能源化工产业链日报：需求担忧持续，油价创月内最大跌幅

研 业 行 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产业链日 2023年4月20日需求担忧持续，油价创月内最大跌幅 ——能源化工产业链日报 报 能 源 化 工 分析师冯冰 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 原油:需求担忧持续，油价创月内最大跌幅 1.核心逻辑：周三原油价格下跌，因美联储褐皮书解释了货币政策紧缩的经济放缓效应令市场担忧需求减弱。近几周美国经济增长陷入停滞，招聘和通胀放缓，信贷获得渠道变窄 而上周eia数据现实原油库存减少458.1万桶，而汽油累库130万桶，虽然目前确实仍然是汽油消费淡季，但是仍然显示出了市场对需求的忧虑。短期原油价格会继续有所回调，但是幅度大体可控。 2.操作建议：Brent85美元/桶左右，WTI80美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于83.15美元/桶，前收84.77美元/桶，WTI主力79。16美元/桶前收80.86美元/桶。Oman主力收于84.03美元/桶，前收86.39美元/桶，SC主力收于585元/桶 前收594.2元/桶。 沥青:排产有所减少，库存保持平稳 1.核心逻辑：主力合约收于3881元/吨，前收3908元/吨。沥青近期周均产量周度开工率保持一般%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为中位水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求仍未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动计价完毕，后期自身空间有限，更多仍然看原料情况。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。 4.背景分析： 当前原油对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。 PTA:原料支撑继续，谨防调油需求再现 1.核心逻辑：虽然下游利润有所恢复，但是由于终端订单已经开始下滑，下游开工仍然开始小幅减少，后期可能会对PTA造成反馈。但是对09来说，虽然下游需求减弱，但是近期 芳烃料再次走强。调油需求今年夏天可能再次发酵，目前海外汽油库存极低，韩国二甲苯出口已经提前进行，所以尽管后期国内装置开工能有所恢复，但是PX的成本将大概率继续保持强势，给出价格下方支撑。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求再度走弱。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑基本稳定，但4后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。 乙二醇:原料成本拉低驱动减弱，短期去库后继续窄幅震荡 1.核心逻辑：煤价前期走弱带动了煤化工成本下移，但后期边际驱动已经减弱。下游库存再次累积，也迫使下游开工逐步减少，乙二醇再次回到过剩阶段导致的窄幅波动行情。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及4月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。 甲醇:供应压力难以有效缓解，价格依然偏弱。 1.核心逻辑：装置检修损失量集中，低价刺激下游补库需求，内地供需边际有转好，但宝丰装置投产成功，供应预计逐渐承压，港口方面本周受卸货和船货污染影响到港有所减少， 库存下降，需求尚且平稳，供需矛盾不大，进口价格对盘面有一定压制作用。关注MTO装置重启情况。甲醇整体处于弱势格局当中，若MTO重启成功，港口供需或有转好，存在一定的上升驱动，否则，价格将持续处于偏弱状态，随着煤炭价格重心下移。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置等 4.背景分析： 西北产区交投一般，部分重心回调整理。目前内蒙古北线企业出货2240-2320元/吨， 低端跌30元/吨，南线主要装置检修中，预计本周末附近恢复；陕北2250-2260元/吨，。宁 夏日内2140-2170元/吨，较昨日回落10-30元/吨，主流集中偏低端。 太仓甲醇市场延续上推，月内卖盘持价出售，买盘积极跟进，基差持续走强。远月套利操作为主，适价成交，基差企稳。4-5月差扩大，5-6月差企稳。成交尚可。 现货/4中：2540-2545，基差05+50 4下成交：2535-2545，基差05+45/+50 5上成交：2490-2505，基差05+0/+10 5下成交：2480-2485，基差05-10/-5，06+25，09+40 6下成交：2480，基差06+25 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在295-303美元/吨，远月到港的中东其它 区域船货参考商谈在-1-0%，有货者低价惜售。远月到港的非伊船货报盘303美元/吨。 装置方面：陕西渭化年产40万吨甲醇装置初步计划5月初检修，预计约20天。云南云天化年产26万吨甲醇装置前期因成本问题于1月1日停车，目前装置仍在检修中，预计近几日恢复重启。内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制甲醇装置于2022年6月27日附近故障停车，已于2023年4月中附近重启恢复。山西蔺鑫焦化新建年产20万吨焦炉气制甲醇装置于4月12日临时停车检修。山西孝义市骏捷新材料年产25万吨甲醇装置4月11日临时故障停车检修。内蒙古世林30万吨/年甲醇装置于4月6日晚停车检修，预计本周末附近重启恢复。广西华谊年产180万吨甲醇一体化装置于4月12日停车，目前仍在检修中。 L:地膜旺季结束，需求继续回落 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在77.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在3.13% 去年同期库存大致85万吨。上游装置重启恢复，进口窗口打开，农膜开工继续回落，订单情况不佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻，成品库存积累，但原油价格坚挺，下行空间受限，价格预计偏弱 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： PE市场价格部分涨跌。工厂接货意向不高。华北地区LLDPE价格在8280-8380元/吨，华东地区LLDPE价格在8220-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8150-8400元/吨。 PE美金市场维持稳定，成交气氛一般。流贸易商报盘稳定为主，线性货源主流价格区间在1000-1010美元/吨，高压货源主流价格区间在1030-1050美元/吨，低压膜料货源主流价格区间在1010-1055美元/吨左右。从内外盘价差来看，线型高压及低压中空表现偏弱，海外其他区域趋势相同，后续需重点关注美国及中东地区货源到货情况。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 辽阳石化 HDPEB线 3.5 2023年4月1日 2023年4月30日 抚顺石化 全密度 8 2023年4月6日 2023年4月20日 上海金菲 HDPE 13.5 2023年4月6日 暂不确定 浙江石化 全密度 45 2023年4月13日 2023年4月23日 上海石化 LDPE1 5 2023年4月15日 2023年4月18日 燕山石化 新LDPE 20 2023年4月18日 2023年4月20日 PP:装置集中检修，供应压力有所缓解 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在77.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在3.13%去年同期库存大致85万吨。上游检修集中，供应压力暂时缓解，但下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利 润亏损，PDH利润偏高，价格预计震荡偏弱。 2.操作建议：做空PDH利润 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 国内PP市场窄幅波动为主。华北拉丝主流价格在7550-7630元/吨，华东拉丝主流价格在 7550-7680元/吨，华南拉丝主流价格在7680-7800元/吨。 PP美金市场价格整理，持货商部分资源报盘昨日涨后持平整理，但国内下游需求表现不佳，工厂订单承接和开工负荷暂无改善，市场成交有限。参考价格：均聚930-960美元/吨，共聚940-980美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 东莞巨正源 一线 30 2023年4月8日 待定 东莞巨正源 二线 30 2023年4月8日 待定 恒力石化 一线 45 2023年4月8日 2023年4月30日 神华宁煤 三线 20 2023年4月11日 2023年4月30日 神华宁煤 四线 30 2023年4月11日 2023年4月30日 抚顺石化 一线 9 2023年4月14日 待定 大唐多伦 一线 23 2023年4月16日 待定 大唐多伦 二线 23 2023年4月16日 待定 金能化学 单线 45 2023年4月15日 2023年4月25日 宁夏石化 单线 10 2023年4月17日 2023年4月22日 镇海炼化 三线 30 2023年4月17日 待定 橡胶:万二关口难守，上行驱动仍弱 1.核心逻辑：东南亚降雨北移，泰国降雨增加，干旱情况略有缓解；云南产区胶水零星报价，出胶量仍然偏低，预计全面开割需等到5月末。上周全国库存继续累库3600吨，盘面下行后浅色去库环比略有走强，深色胶到港量依然偏多。当前国内轮胎企业产能维持常规释放，整体发货有所放缓。终端需求表现欠佳，社会库存消耗缓慢，贸易环节层级经销商发货丌畅。国内产区物候问题，带来交割品产量缩减预期，远月的RU2401炒作驱动凸显，近月的RU2309依然被近端需求压制。 2.操作建议：逢高做空RU2309，正套加仓 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件 4.背景分析： 交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上 5.市场情况：RU2305合约收于11835元/吨，RU2309合约收于11980元/吨，NR2307合约收于9780元/吨，泰混4月对RU2309基差收于1185元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn