申万期货品种策略日报：国债

2022年08月24日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2209 TS2212 TF2209 TF2212 T2209 T2212 昨日收盘价 101.475 101.150 102.370 101.855 102.100 101.430 前日收盘价 101.505 101.195 102.480 101.980 102.195 101.535 涨跌 -0.030 -0.045 -0.110 -0.125 -0.095 -0.105 涨跌幅 -0.03% -0.04% -0.11% -0.12% -0.09% -0.10% 持仓量 17381 45919 26131 107897 42662 151601 成交量 2410 29176 5028 40143 15735 69348 持仓量增减 -783 980 -1246 4569 -7438 3217 跨期价差 0.325 0.515 0.670 昨值 0.325 0.5150 0.6700 前值 0.310 0.5000 0.6600 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，持仓量变化不大。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.7185 1.4596 0.6795 0.9541 0 0 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 昨值 1.1090 1.4990 1.1950 1.5335 1.6250 1.6020 前值 1.1433 1.5089 1.2264 1.5570 1.6160 1.5960 涨跌(bp) -3.43 -0.99 -3.14 -2.35 0.9 0.6 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.99bp，DR007利率下行2.35bp，GC007利率上行0.6bp。 中国关键期限国债收益率变化 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 30Y 昨日收益率 1.75 2.11 2.41 2.59 2.61 3.12 前日收益率 1.71 2.08 2.38 2.58 2.59 3.12 涨跌（bp） 3.82 3.01 3.22 1.33 2 0.27 收益率利差 10-2 10-5 5-2 昨值(bp) 49.51 19.02 30.49 前值(bp) 50.52 20.24 30.28 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行2bp至2.61%，长短期（10-2）国债收益率利差为49.51bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国10Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 3.29 3.05 0.80 1.29 -0.086 0.231 前日收益率 3.32 3.03 0.70 1.21 -0.081 0.235 涨跌（bp） -3.0 2.0 10.0 8.0 -0.5 -0.4 内外利差（bp） -118.0 -44.5 131.0 131.5 219.6 237.4 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行2bp，德国10Y国债收益率上行8bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp。 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月23日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。2、2022年中国国际服务贸易交易会将于8月31日至9月5日在北京举办，各项筹备工作已基本就绪。商务部透露，《“十四五”服务贸易发展规划》目前基本编制完成，正在履行报 宏观 批程序。 消息 3、生态环境部积极推进重大工程项目谋划和储备，目前已建成中央生态环境资金项目储备库，截至今年7月底，项目储备库共储备项目10000多个，总投资需求6500多亿元。4、国务院决定开展第九次大督查，19个督查组分赴山西省、内蒙古自治区、黑龙江省、上海市、江苏省、浙江省、福建省、江西省、河南省、湖北省、湖南省、广东省、广西壮族自治区、云南省、西藏自治区、陕西省、甘肃省、青海省、新疆维吾尔自治区等19个省（区、市）和新疆生产建设兵团开展实地督查工作。1、现券期货震荡走弱，中短端调整幅度略大。国债期货震荡走弱小幅收跌，5年期跌幅领先；银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大；银行间市场资金供求仍较 行业信息 为平衡，隔夜回购利率继续小幅下行；地产债整体走弱多数下跌，“20金科02”跌超31%。2、美债收益率多数收涨，3月期美债收益率涨4.24个基点报2.777%，2年期美债收益率跌1个基点报3.312%，3年期美债收益率跌0.8个基点报3.35%，5年期美债收益率涨0.7个基点报3.171%，10年期美债收益率涨2.9个基点报3.05%，30年期美债收益率涨2.8个基点报3.257%。 评论及策略 小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行1bp至2.64%。央行继续开展小额逆回购操 作，资金面保持宽松，8月份5年期LPR下调15bp，继续降低居民购房贷款利率和企业中长期融资成本，提振地产市场信心，1年期LPR仅下调5bps，短期贷款利率保持中性。受疫情反复影响，7月份消费、投资和工业生产等数据普遍回落，企业和居民中长期融资意愿疲弱，目前商品房销售仍处于低位，5月份以来的宽信用阶段性受阻。美联储7月会议纪要表示加息步伐将在未来某个时候放缓，叠加此前公布的通胀数据超预期减速，避险情绪有所缓和，美债收益率回升至3%上方。当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着LPR多次下调，实体经济融资成本不断降低，宽信用效果逐步显现，预计国债期货价格继续上行空间有限，短期或面临调整压力。免责声明 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。