投资要点总结
公司业绩概览
- 2022年度：公司实现营收173.8亿元，同比增长7.6%；归母净利润6.2亿元，同比增长5.1%；扣非归母净利润5.7亿元，同比下降1.5%。
- 第四季度表现：营收为67.6亿元，同比下降6.9%；归母净利润为1.6亿元，同比下降32.3%；扣非归母净利润为1.5亿元，同比下降36.3%。
商业模式迭代与多元化布局
- 商业模式转型：整机厂商从单一的风机销售模式向风机销售、风资源储备、新能源EPC总承包业务结合的模式转变，以应对降本压力。
- 多元布局：公司聚焦风机销售，同时扩展新能源电站业务、智慧服务业务、EPC业务等，探索新的盈利增长点。
关键业务亮点
- 新能源电站业务：在湖南、云南等地获取超400万千瓦风光储资源开发指标，同比增长约150%；在建新能源电站项目规模达63.4万千瓦。
- 智慧服务业务：新签销售合同金额超过5亿元，同比增长71%。
- EPC业务：首次涉足新能源EPC领域，储能新产品交付顺利，实现95MWh配套储能项目的交付，收入4.2亿元，新增订单合同超过50亿元。
在手订单与国际化战略
- 在手订单创新高：2022年风机新增订单12.3GW，连续两年超过10GW，累计在手订单16.9GW，同比增长31.5%，其中Q4新增订单5.7GW，环比增长117.1%。
- 国际化进展：实现26万千瓦海外风电整机设备订单，深化越南、哈萨克斯坦等区域布局，突破欧洲、南美市场，中标首个海上风电项目——国电浙江宁波象山一号（二期）50万千瓦海风项目。
产业链布局与产品优化
- 新品与技术创新：下线110米海上叶片YD110与国内首支陆上最长玻纤风电叶片YD97B，采用新型铸件材料，推进风机轻量化设计，完善零部件布局。
- 产品系列：实现国内首个6.XMW级别陆上风电机组产品批量化交付，海上9MW平台完成整机研发，覆盖8-11MW级别，开展15MW系列海上机组研发。
盈利预测与投资建议
- 营收预测：预计2023-2025年营收分别为192.8亿元、200.2亿元、232.2亿元。
- 利润预测：未来三年归母净利润同比增速分别为26.7%、27.8%、21.1%。
- 投资建议：公司积极开拓储能、EPC等新业务，专注于关键技术积累与创新，受益于风电行业复苏，预计将提升盈利能力。维持“持有”评级。
风险提示
- 市场竞争加剧：面临激烈的行业竞争。
- 订单需求不确定性：风机订单需求可能低于预期。
- 原材料价格波动：大宗原材料价格波动带来的成本压力。
- 技术开发风险：新技术开发存在不确定性。
- 政策变动风险：政策环境的变化可能影响业务运营。
盈利预测关键假设
- 风机销量与单价：预计2023-2025年销量增速分别为20%、10%、15%，平均单价有所下降。
- EPC业务与储能业务：订单保持稳定增长。
- 成本与毛利率：2023年主机毛利率预计下降，随着价格趋稳，毛利率有望恢复增长。
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