分红比例大幅提高至30%，股息率升至7.03%

事件：平安银行公布2023年报，2023年实现营收1646.99亿元，同比下降8.4%，归母净利润464.55亿元，同比增长2.1%。公司拟向股东每10股派发现金股利7.19元（含税），分红率为30%（2022年为12%）。 业绩：息差仍在下行，手续费收入增速转负，投资收益托举其他非息表现。 全年营收同比-8.4%，降幅较三季报扩大0.8pc（Q4单季度-11.0%），息差和手续费是主要拖累项；利润增速也下降至2.1%，具体来看： 1）利息净收入：全年下降9.3%，降幅较三季报扩大3.2pc，Q4单季度净息差2.11%，环比Q3下降19bps，主要是资产端利率承压。 A、资产端：Q4生息资产收益率环比下降19bps至4.34%，贷款利率下滑25bps至5.08%，其中，对公贷款利率环比下降14bps至3.89%，预计主要源于Q4新发放贷款利率承压；零售贷款利率下滑29bps至6.10%，一方面受四季度存量按揭贷款利率一次性重定价影响，另一方面公司也在适度加大低风险业务和优质客群的信贷投放，虽然利率下降，但风险可控。 B、负债端：Q4付息负债成本率（2.28%）与Q3持平，其中存款利率略降1bp至2.19%，主要源于定期存款成本改善，其中对公定期存款利率较Q3下降4bps，零售定期存款利率较Q3下降5bps。 展望2024年，在存款挂牌利率下调、外币存款利率上升空间有限等多方面因素影响下，公司负债端成本压力有望减轻，息差降幅相较去年预计有所收窄。 2）非息收入：全年同比下降6.1%，降幅较前三季度收窄5.2pc。 A、全年手续费及佣金净收入下降2.6%（较前三季度增速下降5.0pc），其中，财富管理收入手续费收入同比增长2.1%，受保险费率下调影响，代理保险收入增速降至50.7%（前三季度增速为98.3%）。按季度来看，Q4代理保险收入为1.34亿元，同比下降75.4%。 展望2024年，银保业务手续费率下调对财富管理业务的拖累仍将延续，预计公司手续费及佣金净收入仍将继续承压。 B、其他非息收入：Q4单季度收入39亿元，同比多增29亿元，其中，单季度公允价值变动损益为-9亿元，同比少减11亿元，主要源于Q4债市利率下行，叠加2022年同期低基数。 资产质量：房地产不良率大幅改善，零售不良处置力度加大。 1）12月末不良率1.06%，环比上升2bps，关注率1.75%，环比下降2bps，逾期率1.42%，环比略降1bp。拨备覆盖率278%，环比下降5pc，拨贷比为2.94%，与9月末持平。 拆分来看： A、对公（不含票据）贷款不良率（0.74%）环比提升2bps，主要源于社会服务、科技、文化、卫生业及建筑业不良率抬升，分别较6月末提升50bps和60bps。另外，对公房地产不良率0.86%，较9月末下降61bps，对公房地产贷款不良余额为22亿元，较年初下降19亿元，不良处置进度加快。公司主动压降房地产相关敞口，12月末房地产相关实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额2842亿，理财资金出资、委托贷款、合作机构管理代销信托及基金、主承销债务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计808亿元，分别较上年末分别 P.3 图表1：营收及利润增速（亿元，累计同比） 图表2：营收及利润增速（亿元，单季同比） 图表3：净息差 图表4：各级资本充足率 图表5：资产质量指标 图表6：加回核销不良生成情况（亿元）