公司点评：加大技术人才投入，座舱业务维持高增

业绩简评 2023年4月19日，公司披露22年年度报告。报告期内公司实现 收入5.3亿元，同比增长22.7%；归母净利润0.32亿元，同比下降56.6%。 经营分析 座舱业务维持高增，规模扩张毛利承压。22年公司智能座舱和新 能源业务保持较快增长，分别实现收入2.8亿元和0.8亿元，同比增长分别为57.5%和41.1%；受移动地图数据服务订单减少影响，公司智能驾驶板块1.7亿元，同比下降15.3%。从经营模式看，公司22年收入增量主要来自于软件技术服务，实现收入3.3亿元，同比增长42.3%；软件定制化业务收入1.9亿元，同比增长1.4%。人才规模扩大叠加客户导入初期，全年整体毛利率33.6%，同比下 降11.3PP，占营业成本80%的职工薪酬同比增加49%。 80.00 500 加强产能与技术储备，客户体系不断优化。22年公司引进大量人 73.00 400 人民币(元)成交金额(百万元) 公司基本情况（人民币） 才，报告期末员工总数较期初的1904人增加600余人，研发人员占比45.67%，同比增加5PP。公司在智能网联域控基础平台、超级软件工场、人工智能仿真平台等方面研发投入8427万元，同比增长117.2%，占全年营收的15.9%。其中资本化金额达1.6亿元，部分项目可转化为公司IP销售，也可作为研发工具提升效率。公司与电装、上汽、长城等大客户保持紧密合作，22年在前五大客户收入2.6亿元，占收比近50%。优化客户结构，来自整车厂的软件业务收入8151万元，同比增长138%，占营收比15%。 借助AI打造智能化平台，提升人效加速项目交付。公司是国内少 数专注汽车软件开发的第三方供应商，布局数据挖掘和AI深度学习，打造智能化软件开发平台，提高代码复用率，进一步提升人效。公司目前正处在人员规模、研发储备和区域布局的战略扩张期，短期盈利承压是必经之阵痛，长期看好软件工厂人效提升，加速产能释放，持续提升在传统Tier1客户份额同时扩大与国内自主品牌OEM合作，借势新赛道洗牌实现跨越式增长。 盈利预测与估值 预计公司23-25年归母净利润分别为1.1亿元、1.6亿元、2.6亿 66.0059.0052.0045.0038.00 220419 成交金额光庭信息沪深300 300 200 100 0 项目 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 432 530 757 1,089 1,579 营业收入增长率 29.26% 22.70% 42.73% 43.86% 44.97% 归母净利润(百万元) 73 32 107 164 260 归母净利润增长率 0.34% -56.56% 235.92% 53.74% 58.20% 摊薄每股收益(元) 0.791 0.344 1.154 1.775 2.807 每股经营性现金流净额 0.27 -0.96 1.50 1.69 2.85 ROE(归属母公司)(摊薄) 3.70% 1.56% 5.03% 7.24% 10.36% P/E 120.70 113.23 45.94 29.88 18.89 P/B 4.47 1.77 2.31 2.16 1.96 元，对应PE分别为46x、30x、19x，维持“买入”评级。 风险提示 人力成本上升毛利率下行，研发进展不及预期等。 来源：公司年报、国金证券研究所 附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 主营业务收入 334 432 530 757 1,089 1,579 货币资金 226 1,610 1,351 1,342 1,383 1,532 增长率 29.3% 22.7% 42.7% 43.9% 45.0% 应收款项 97 172 335 359 443 535 主营业务成本 -167 -238 -352 -462 -639 -885 存货 18 18 29 31 43 59 %销售收入 50.1% 55.2% 66.4% 61.0% 58.7% 56.1% 其他流动资产 10 14 18 27 30 34 毛利 167 194 178 295 450 693 流动资产 351 1,813 1,732 1,758 1,899 2,160 %销售收入 49.9% 44.8% 33.6% 39.0% 41.3% 43.9% %总资产 65.0% 84.2% 78.2% 75.0% 74.4% 75.1% 营业税金及附加 -1 -1 -2 -1 -2 -2 长期投资 133 134 193 243 243 243 %销售收入 0.2% 0.1% 0.4% 0.2% 0.2% 0.2% 固定资产 32 164 214 277 337 394 销售费用 -20 -25 -23 -30 -44 -63 %总资产 5.9% 7.6% 9.7% 11.8% 13.2% 13.7% %销售收入 6.0% 5.8% 4.3% 4.0% 4.0% 4.0% 无形资产 22 32 59 49 55 60 管理费用 -42 -46 -70 -83 -120 -174 非流动资产 189 340 484 585 653 717 %销售收入 12.6% 10.6% 13.3% 11.0% 11.0% 11.0% %总资产 35.0% 15.8% 21.8% 25.0% 25.6% 24.9% 研发费用 -37 -36 -68 -98 -144 -212 资产总计 539 2,154 2,216 2,344 2,551 2,877 %销售收入 11.1% 8.3% 12.9% 13.0% 13.2% 13.4% 短期借款 0 4 8 5 5 5 息税前利润（EBIT） 67 87 15 82 141 242 应付款项 43 78 66 89 115 147 %销售收入 20.0% 20.0% 2.8% 10.9% 13.0% 15.4% 其他流动负债 39 45 54 73 104 150 财务费用 2 -9 32 38 39 41 流动负债 81 127 128 167 224 301 %销售收入 -0.6% 2.1% -6.0% -5.1% -3.6% -2.6% 长期贷款 0 27 28 28 28 28 资产减值损失 0 -4 -22 -4 -1 -1 其他长期负债 7 9 14 13 17 22 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 0 负债 89 163 170 208 269 352 投资收益 4 -1 -10 -9 -9 -9 普通股股东权益 443 1,979 2,035 2,124 2,269 2,511 %税前利润 5.5% n.a n.a n.a n.a n.a 其中：股本 69 93 93 93 93 93 营业利润 81 82 25 117 180 284 未分配利润 222 276 267 355 501 742 营业利润率 24.2% 19.0% 4.7% 15.5% 16.5% 18.0% 少数股东权益 8 11 11 12 13 14 营业外收支 -1 2 8 0 0 0 负债股东权益合计 539 2,154 2,216 2,344 2,551 2,877 税前利润利润率 8024.1% 8419.5% 326.1% 11715.5% 18016.5% 28418.0% 比率分析 所得税 -7 -7 -1 -9 -14 -23 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 所得税率 8.8% 8.9% 2.0% 8.0% 8.0% 8.0% 每股指标 净利润 73 77 32 108 165 261 每股收益 1.051 0.791 0.344 1.154 1.775 2.807 少数股东损益 0 3 0 1 1 1 每股净资产 6.379 21.372 21.972 22.927 24.501 27.109 归属于母公司的净利润 73 73 32 107 164 260 每股经营现金净流 1.181 0.265 -0.957 1.501 1.689 2.850 净利率 21.8% 17.0% 6.0% 14.1% 15.1% 16.5% 每股股利 0.000 0.000 0.000 0.200 0.200 0.200 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 16.48% 3.70% 1.56% 5.03% 7.24% 10.36% 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 总资产收益率 13.53% 3.40% 1.44% 4.56% 6.44% 9.04% 净利润 73 77 32 108 165 261 投入资本收益率 13.51% 3.90% 0.69% 3.49% 5.61% 8.72% 少数股东损益 0 3 0 1 1 1 增长率 非现金支出 7 13 43 19 20 23 主营业务收入增长率 9.78% 29.26% 22.70% 42.73% 43.86% 44.97% 非经营收益 -4 9 13 12 11 11 EBIT增长率 19.68% 29.64% -83.14% 463.05% 71.67% 71.81% 营运资金变动 6 -74 -176 0 -40 -32 净利润增长率 24.34% 0.34% -56.56% 235.92% 53.74% 58.20% 经营活动现金净流 82 25 -89 139 156 264 总资产增长率 15.48% 299.17% 2.91% 5.75% 8.86% 12.77% 资本开支 -13 -122 -149 -65 -84 -84 资产管理能力 投资 106 0 2 -50 0 0 应收账款周转天数 104.4 109.9 170.0 170.0 145.0 120.0 其他 2 2 -800 -9 -9 -9 存货周转天数 41.8 27.6 24.0 25.0 25.0 25.0 投资活动现金净流 95 -121 -947 -124 -93 -93 应付账款周转天数 59.1 87.0 69.1 65.0 60.0 55.0 股权募资 0 1,495 0 0 0 0 固定资产周转天数 11.2 125.7 144.5 124.4 101.6 79.8 债权募资 0 28 5 -2 0 0 偿债能力 其他 -22 -33 -44 -21 -21 -21 净负债/股东权益 -50.06% -79.34% -64.22% -61.27% -59.15% -59.36% 筹资活动现金净流 -22 1,491 -40 -23 -21 -21 EBIT利息保障倍数 -35.8 9.7 -0.5 -2.1 -3.6 -5.8 现金净流量 155 1,383 -1,082 -8 43 150 资产负债率 16.44% 7.57% 7.67% 8.88% 10.54% 12.24% 来源：公司年报、国金证券研究所 市场中相关报告评级比率分析 日期一周内一月内二月内三月内六月内 市场中相关报告评级比率分析说明： 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持” 得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00=买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 来源：聚源数据 序号 日期 评级 市价 目标价 1 2022-04-27 买入 40.50 72.00～72.00 2 2022-07-28 买入 63.90 N/A 3 2022-08-18 买入 66.72 N/A 4 2022-10-26 买入 44.46 N/A 历史推