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公司年度报告概览
业绩表现
- 2022年总体业绩：公司实现归母净利润35.9亿元，同比增长4.4%。第四季度，公司实现归母净利润12.8亿元，同比大幅增长121.0%。
- 营业收入：全年总收入达到5219.2亿元，同比增长12.3%。第四季度，收入为1176.1亿元，同比增长10.2%。
利润率
- 综合毛利率：2022年为1.82%，较上年提高0.1个百分点。
- 净利率：0.87%，同比提升0.06个百分点。
- 加权平均ROE：达到15.35%。
收入毛利构成
- 供应链、金融、地产：收入占比分别为96.9%、0.9%、2.2%；毛利占比分别为67.9%、4.7%、27.4%。下半年，这一比例调整为95.3%、0.9%、3.8%，毛利占比调整为45.2%、2.6%、52.2%。
供应链管理业务
- 2022年：供应链管理业务实现营收5057.7亿元，同比增长10.8%。金属及金属矿产、能源化工、农林牧渔类别的营收分别为2680亿、1301亿、1029亿，占总营收的53.0%、25.7%、20.4%。
- 单吨指标：单吨营收为2542.9元/吨，同比下降5.0%；单吨期现毛利为37.9元/吨，同比增长13.3%。
房地产业务
- 2022年：房地产板块营收114.5亿元，同比增长190%。毛利率22.7%，同比提升5.8个百分点。第四季度，通过结算剩余的国贸学原、璟原地产项目，贡献了可观利润。
分红策略
- 分红比例提升：公司宣布每股派发现金红利0.65元（含税），分红比例升至39.86%，对应当前股息率约为7%。相较于2021年的31%和0.5元/股的分红，此次提升彰显了公司对股东回报的积极态度。
转型进展
- 品类优化：公司持续优化品类结构，国际化布局取得显著进展，特别是“一带一路”沿线贸易规模超过900亿元，同比增长超过17%。
- 一体化项目：新增16个供应链一体化项目，累计在手一体化项目营收达499.58亿元，占供应链总营收约10%。
- 产业投资与物流能力：新增23家合资公司，投资额超过26亿元，覆盖黑色金属、玉米、化肥、煤焦、化工等领域。自管仓库面积接近300万平方米，增加了约20万平方米，并成功收购黑龙江同江万利大型粮食仓储项目，容量超过100万吨。
投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为33.0亿、39.5亿、45.8亿元，对应每股收益为1.50元、1.80元、2.08元，对应市盈率为6、5、5倍。
- 投资建议：持续看好公司的转型逻辑和价值修复潜力，维持目标市值264亿元，目标价12元，预期较当前股价有28%的增长空间，评级为“强推”。
风险提示
- 大宗商品需求：大宗商品需求的大幅下降可能影响公司业务。
- 转型挑战：转型过程中的不确定性及执行效果低于预期。
- 重资产投入：重资产投入的成本可能超出预期。
