中海油服更新报告：22年业绩高增，上游支出提速助公司成长

研报维持对公司“增持”评级，但基于当前宏观经济环境、公司战略布局调整以及全球通胀导致的成本压力等因素，对2023-2025年的盈利预测进行了调整。具体调整如下：

• 2023年：EPS预测从0.74元下调至0.68元；
• 2024年：EPS预测从0.82元下调至0.81元；
• 新增2025年：预测EPS为0.95元。

调整后的盈利预测考虑到了公司面临的一系列挑战，包括成本压力、物料消耗增加以及布局调整的影响。为适应这些变化，研报建议采用与可比公司类似的市盈率（PE）倍数30倍来评估公司的价值，并据此将目标股价从22.20元下调至20.4元。

尽管存在风险，如油价下跌的风险以及油气公司资本开支可能低于预期的风险，研报仍强调了在高油价环境下，公司盈利显著增长的趋势。具体分析表明：

• 高油价推动盈利增长：2022年公司业绩超出市场预期，营收达356.59亿元，同比增长22.1%，净利润达到23.53亿元，同比增长651.2%。这一增长主要得益于油价中枢上移带来的市场需求增加，以及钻井平台作业量和使用率的提升。

• 钻井平台表现亮眼：在高油价背景下，公司钻井平台的日费率和使用率呈现出确定性的上升趋势。全年作业天数同比增长18.8%，其中自升式和半潜式钻井平台分别增长19.5%和15.7%。钻井平台的可用天使用率也有所提高，分别增加了12.4%和8.3%。

• 海外业务增长强劲：公司海外业务表现出色，全年海外业务收入达到62.8亿元，同比增长35.9%，毛利率提升4.7%。这反映了在全球化背景下，公司海外市场的拓展和竞争力的增强。

• 自主可控与成长潜力：在全球经济形势下，逆全球化趋势加强了国内原油增储上产的需求，同时也推动了油服行业的自主可控进程。预计未来两到三年内，油服行业将持续向好，高确定性支撑了公司的成长潜力。

• 资本开支与未来展望：公司已披露计划于2023年增加93亿元的资本性开支，以支撑未来的高成长。此外，公司在中东地区签订了总额140亿元的钻井平台服务合同，预示着国际业务的增长前景可期。

综上所述，虽然面临挑战，但公司在高油价环境下展现出的强大盈利能力、海外业务的扩张以及对未来趋势的积极准备，都为公司的长期发展提供了有力支撑。然而，投资者仍需关注油价波动、资本开支风险等不确定性因素。

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