申万期货品种策略日报：国债

2022年09月22日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2212 TS2303 TF2212 TF2303 T2212 T2303 昨日收盘价 101.220 101.000 101.940 101.585 101.515 101.025 前日收盘价 101.200 100.975 101.905 101.540 101.455 100.970 涨跌 0.020 0.025 0.035 0.045 0.060 0.055 涨跌幅 0.02% 0.02% 0.03% 0.04% 0.06% 0.05% 持仓量 57194 2420 126512 4347 181596 9744 成交量 41422 705 42941 358 63769 1118 持仓量增减 2260 -52 1648 0 -2597 87 跨期价差 0.220 0.355 0.490 昨值 0.220 0.3550 0.4900 前值 0.225 0.3650 0.4850 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 0.9858 1.1366 1.2079 1.1246 0.7691 0.8781 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 昨值 1.4680 1.7260 1.5361 1.7476 1.7320 1.7580 前值 1.4580 1.6870 1.5267 1.7812 1.7540 1.8100 涨跌(bp) 1 3.9 0.94 -3.36 -2.2 -5.2 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行3.9bp，DR007利率下行3.36bp，GC007利率下行5.2bp。 中国关键期限国债收益率变化 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 30Y 昨日收益率 1.84 2.08 2.44 2.64 2.64 3.09 前日收益率 1.84 2.10 2.45 2.65 2.66 3.10 涨跌（bp） -0.41 -1.76 -0.93 -0.91 -1.83 -0.89 收益率利差 10-2 10-5 5-2 昨值(bp) 56.07 20.75 35.32 前值(bp) 56.14 21.65 34.49 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.83bp至2.64%，长短期（10-2）国债收益率利差为56.07bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国10Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.08 3.51 1.57 1.83 -0.055 0.287 前日收益率 4.03 3.57 1.59 1.88 -0.070 0.274 涨跌（bp） 5.0 -6.0 -2.0 -5.0 1.5 1.3 内外利差（bp） -199.7 -86.6 51.3 81.4 213.8 235.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行6bp，德国10Y国债收益率下行5bp，日本10Y国债收益率上行1.3bp。 1、央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月21日以利率招标方式开展了20亿元7天期和190亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购和400亿国库现金定存到期。2、央行金融市场司撰文指出，8月末，企业贷款平均利率4.05%，为有统计以来最低值。央行将继续深化金融供给侧结构性改革，发挥货币政策总量和结构双重功能，强化信贷政策引导作用，持续完善金融有效支持实体经济的体制机制，为我国实体经济高质量发展营造良好的货币金融环境。 宏观 3、国家发改委体改司副司长蒋毅表示，中国高标准市场建设体系取得新的进展，市场主体 消息 总量超过1.5亿户，其中企业4000多万户。中国已成为全球最大网络零售市场，即将成为全球最大的消费市场。4、美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点，至3.00-3.25%。经济预期显示未来或进一步加速升息步伐。美联储下调美国2022年GDP增长预期至0.2%，6月料增1.7%；美联储上调2022年PCE通胀预期至5.4%，6月份料为5.2%。美联储FOMC9月点阵图显示，美联储预计在2022年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息。本次美联储决议声明略偏鹰派，决议公布后，美股大幅收跌；美元指数涨超1%，续创2002年以来新高，2年期美债收益率2007年来首次升破4%，原油低位震荡，黄金则先抑后扬。1、受俄乌形势新动向扰动，午后现券收益率出现一波相对明显的下行，中短券表现更好，收益率下行2-3bp；国债期货午后拉升小幅收涨；14天期逆回购操作量稍降，银行间资金供求总体仍平衡，隔夜回购利率升势不止不过升幅不大；地产债涨跌不一，“21龙控02”涨 行业 超13%，“20世茂G4”跌超7%。 信息 2、美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率跌3.09个基点报3.292%，2年期美债收益率涨8.4个基点报4.061%，3年期美债收益率涨7个基点报4.015%，5年期美债收益率涨1.9个基点报3.772%，10年期美债收益率跌3.2个基点报3.535%，30年期美债收益率跌6.9个基点报3.506%。 评论及策略 小幅上涨，10年期国债活跃收益率上行0.74bp至2.665%。央行继续开展逆回购操作，Shibor全线上行，资金面延续收敛，央行发文称当前真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平。8月经济金融数据均好于预期，不过房地产投资和销售仍继续下滑，拖累经济恢复。国内多地疫情逐步得到控制，新增感染人数持续回落，国常会决定进一步延长制造业缓税补缴期限，部署进一步稳外贸稳外资的举措，助力经济巩固恢复基础。美国8月CPI高于市场预期，美联储如期加息75个基点，点阵图显示，今年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息，2年期美债收益率回升至4%上方，支撑美元指数走强。随着国内疫情逐步得到控制，稳经济政策不断出台，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议暂时观望。免责声明 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。