能源化工产业链日报：库存下降未平息需求担忧，油价涨势停止
研 业 行 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产业链日 2023年4月6日库存下降未平息需求担忧，油价涨势停止 ——能源化工产业链日报 报 能 源 化 工 原油:库存下降未平息需求担忧，油价涨势停止 分析师 冯冰 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 1.核心逻辑：油价今年以来的最大幅度涨势暂时告一段落，美国库存减少未能平息市场对前景不明的经济中需求的担忧。Brent微盘小幅走高，此前沙特连续第三个月上调对亚洲客 户的石油官方售价，市场认为这表明其对需求保有信心。而虽然EIA显示上周美国原油库存下降373.9万桶，但非制造业指数显示上月美国商业活动增长趋弱。近期美元走弱也增强了以美元计价的商品吸引力。 2.操作建议：Brent85美元/桶左右，WTI80美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于84.99美元/桶，前收84.93美元/桶，WTI主力80.61美元/桶，前收80.42美元/桶。Oman主力收于84.12美元/桶，前收83.94美元/桶，SC主力收于573.8元/ 桶，前收528.5元/桶。 沥青:排产预期高位，库存下游转移明显 1.核心逻辑：主力合约收于3830元/吨，前收3839元/吨。沥青近期周均产量周度开工率下降2.1%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为去年12月以来偏低水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动一般。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。 4.背景分析： 当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。 PTA:头部厂商挺价明显，短期支撑继续 1.核心逻辑：PX的问题仍然无法解决，高成本使得PTA价格难以下行，尤其是05合约面临的支撑将为比较坚实。但聚酯下游目前的利润由于被挤压而大幅下行，较多厂家已经亏损，传出减产消息。此前的订单也多到4月左右，旺季结束后需求将环比收缩。在此基础上 PTA的过剩也将逐渐开始，可能会出现被动减产挺价的情况。总体而言，短期成本支撑仍在但是需求弱势压制明显，上方空间已经不大。 3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑基本稳定，但4后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。 乙二醇:下游减产开始，需求继续弱化 1.核心逻辑：聚酯减产情况下，乙二醇的需求再次明确走弱，近2周港口库存去化停滞且聚酯厂家的隐形库存已经再次累积。乙二醇价格将继续保持500左右的震荡，短期上行更多是因为到达成本为，以及PTA行情的带动，后期上方空间仍然极为有限。。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产仍存在，煤制开工回升导致供应增加，以及4月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。 甲醇:价格偏弱震荡 1.核心逻辑：需求弹性较小，短期内难有起色。内地检修随增多但有投产预期压制，煤炭价格季节性回落，成本重心或下移，港口暂且矛盾不突出，整体库存绝对值偏低支撑价格 价格震荡偏弱为主。 2.操作建议：观望 3.风险因素：原油、疫情、宏观等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在2170-2270元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业 出货为主，下游按需采购，价格整理运行（内蒙北线2200-2270元/吨，内蒙南线2170元/吨。 太仓甲醇价格弱势下探。现货报盘积极，刚需接货为主；纸货基差报价，月间换货延续整体基差偏弱，商谈成交尚可。 4/4上午太仓成交价格区间 4上2510-2515，05+30~+35 4中2510-2515，05+30~+35 4下2505-2515，05+30~+35 5下2485-2490，05+10~+15，06+50，09+55 6下2460-2475，05+0~-10，06+35 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在300-305美元/吨，买盘谨慎，主动报盘十分有限。中东其它区域工厂执行合约排货为主，少数工厂库存偏高。 装置方面：甘肃华亭年产60万吨甲醇装置初步计划4月中附近检修，预计为期约25天.黑龙江七台河吉伟煤焦化出厂报价2850元/吨，实际成交低。其10万吨/年焦炉气制甲醇装置于3月下旬停车检修，目前重启恢复中。云南云天化年产26万吨甲醇装置前期因成本问题于1月1日停车，目前装置仍在检修中，预计推迟至4月中附近重启。内蒙古博源年产100万吨的天然气制甲醇装置限气问题于2022年10月31日陆续停车，计划今年4月中附近恢复。贵州金赤年产30万吨煤制甲醇装置因成本问题于2022年8月22日停车，于2023年3月25日重启，目前已产出精醇，陆续提负中。山东金能化工年产10万吨甲醇装置于3.21附近故障停车，目前已恢复正常。山西焦化年产26万吨焦炉气制甲醇装置3月26日计划性停车检修其中一套装置，暂定于4月10日恢复。 L：农膜开工触顶回落 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在81.5万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.40%去年同期库存大致87万吨。原油大涨推升聚烯烃成本。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，下游新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑，农膜开工3月底见顶，后续有回落 预期。原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格有所修复。但PE成本利润修复，估值偏高。跨品种套利关注多L空PP。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，进口超预期等 4.背景分析： PE市场部分石化继续调涨出厂价，地区LLDPE价格在8250-8400元/吨，华东地区LLDPE 价格在8200-8550元/吨，华南地区LLDPE价格在8200-8450元/吨。 PE美金盘价格个别下降5-15美金，听闻卡塔尔高压报盘在1015美金，线型980美金，低压中空1020美金，其中线型高压市场存采购意愿，市场上的其他美金盘成交一般。目前除低压注塑及薄膜外，其他品种套利窗口已打开。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 上海石化 LDPE1 5 2023年3月31日 2023年4月2日 齐鲁石化 HDPEB线 7 2023年3月31日 2023年4月10日 中安联合 LLDPE 35 2023年3月31日 2023年4月15日 辽阳石化 HDPEA线 3.5 2023年4月1日 2023年4月30日 辽阳石化 HDPEB线 3.5 2023年4月1日 2023年4月30日 PP:下游需求走弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在81.5万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.40% 去年同期库存大致87万吨。原油大涨推升聚烯烃成本。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，春检损失量不及预期，下游需求走弱，新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格震荡偏弱，警惕宏观、原油风险。跨品种套利关注多L空PP。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等 4.背景分析： 国内PP市场偏弱整理，跌幅在20-70元/吨不等。华北拉丝主流价格在7600-7700元/吨，华东拉丝主流价格在7630-7780元/吨，华南拉丝主流价格在7700-7900元/吨。 PPPP美金市场价格窄幅调整，市场交投氛围清淡，下游工厂谨慎观望，询盘稀少，实盘商谈为主。参考价格：均聚920-950美元/吨，共聚950-980美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 中韩石化 STPP 20 2023年3月20日 2023年4月13日 辽阳石化 单线 30 2023年3月27日 2023年5月28日 长岭石化 单线 14 2023年3月27日 2023年4月16日 中原石化 二线 10 2023年3月27日 2023年4月3日 中安联合 单线 35 2023年3月30日 2023年4月16日 中原石化 一线 6 2023年4月3日 待定 海南乙烯 JPP线 20 2023年4月1日 2023年4月30日 橡胶:持续累库下，沪胶回吐前期反弹 1.核心逻辑：泰铢重返39.15泰铢/公斤，泰标美金FOB成本回升至1360美金/吨以上，深色胶成本支撑明显。上周国内显性库存累库幅度接近1万吨，区外库存接近70万吨；老全乳去库环比持平，浅色胶消化依然难有改善。需求端上，今年3月份我国重卡市场大约销售9.7万辆左右，环比2023年2月上涨26%，比上年同期的7.7万辆增长26%，净增加约2万辆。供应端上的压制依然显著，在需求端仍未有超预期改善的情况下，沪胶难以上行。 2.操作建议：单边观望 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件 4.背景分析： 交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上 5.市场情况：RU2305合约收于11680元/吨，RU2309合约收于11795元/吨，NR2306合约收于9505元/吨，泰混4月对RU2305基差收于1210元/吨。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn
