中信证券军工】核心推荐振华风光————————————⭕【公司概

中信证券军工】核心推荐振华风光 ———————————— □【公司概览】：高可靠模拟芯片核心供应商，成长步入快车道。 公司主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品，涵盖放大器、接口驱动、系统封装集成电路、轴角转换器、电源管理器等，广泛应用于机载、弹载、舰载、箭载、车载等多个领域中。 受益于军队信息化建设以及关键元器件自主可控的加速推进，公司收入业绩快速增长，2022年收入/归母净利规模分别达7.79亿元（同比 +55.05%）/3.03亿元（同比+71.27%），2019-2022年收入/归母净利CAGR分别达45.17%/69.05%，净利率由2019年的27.52%提升至2022年的43.46%，盈利能力提升明显。 公司预计23Q1实现归母净利1.2~1.3亿元，同比+38.6%~50.1%，Q1业绩超预期。 □【行业介绍】：信息化提速，国产化驱动行业快速扩容。 模拟芯片是连接现实和数字虚拟的桥梁，相较于数字电路具备设计难度高、细分品类多、使用周期长等特点。 2021年全球模拟芯片市场空间达741亿美元，我国模拟芯片市场规模约2731亿元。 受益于军机、导弹下游需求快速放量，以及新型号装备中电子系统价值量占比提升，预计军用模拟芯片行业需求在“十四五”期间快速放量。同时，我国模拟芯片国产化率仍处较低水平（2020年自给率约12%），军用模拟芯片自主可控需求迫切。 在军队信息化建设及关键元器件自主可控需求提速背景下，国内厂商迎来快速发展期。 □【公司逻辑】：深度受益国产替代，品类及产业链拓展打开长期空间。 公司为航空航天领域模拟芯片核心供应商，放大器、轴角转换器等产品技术实力领先，与各大军工集团配套关系稳固，料将核心受益于航空航天领域模拟芯片放量及其自主可控推进，在手订单饱满。 公司重视自主研发，持续进行高研发投入，助力公司新研、在研项目持续突破，产品矩阵不断丰富；伴随在研项目逐步定型批产、磁编码器、 MCU等新品接续落地，公司增长点多元。 公司募投晶圆制造及先进封装产业化项目有助于公司突破现有产能瓶颈，增强产品研发设计能力，全产业链打通有助于进一步打开公司长期成长空间。 □【盈利预测】：预计公司2023-2025年业绩分别为4.4/6.2/8.7亿元，分别对应45/32/23xPE，给予公司2023年57x目标PE，对应目标价125元，给予“买入”评级。