申万期货品种策略日报：国债

2022年09月23日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2212 TS2303 TF2212 TF2303 T2212 T2303 昨日收盘价 101.235 101.015 101.920 101.570 101.460 100.980 前日收盘价 101.220 101.000 101.940 101.585 101.515 101.025 涨跌 0.015 0.015 -0.020 -0.015 -0.055 -0.045 涨跌幅 0.01% 0.01% -0.02% -0.01% -0.05% -0.04% 持仓量 56931 2417 126429 4306 181158 9869 成交量 51065 380 45923 402 59894 1383 持仓量增减 -263 -3 -83 -41 -438 125 跨期价差 0.220 0.350 0.480 昨值 0.220 0.3500 0.4800 前值 0.220 0.3550 0.4900 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，持仓量变化不大。 现货市场 活跃CTD券IRR% 0.9858 1.1366 1.187 1.0711 0.7795 0.8584 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 昨值 1.4610 1.6460 1.5331 1.7001 1.7330 1.7900 前值 1.4680 1.7260 1.5361 1.7476 1.7320 1.7580 涨跌(bp) -0.7 -8 -0.3 -4.75 0.1 3.2 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行8bp，DR007利率下行4.75bp，GC007利率上行3.2bp。 中国关键期限国债收益率变化 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 30Y 昨日收益率 1.83 2.08 2.43 2.64 2.64 3.08 前日收益率 1.84 2.08 2.44 2.64 2.64 3.09 涨跌（bp） -1.3 -0.61 -0.19 -0.42 0.03 -0.84 收益率利差 10-2 10-5 5-2 昨值(bp) 56.71 20.97 35.74 前值(bp) 56.07 20.75 35.32 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.03bp至2.64%，长短期（10-2）国债收益率利差为56.71bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国10Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.08 3.70 1.70 1.82 -0.055 0.287 前日收益率 4.08 3.51 1.57 1.83 -0.070 0.274 涨跌（bp） 0.0 19.0 13.0 -1.0 1.5 1.3 内外利差（bp） -200.3 -105.6 37.7 82.4 213.2 235.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行19bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行1.3bp。 1、央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月22日以利率招标方式开展了20亿元7天期和160亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此当日净投放160亿元。2、国务院常务会议听取国务院第九次大督查情况汇报，要求重点推进支持基础设施重点项目建设、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，巩固经济企稳基础、促进回稳向上。会议决定，在第四季度将收费公路货车通行费减免10%，对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本；第四季度政府定价货物港务费降低20%。 宏观 3、央行表示，将持续完善宏观审慎政策框架，强化系统性金融风险监测、评估和预警，开 消息 展宏观审慎压力测试，进一步丰富和优化宏观审慎政策工具箱，逐步扩大宏观审慎管理覆盖领域，防范金融体系的顺周期波动和风险的跨市场、跨部门传染。严格落实附加监管规定，加强对系统重要性银行的监测分析和风险评估，推动其持续满足附加资本和杠杆率要求，通过恢复处置计划提高风险管理和内控水平。继续研究推动建立系统重要性保险公司、系统重要性证券业机构评估与监管规则，进一步完善监管制度框架。把好市场准入关，建立风险预警和监管评级体系，加强监管协作，推动金控公司稳健经营。4、香港金管局将基准利率上调75个基点至3.5%。香港金管局总裁余伟文表示，在美国加息预期下，香港货币及金融市场依旧保持稳定，未见有资金大规模流出香港。1、美联储如期加息75个基点，对国内债市几无影响，国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，银行间主要利率债收益率普遍上行，唯有1年左右的短券收益率下行明显；14天期逆回购操作继续小幅减量，银行间资金供给仍属宽松，银行间隔夜回购利率升势暂止；地产债多数下 行业 跌，“21旭辉01”跌50%，“19远洋02”跌超12%。 信息 2、美债收益率多数上涨，3月期美债收益率跌6.21个基点报3.229%，2年期美债收益率涨7.2个基点报4.133%，3年期美债收益率涨13.5个基点报4.15%，5年期美债收益率涨17.1个基点报3.943%，10年期美债收益率涨18.4个基点报3.719%，30年期美债收益率涨13.8个基点报3.644%。 评论及策略 窄幅震荡，10年期国债活跃收益率上行1.53bp至2.6775%。央行继续开展14天逆回购操作，Shibor短端品种涨跌不一，资金面延续收敛，央行发文称当前真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平。8月经济金融数据均好于预期，不过房地产投资和销售仍继续下滑，拖累经济恢复。国内多地疫情逐步得到控制，新增感染人数持续回落，国常会要求重点推进支持基础设施重点项目建设、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，巩固经济企稳基础、促进回稳向上。美国8月CPI高于市场预期，美联储如期加息75个基点，点阵图显示今年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息，10年期美债收益率回升至3.7%上方，支撑美元指数走强。随着国内疫情逐步得到控制，稳经济政策不断出台，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议暂时观望。免责声明 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。