能源化工产业链日报：需求担忧盖过减产，油价继续弱势

行业研究 产业链日报 能源化工 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 2023年6月12日 [Table_Title] 需求担忧盖过减产，油价继续弱势 ——能源化工产业链日报 分析师 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人 刘晨业 从业资格证号：F3064051 电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn [Table_Report] [table_main] 原油:需求担忧盖过减产，油价继续弱势 1.核心逻辑：WTI上周收盘价低于沙特上周末宣布减产前的水平，周跌幅2%，市场受需求担忧影响，价格上行受到压制，而中东媒体报道美国和伊朗在核谈判上取得了进展，虽然被予以否认，但油价快速下跌反映了市场的抛售意愿。近期中国经济的复苏速率小幅放缓，美国加息预期再次升温，俄罗斯出口也比预期更有仍行，使得市场供需预期持续保持受压制的情况，油价也表现较为弱势。 2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI 70美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于74.79美元/桶，前收75.96美元/桶，WTI主力70.17美元/桶，前收71.29美元/桶。Oman主力收于74.12美元/桶，前收75.18美元/桶，SC主力收于522.3元/桶，前收524.9元/桶。 沥青:回归供需后库存不见去化，短期价格难现趋势 1.核心逻辑：主力合约收于3660元/吨，前收3675元/吨。原油价格近期给出的趋势支撑较为一般，沥青将回归自身基本面情况。由于前期的冬储较多，所以短期社会库存去化幅度明显不够，在旺季到来之前对沥青价格的支撑将表现一般。炼厂开工整体稳定，而下游需求提振力度有限，导致炼厂出货一般。主营沥青利润良好，后期排产或有增加可能。沥青短期难有趋势性行情，窄幅偏弱震荡为主。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：6月需求依旧不佳，厂库转移社会库量较大。 4.背景分析： 当前原油小幅回暖，沥青自身库存持续不见去库，更多依靠原料支撑。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 2 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 PTA:下游开工偏高但终端出现变化，自身装置回归增加供应压力 1.核心逻辑：6月PTA装置检修回归量较多，而目前聚酯负荷虽然仍在高位，但是继续上行空间已经极为有限，并且后期有下行风险，6月在供增需稳的情况下，，叠加6月短期原油也处于较为弱势状态，PX也有装置回归预期，成本支撑将较为一般。而近期虽然下游开工仍然保持在92.8%的高位，但是终端的织机开工率已经开始下降，可能会对下游开工的支撑造成一定影响。后期PTA可能会出现小幅累库态势。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但6月后由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。 乙二醇:成本支撑一般，短期继续震荡 1.核心逻辑：乙二醇近期仍然跟随成本进行波动，煤价短期可能会出现企稳局面，导致乙二醇近期的弱势可能计价到位，后期在新装置投产的预期下，乙二醇的区间震荡局面将不会有太大变动，仍将在300-400点左右区间震荡。 2.操作建议：4000以下轻仓试多区间震荡。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及6月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。但煤价和油价的变化将会是近期乙二醇的主导逻辑。 甲醇:成本继续下移 1.核心逻辑：宏观情绪转而悲观，甲醇供需压力尚在，成本仍在下移，利润修复，估值略高，价格预计继续偏弱。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在1780-1860元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线1780-1860元/吨，内蒙南线1800元/吨。 太仓甲醇市场下跌，现货按需商谈，适价成交。近期出货积极，套利买盘；远月套利出货，换货频繁，基差偏弱。成交尚可。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 3 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 3/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 现货成交：2045-2065，基差09+25 6中成交 ：2045-2065，基差09+25 6下成交 ：2050-2075，基差09+25/+30 7下成交 ：2050-2065，基差09+35 8下成交 ：2050-2060，基差09+30 9下成交 ：2060，基差09+30 外盘方面，近两日少数7月到港的非伊船货成交在241美元/吨。 装置方面：榆林凯越煤化70万吨/年甲醇装置6月8日停车检修20天 。陕西润中清洁能源有限公司年产60万吨煤制甲醇项目初步预计本周五附近恢复重启，关注具体落实情况。此外，该项目因成本问题，于2023年1月10日附近停车至今。甘肃华亭年产60万吨甲醇装置于5月11日停车检修，6月9日锅炉已点火。陕西润中清洁能源有限公司年产60万吨煤制甲醇项目现点火重启中，预计周三附近出 。 L：成交放缓 1.核心逻辑：两油水平在68.5万吨，较前一工作日降库2.5万吨，降幅3.52%；去年同期库存大致75万吨。上游装置检修增加，部分进口窗口打开，农膜开工继续回落，订单情况不佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻，价格下跌刺激现货成交略有增加，但产业难有实质性好转。 2.操作建议：多L空PP。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： PE市场价格涨跌互现，部分持货商试探让利报盘出货，工厂接货积极性不高，实盘侧重商谈。华北地区LLDPE价格在7720-7950元/吨，华东地区LLDPE价格在7870-8200元/吨，华南地区LLDPE价格在7830-8150元/吨。 PE美金盘报盘部分降10-20美金，实盘均可商谈。内外盘价差情况来看，高压及低压薄膜产品窗口打开，其他类别呈关闭状态。外商价格来看，中东LLDPE价格在910-920美金。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 兰州石化 HDPE老线 8.5 2023年6月1日 2023年7月20日 中韩石化 1期HDPE 30 2023年6月4日 2023年6月8日 兰州石化 HDPE新线 8.5 2023年6月4日 2023年7月20日 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 4 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 4/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 燕山石化 老LDPE二线 6 2023年6月5日 2023年6月8日 浙江石化二期 全密度 45 2023年6月6日 2023年6月13日 扬子石化 全密度 20 2023年6月6日 2023年6月10日 PP：短期补库结束。 1.核心逻辑：两油水平在68.5万吨，较前一工作日降库2.5万吨，降幅3.52%；去年同期库存大致75万吨。装置损失量下降，下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，PDH利润偏高。基本面变动不多，短期内低价刺激成交，但短期补库结束，现货支撑预计走弱。检修放量供应存量压力略有缓解，中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。另有安庆石化PP装置5月底挤压机造粒试车成功，目前厂家计划6月下旬开车，7月出合格品。 2. 操作建议：观望 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 国内PP市场整理为主。华北拉丝主流价格在6850-7000元/吨，华东拉丝主流价格在6980-7130元/吨，华南拉丝主流价格在7000-7200元/吨。 PP美金市场价格盘整为主，均聚820-850美元/吨，共聚840-900美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 联泓新科 一线 20 2023年6月4日 2023年6月8日 联泓新科 二线 8 2023年6月4日 2023年6月8日 浙江石化 三线 45 2023年6月6日 2023年6月17日 宝来巴赛尔 一线 40 2023年6月7日 2023年6月15日 宝来巴赛尔 二线 20 2023年6月7日 2023年6月15日 东华能源（张家港） 单线 40 2023年6月20日 2023年7月20日 大庆炼化 二线 30 2023年6月10日 2023年7月下旬 中海油大榭 单线 30 2023年6月8日 2023年6月17日 古雷石化 一线 35 2023年6月12日 2023年6月16日 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 5 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 5/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 橡胶: 基本面矛盾弱，单边行情有限 1.核心逻辑：国内云南基本全面开割，传统雨季来临，原料上量进度再度放缓；海南逐步上量，日均收胶量约3500-4000吨。库存上，深色胶累库拐头，进去季节性去库；高价下浅色胶去库放缓；库存去库进度正常。下游方面，轮胎开工水平变化不大，需求端相对平稳。九一价差收窄至1300元/吨以内，而一五价差依然为反向结构，月间结构的表达依然矛盾。沪胶趋势性行情难有，收储传闻下，沪胶单边仍然难以把握。 2.操作建议：观望 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况 4.背景分析： 全乳胶供应端的变化成为了近期盘面博弈的核心，相关流言不断。供应端的高度不确定性加剧了盘面的波动。短期的高波动，既是风险，也是机会。 5.市场情况：RU2309合约收于12060元/吨， RU2401合约收于13330元/吨，NR2308合约收于9765元/吨，泰混6月对RU2309基差收于1450元/吨。 纸浆:主力大幅减仓，做空情绪消退 1.核心逻辑：供应上海外纸浆大厂临时裁员，Suzano今年预计同比历史产量减产约4%，但供应端的变化兑现周期偏长，短期内对盘面提振有限。库存环节，海外欧洲港口库存继续维持累库，国内港口库存持续维持高位。下游纸厂报价跟随纸浆现货报价下行，需求端相对平稳。外盘报价维稳，在人民币持续破7的基础上，浆价改善幅度有限。盘面趋势性的反转仍需等待，SP2309盘面震荡寻底。 2.操作建议：观望 3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值 4.背景分析： 海外需求大幅走弱后，大量货物涌入国内，对国内单边浆价形成巨大压制，在全年平衡表累库的基础上，浆价单边承压。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 6 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 6/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观 、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资