统计局1-3月基建数据点评：基建投资增速略放缓，全年高增长预期仍在

事项： 4月18日，国家统计局公布2023年1-3月固定资产投资数据。2023年1-3月，全国固定资产投资（不含农户）完成额10.7万亿元，同比增长5.1%，增速收窄0.4pct。其中，国有控股投资维持两位数增长，1-3月同比增长10.0%，增速收窄0.5pct，民间投资1-3月同比增长0.6%，增速持续收窄。基建投资方面，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.8%。其中，水利管理业投资增长10.3%（+7.3pct），公共设施管理业投资增长7.7%（-3.5pct），道路运输业投资增长8.5%（+2.6pct），铁路运输业投资增长17.6%（-0.2pct）。 国信建筑观点： 2023年1-3月份基建投资增速持稳，进入三月份开工进度放缓，基建各细分领域投资增速均有放缓，但不改全年高增长预期，预计全年基建投资增速保持7%-9%增长；交通领域尤其是铁路领域保持着17%以上的增长，随着城市综合开发、生态环境修复等持续开展，基础设施建设需求空间广阔，基建投资增长长期看来仍然具备可持续性。今年以来，中字头低估值央企估值回归持续演绎，国际工程备受关注，重点推荐涉海外业务的低估值央企基建龙头中国铁建、中国交建、中国中铁，推荐关注中国化学、中国建筑。 风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。 评论： 基建投资增速持稳，开工进度放缓 固定资产投资稳步增长5.1%，民间投资低迷。2023年1-3月，全国固定资产投资（不含农户）完成额10.7万亿元，同比增长5.1%，增速收窄0.4pct。从投资主体看，国有控股投资维持两位数增长，1-3月同比增长10.0%，增速收窄0.5pct，民间投资1-3月同比增长0.6%，增速持续收窄，民间资本投资信心仍然不足。 广义基建维持两位数增长，细分领域增速均收窄。2023年1-3月广义基建投资同比增长10.82%，增幅收窄1.36pct，狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.8%，增幅收窄0.2pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长22.3%，增幅收窄3.1pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长8.9%，增幅收窄0.3pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长7.8%，增幅收窄2.0pct。 1-2月集中开工，进入三月开工放缓。根据Mysteel数据，2023年1-3月份全国开工项目总投资额分别为9.4/9.1/4.3万亿元，累计同比增长93%/14.2%/-1.8%。根据历史数据，2021年3月份集中开工期，当月开工项目总投资额达12.6万亿元，2022年2月为集中开工期，当月开工项目总投资额达11.3万亿元，2023年1-2月份集中开工，两月合计开工项目总投资额达18.5万亿，进入三月份，开工进度放缓。 图1：固定资产投资完成额累计值及同比增速 图2：固定资产投资完成额构成（单位：%） 图3：广义/狭义基建投资增速（单位：%） 图4：分领域基建投资增速（单位：%） 图5：2021年以来月度重大项目开工投资额（单位：亿元） 图6：2022、2023年开工项目投资额累计同比增速 基建细分领域增速分化，水利及交通领域投资提速 水利、公共设施总投资略有下滑，水利管理环比高增。2023年1-3月，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额15242亿元，同比增长7.8%，增速收窄2.0pct。其中，水利管理业投资完成2318.4亿元，同比增长10.3%，增幅扩大7.3pct，公共设施管理业投资完成11899亿元，同比增长7.7，增幅收窄3.5pct。 图7：水利、环境和公共设施管理业投资增速（单位：%） 图8：水利、环境和公共设施管理业细分领域对增速拉动 图9：2021年起水利、环境和公共设施管理业增速对比（单位：%） 图10：近三年3月份水利、环境和公共设施管理业细分领域投资完成额累计值对比（单位：亿元） 交运仓储投资保持8.8%高增，铁路投资同比高增17.6%。2023年1-3月，交通运输、仓储、邮政业投资完成12301亿元，同比增长8.9%，增速略有收窄。其中道路运输业投资完成8501亿元，同比增长8.5%，环比多增2.6pct，铁路运输业完成投资1424亿元，同比增长17.6%，铁路投资在2022最后两个月增速回正，，恢复强劲，延续开年高增态势。 图11：交通运输、仓储、邮政业投资增速（单位：%） 图12：交通运输、仓储、邮政业细分领域对增速拉动 图14：近三年3月份交通运输、仓储、邮政业细分领域投资完成额累计值对比（单位：亿元） 图13：2021年起交通运输、仓储、邮政业增速对比（单位：%） 投资建议： 2023年1-3月份基建投资增速持稳，进入三月份开工进度放缓，基建各细分领域投资增速均有放缓，但不改全年高增长预期，预计全年基建投资增速保持7%-9%增长；交通领域尤其是铁路领域保持着17%以上的增长，随着城市综合开发、生态环境修复等持续开展，基础设施建设需求空间广阔，基建投资增长长期看来仍然具备可持续性。今年以来，中字头低估值央企估值回归持续演绎，国际工程备受关注，重点推荐涉海外业务的低估值央企基建龙头中国铁建、中国交建、中国中铁，推荐关注中国化学、中国建筑。 风险提示： 政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。 免责声明