各项业务快速发展，2021年业绩增长符合预期

事件：2022年3月30日公司发布了2021年年度报告，2021年公司实现营收46.39亿元，同比增长47.28%；实现归母净利润10.69亿元，同比增长48.08%，业绩增长符合预期。 2021年归母净利润同比增长48%，业绩增长符合预期： 收入端，2021年公司实现营收46.39亿元，同比增长47.28%。其中，临床阶段CDMO解决方案业务、商业化阶段CDMO解决方案业务、新兴业务分别实现营收17.23亿元（+37.58%）、25.15亿元（+51.70%）、3.98亿元（+67.43%）。 利润端，2021年公司实现归母净利润10.69亿元，同比增长48.08%； 实现扣非后归母净利润9.35亿元，同比增长45.22%，业绩增长符合预期。 在手订单充足且项目结构进一步优化，小分子CDMO业务有望持续快速发展： 在手订单方面，根据公司公告，公司重大订单持续落地且订单金额已超过90亿元，各重大订单的供货时间均为2022年，有望正面影响2022年公司业绩。 项目管线方面，2021年公司处于临床前及临床早期、临床III期、商业化阶段项目数分别为235个、55个、38个，当期项目结构进一步优化且漏斗效应凸显，确保公司中长期业绩持续成长。 产能储备方面，根据公司公告，截止2021年底，公司传统批次反应釜体积约 4,700m ³，预计2022年底产能同比增长46%。新产能的陆续投放，有效保障了订单的准时交付。 新兴业务进入发展快车道，为公司中长期发展充分蓄力： 2021年公司新兴业务实现营收3.98亿元，同比增长67.43%，其营收占比从2018年的2.19%逐步提升至2021年的8.57%。当前新兴业务持续快速发展，为公司中长期发展充分蓄力。其中，根据公司公告，化学大分子业务收入同比增长42.48%，承接新项目23个且推进到PhaseII之后项目超20个。随着递送技术等实现突破，寡核苷酸CDMO等业务有望快速推进；制剂业务同比增长80.33%,承接API+制剂项目40个；临床研究服务同比增长83.71%，凯诺医药与CDMO团队协同效应明显，2021年新签150余个项目合同（70余个为创新药项目）； 生物大分子CDMO业务新增抗体、ADC IND项目、生物制品制剂灌装和工艺开发及目标产品表征分析类型等项目，凯莱英生物团队人员 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 超200余人，上海金山初步形成研发和中试产能能力。 投资建议：我们预计2022-2024年公司分别实现净利润27.53亿元、30.45亿元、41.29亿元，分别同比增长157.5%、10.6%、35.6%；给予买入-A的投资评级。 风险提示：订单增长不及预期、新产能投产不达预期、汇兑损益影响、新兴业务进展不及预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表