申万期货品种策略日报：国债

2023年04月17日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2306 TS2309 TF2306 TF2309 T2306 T2309 昨日收盘价 100.910 100.705 101.135 100.780 100.730 100.115 前日收盘价 100.910 100.705 101.155 100.780 100.765 100.120 涨跌 0.000 0.000 -0.020 0.000 -0.035 -0.005 涨跌幅 0.00% 0.00% -0.02% 0.00% -0.03% 0.00% 持仓量 62314 4455 106871 7003 186577 19310 成交量 30292 3211 51382 2035 73234 7053 持仓量增减 -352 37 1827 624 1759 1874 跨期价差 0.205 0.355 0.615 昨值 0.205 0.3550 0.6150 前值 0.205 0.3750 0.6450 点评 上周五，国债期货价格普遍下跌，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.9731 1.9798 1.199 1.3865 0.4914 0.5839 点评 上周五，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 昨值 1.6050 2.0000 1.7128 2.1342 2.0990 2.2700 前值 1.3260 1.9980 1.4612 2.1847 1.7960 2.1350 涨跌(bp) 27.9 0.2 25.16 -5.05 30.3 13.5 点评 上周五，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.2bp，DR007利率下行5.05bp，GC007利率上行13.5bp。 中国关键期限国债收益率变化 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 30Y 昨日收益率 2.20 2.40 2.68 2.80 2.83 3.22 前日收益率 2.20 2.39 2.67 2.80 2.83 3.22 涨跌（bp） -0.78 0.75 0.51 0.26 0.51 0.13 收益率利差 10-2 10-5 5-2 昨值(bp) 43.41 15.21 28.20 前值(bp) 43.65 15.21 28.44 点评 上周五，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.51bp至2.83%，长短期（10-2）国债收益率利差为43.41bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国10Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.77 3.52 2.70 2.53 -0.050 0.465 前日收益率 5.00 3.82 2.69 2.37 -0.045 0.469 涨跌（bp） -23.0 -30.0 1.0 16.0 -0.5 -0.4 内外利差（bp） -237.3 -68.8 -30.3 30.2 244.8 236.7 点评 上周五，美国10Y国债收益率下行30bp，德国10Y国债收益率上行16bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp。 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，上周五（4月14日）以利率招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日170亿元逆回购到期，因此单日净回笼20亿元。本周央行共进行540亿元逆回购操作，共有290亿元逆回购到期，因此当周实现净投放250亿元。本周央行公开市场有540亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期180亿元、50亿元、70亿元、90亿元、150亿元。此外，周一还有1500亿元MLF到期，周三有900亿元国库现金定存到期。2、据央视新闻，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议听取了当前就业形势和优化调整稳就业政策措施的汇报。会议指出，就业是民生之本。要进一步强化政策引导，在保持稳就业政策总体稳定的同时，有针对性优化调整阶段性政策并加大薄弱环节支持力度，确保就业 宏观 大局稳定；要突出稳存量、扩增量、保重点，既有力有效实施稳岗支持和扩岗激励措施，更大 消息 程度调动企业用人积极性，进一步稳定政策性岗位规模，多渠道拓宽就业空间。会议审议通过《商用密码管理条例（修订草案）》，强调要督促平台企业依法履行用户密码保护责任，确保个人隐私、商业秘密和政府敏感数据的安全。3、央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会。会议指出，要打好宏观政策、扩大需求、改革创新和防范化解风险组合拳，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，进一步加强部门间政策协调，充分发挥货币信贷政策效能，兼顾好内部均衡和外部均衡，统筹金融支持实体经济与防风险，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。4、美联储理事沃勒表示，他倾向于进一步收紧货币政策来降低持续高企的通胀，但如果信贷收缩超出预期，会在必要时调整该立场。美联储博斯蒂克认为，再加息25个基点后，美联储可以暂停加息并评估经济和通胀路径。1、中金所：30年期国债期货合约自4月21日（星期五）起上市交易，交易保证金为合约价值的3.5%，上市当日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±7%；手续费标准暂定为每手3元。 行业 2、上周五，美债收益率全线收涨，3月期美债收益率涨7.06个基点报5.059%，2年期美债收益 信息 率涨13.7个基点报4.12%，3年期美债收益率涨13.8个基点报3.85%，5年期美债收益率涨10.9个基点报3.62%，10年期美债收益率涨7.5个基点报3.529%，30年期美债收益率涨5.4个基点报3.745%。 评论及策略 小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.2bp至2.829%。央行回归小额公开市场操作，合计净投放250亿元，Shibor隔夜回升，整体资金面保持相对平稳。央行一季度例会表示要进一步加强部门间政策协调，充分发挥货币信贷政策效能。3月出口3155.9亿美元，同比增长14.8%，大幅好于预期；社融数据也继续超预期，其中企业信贷继续保持高位，居民信贷显著恢复，带动社融存量增速回升至10%，连续2个月回升，宽信用效果逐步显现，经济发展处于企稳回升中。美国3月PPI和CPI同比升幅低于预期，美联储理事沃勒表示倾向于进一步收紧货币政策来降低持续高企的通胀，美债收益率小幅回升。从基差上看，TF和T合约基差贴水幅度继续收窄，IRR有所回升，技术上期债价格突破了前期高点，短期走势偏强，不过超预期的经济数据对债券多头形成冲击，期债价格继续上行空间有限，谨防高位回落，T2306合约波动区间100.4-101元。免责声明 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。