申万期货品种策略日报-国债

2023年04月20日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2306 TS2309 TF2306 TF2309 T2306 T2309 昨日收盘价 100.905 100.710 101.185 100.810 100.735 100.125 前日收盘价 100.895 100.705 101.140 100.760 100.690 100.070 涨跌 0.010 0.005 0.045 0.050 0.045 0.055 涨跌幅 0.01% 0.00% 0.04% 0.05% 0.04% 0.05% 持仓量 61628 4981 103331 8749 184440 22314 成交量 17017 1286 41187 1838 52796 4992 持仓量增减 832 119 -500 497 -720 803 跨期价差 0.195 0.375 0.610 昨值 0.195 0.3750 0.6100 前值 0.190 0.3800 0.6200 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.1995 1.9798 1.428 1.3331 0.7241 0.6629 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 昨值 2.1300 2.0970 2.2177 2.2179 2.0690 2.1540 前值 2.0470 2.0780 2.1555 2.2730 2.0190 2.2570 涨跌(bp) 8.3 1.9 6.22 -5.51 5 -10.3 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.9bp，DR007利率下行5.51bp，GC007利率下行10.3bp。 中国关键期限国债收益率变化 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 30Y 昨日收益率 2.21 2.40 2.68 2.80 2.83 3.21 前日收益率 2.21 2.39 2.69 2.81 2.83 3.21 涨跌（bp） -0.1 1.45 -0.24 -0.74 -0.4 -0.52 收益率利差 10-2 10-5 5-2 昨值(bp) 42.86 14.75 28.11 前值(bp) 44.71 14.91 29.80 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.4bp至2.83%，长短期（10-2）国债收益率利差为42.86bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国10Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.84 3.60 2.90 2.53 -0.040 0.480 前日收益率 5.00 3.82 2.83 2.48 -0.040 0.480 涨跌（bp） -16.0 -22.0 7.0 5.0 0.0 0.0 内外利差（bp） -243.8 -76.9 -49.8 30.1 244.2 235.1 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行22bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率上行0bp。 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月19日以利率招标方式开展了320亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日70亿元逆回购到期，因此单日净投放250亿元。2、国家统计局公布一季度GDP初步核算结果显示，一季度住宿和餐饮业GDP同比增长13.6%，信息传输、软件和信息技术服务业GDP增长11.2%，金融业GDP增长6.9%，建筑业GDP增长6.7%，房地产业GDP增长1.3%。3、国家发改委召开4月新闻发布会。国家发改委表示，将在深入调查研究基础上，扎实做好经 宏观 济运行监测、形势分析和对策研究，适时出台务实管用的政策举措，巩固拓展向好势头，推动 消息 经济运行持续整体好转。当前正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，下大力气稳定汽车消费；将研究合理缩减外资准入负面清单；生猪价格进一步明显下跌的可能性较小，随着后期猪肉消费稳步恢复，生猪价格有望逐步回升至合理区间；坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨，后期铁矿石市场供需趋于宽松，价格可能总体趋于回落。4、美联储褐皮书：近几周整体经济活动变化不大；在本报告所述期间，尽管价格上涨速度似乎正在放缓，但总体价格水平仍呈温和上升趋势；一些辖区的报告指出，由于不确定性增加和对流动性的担忧，银行收紧了信贷标准。大多数辖区报告非金融服务的需求和销售保持稳定或增长。近几周农业状况基本保持不变，而能源市场则出现疲软。1、中金所：30年期国债期货合约自4月21日（星期五）起上市交易，交易保证金为合约价值的 行业信息 3.5%，上市当日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±7%；手续费标准暂定为每手3元。2、美债收益率普遍收涨，3月期美债收益率持平报5.166%，2年期美债收益率涨5.2个基点报4.259%，3年期美债收益率涨4.8个基点报3.964%，5年期美债收益率涨2.7个基点报3.711%，10年期美债收益率涨1.9个基点报3.601%，30年期美债收益率涨0.2个基点报3.792%。 评论及策略 小幅上涨，10年期国债活跃券收益率基本持平至2.83%。央行净投放250亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面延续收敛，央行一季度例会表示要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕。一季度经济运行开局良好，GDP超预期增长4.5%，消费整体呈现恢复向好态势，商品房销售继续边际改善，不过投资和工业生产增速不及预期，房地产投资有所回落。发改委表示当前正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，下大力气稳定汽车消费。美国3月PPI和CPI同比升幅低于预期，美联储博斯蒂克表示预计还会再加息一次来降低持续高企的通胀，美债收益率小幅回落。从基差上看，本周TF和T合约基差贴水幅度扩大后收窄，IRR有所回升，技术上期债价格连续3日下跌后有所企稳。预计经济运行将继续好转，期债价格上行空间有限，T2306合约波动区间100.4-101元。免责声明 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。