2022顺利收官，2023稳步向上

《洽洽食品2022年度总结与2023年展望》

洽洽食品于2022年实现了稳健增长，全年营收达到68.83亿元，同比增长15.01%，净利润为9.76亿元，同比增长5.10%。第四季度，营收达到25.00亿元，同比增长18.89%，净利润为3.49亿元，同比增长4.47%。

2022年，洽洽食品在瓜子坚果领域双轮驱动，实现持续增长。其中，瓜子实现营收45.12亿元，同比增长14.42%，红袋通过原料升级、工艺精进提升产品力，蓝袋则进行风味创新与异业合作，推出联名款风味瓜子。坚果方面，实现16.23亿元营收，同比增长18.78%，核心单品每日坚果含税销售额超12亿元，屋顶盒渗透三四线城市，布局近20万终端，拓宽消费群体。

分区域看，线下市场实现56.37亿元营收，占比81.89%，同比增长18.41%，公司持续拓展终端网点及渠道下沉，加强终端控制力。电商渠道实现7.24亿元营收，同比增长27.14%，通过多平台快速成长。

坚果毛利率稳步提升至30.54%，同比增加1.28个百分点，主要得益于屋顶盒克重调整优化利润空间、规模效应释放，以及海外坚果价格下降。公司自建一产坚果树种植，预计未来自供比例提高，规模效应将进一步提升坚果盈利能力。

成本上涨影响短期业绩，但随着规模效应释放、成本管控优化，公司有望在2023年迎来向上发展。预计2023-2025年收入增速分别为14.4%、14.0%、12.0%，净利润增速分别为9.8%、21.2%、18.8%。

投资建议：给予买入-A评级，6个月目标价为52.87元，对应2023年25倍PE。风险提示包括原材料价格波动、渠道扩张不确定性、食品安全问题。

找报告就上发现报告（www.fxbaogao.com），这里是目前国内资源最丰富的研报平台之一。我们收录了海量的宏观、行业和公司报告，数量多得惊人，几乎涵盖了所有领域。每天都有无数金融从业者和投资者在这里获取数据，用户群体非常庞大。界面设计简单明了，查找资料特别方便，帮您快速抓住重点，做出更精准的投资决策。