减水剂+建筑+防水+管道是我们重点推荐的子方向。 ①水泥下游一般地产、基建、农村各占1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。近期，水泥价格环比上行，长三角水泥库存连续8周回落至61.7%，华东、华南出货有所改善。一方面，7月底到8月是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，另一方面关注基建加快落地，对水泥需求的环比拉升，重点标的【上峰水泥】【海螺水泥】【华新水泥】。②减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，3季度有望受益稳增长发力、需求改善。③建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，持续性角度推荐【中国电建】【鸿路钢构】。④防水重点标的【东方雨虹】【科顺股份】，管道重点关注【东宏股份】【中国联塑】。 （4）地产链：我们认为竣工需求有望加快兑现，从停到开，边际变化更重要。此外，30大中城市商品房成交面积增速环比继续改善，去年下半年基数偏低，往后同比压力继续缓解，消费建材受益地产数据改善。我们建议重视2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点标的：双龙头组合【伟星新材】【东方雨虹】，弹性组合【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业或迎来斜率较小的“V形回暖”，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。 （5）新建材：光伏玻璃价格可以较好反映光伏景气度（扩产加快但价格稳定），光伏建材需求同步加快，重点推荐【硅宝科技】【金晶科技】【洛阳玻璃】。光伏玻璃7月新单降价，3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比持平，同比涨幅33.33%。工业胶、碳纤维高景气延续，中硼硅药玻需求趋势向上，重点关注【山东药玻】，政策推动减隔震空间打开，节能门窗与汽车轻量化材料空间广阔，重点关注【豪美新材】（金属团队联合覆盖）。 （6）碳纤维&玻纤：碳纤维方面，Vestas核心专利到期，国产叶片、碳纤维环节均有望受益，同时看好碳碳热场对石墨热场的替代性，受益标的【中复神鹰】【中材科技】，关注【金博股份】（电新团队覆盖）。玻纤方面，6月出口增速回落明显，Q2业绩预计领先建材板块，锚定宏观变化，经济复苏“伴侣”，重点标的包括【中材科技】【中国巨石】【长海股份】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企7月单月销售额5231亿元，环比6月-28.6%，单月销售规模同比-39.7%（2021年8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%，5月-31%，6月-43%，以上均为同比），2022年累计同比下降49%（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】【东方雨虹】，重点关注【坚朗五金】【北新建材】【科顺股份】，【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【帝欧家居】【公元股份】。 （2）水泥：需求受疫情干扰明显。本周（指0808-0812，下同）本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格上涨地区主要有辽宁、吉林、黑龙江、福建和贵州，幅度10-40元/吨； 价格回落区域为新疆乌鲁木齐，跌幅100元/吨。8月上旬，国内水泥市场需求受高温、台风天气，以及部分地区疫情复发影响，继续呈疲软状态，企业出货率大体保持在5-8成水平，价格出现震荡调整走势。我们认为，水泥需求受疫情影响较大，基建链、地产链的政策预期继续提升，需求决定方向，供给决定弹性，短期价格压力大于需求积压释放，龙头关注【海螺水泥】【华新水泥】【祁连山】【上峰水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1708.34元/吨，较上周均价（1652.09元/吨）上涨56.25元/吨，涨幅3.40%。重点监测省份生产企业库存总量为6159万重量箱，较上周库存下降1067万重量箱，降幅14.77%，库存天数约30.68天，较上周缩减5.32天。本周浮法玻璃市场价格普遍提涨，成交良好。周内多地价格有不同幅度提涨，整体看，南方涨幅略高于北方。各地库存削减较明显，尤其北方沙河区域高库存压力得到有效缓解。市场成交良好下，部分区域厂家仍存近日提涨计划。下游加工厂订单仍无明显起色，关注未来订单变化及成交持续性。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （4）玻纤：本周国内无碱纱市场价格延续下行趋势，产能集中区域多数厂周内报价随行就市，主流产品价格下调速度加快，多数按量商谈。当前国内无碱2400tex缠绕直接纱多数报价在5474.10元/吨主流送到，环比下跌2.49%。（数据来源：卓创资讯） （5）“建材+新能源”：3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比持平，同比涨幅33.33%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，2019年海外占比80%+，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2021年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0808-0812） （1）板块整体：本周建材指数表现（+3.01%），其中，玻璃制造(+10.67%），耐火材料（+5.99%），玻纤（+3.41%），水泥制造（+2.82%），管材（+2.28%），消费建材（-4.06%），同期上证综指（+1.55%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：美的集团（18.65%）、公牛集团（18.41%）、东方雨虹（14.63%）、三棵树（11.72%）、伟星新材（10.64%）、格力电器（9.75%）、北新建材（9.54%）、中国巨石（9.35%）、鸿路钢构（9.27%）、科顺股份（8.40%）、海螺水泥（7.34%）贵州茅台（7.32%）、共创草坪（5.77%）、中材科技（5.44%）、坚朗五金（5.13%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：海南发展（+21%）、西部建设（+20%）、兔宝宝（+17%）、上峰水泥（+17%）、共创草坪（+16%）、凯伦股份（+13%），英洛华（-10%）、金圆股份（-19%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0808-0812） 本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格上涨地区主要有辽宁、吉林、黑龙江、福建和贵州，幅度10-40元/吨；价格回落区域为新疆乌鲁木齐，跌幅100元/吨。8月上旬，国内水泥市场需求受高温、台风天气，以及部分地区疫情复发影响，继续呈疲软状态，企业出货率大体保持在5-8成水平，价格出现震荡调整走势。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为70.56%，环比下降0.94个百分点，同比上升11.25个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（0808-0812） 本周浮法玻璃市场价格普遍提涨，成交良好。周内多地价格有不同幅度提涨，整体看，南方涨幅略高于北方。各地库存削减较明显，尤其北方沙河区域高库存压力得到有效缓解。市场成交良好下，部分区域厂家仍存近日提涨计划。下游加工厂订单仍无明显起色，关注未来订单变化及成交持续性。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价为1708.34元/吨，较上周均价（1652.09元/吨）上涨56.25元/吨，涨幅3.40%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产260条，日熔量共计172840吨，较上周持平。周内暂无产线变化。 库存表现：截至8月11日，重点监测省份生产企业库存总量为6159万重量箱，较上周库存下降1067万重量箱，降幅14.77%，库存天数约30.68天，较上周缩减5.32天。 从区域情况看，周内河北出货良好，尤其沙河厂家库存快速缩减，目前仅个别大厂库存仍高，部分厂库存降至低位，当前沙河厂家库存约680万重量箱，贸易商库存小幅增加；华东原片价格提涨带动中下游适当提货，多数深加工以备货为主，周内原片厂产销良好，库存削减较快；华中下游及贸易商适量备货，整体成交良好，库存降速明显；华南广东地区成交良好，企业库存削减明显，但广西地区企业库存基数偏大，库存仍有压力；西南四川区域产销好转，库存削减；西北价格小幅调涨，部分深加工适当补库，多数厂家库存增速明显放缓，个别小幅降库；东北出货良好，部分厂库存削减明显，整体库存仍偏高。 产能方面，周内无冷修或点火。 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 图15：2022年全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 截至8月12日，重质纯碱全国中间价为2832元/吨，与上周持平，同比去年上涨471元/吨，对应上涨比例为19.95%。纯碱价格2021年10月中旬下降，2022年2月以来持续反弹，目前比前期高点低968元/吨，对应比例25.47%，当前玻璃纯碱价格差同比去年减少约48.24元/重量箱。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：燃料油市场价（元/吨） 本周国内