华东油脂调研纪要–20230417

一、调研简介 在全球经济增速放缓，国际金融市场剧烈动荡，各类风险较多背景下，国内疫情过后，制造业等得到复苏，市场需求有所回升，生产景气水平较快回暖，但原油动荡，生柴政策多变，植物油供需博弈，起伏不定，最终影响又该如何？ 豆油方面，历经2022年前三季度受疫情等诸多因素影响下，国内供应整体偏紧，直至新年度疫情过后，国内经济逐步复苏，需求预盼逐步增量，但一季度大豆到港量预计偏少，二季度南美巴西等产量丰产预期下，大豆到港或有增加，届时下游需求是否开启，供需格局是否将重新打开。 棕榈油方面，现因国外减产季，洪水以及政策的反复，但国内库存高企，随季节性温度升高，下游需求转暖，B35生柴政策等是否顺利实施。进入二季度增产季后，国内供需新格局又该如何演绎？ 带着种种疑问，4月17日-4月20日我们华东区域拜访当地大型压榨企业、贸易企业等，为大家带来市场一线的观点看法，供大家参考。 二、调研路线 三、调研纪要企业样本A 该企业为外资压榨企业，全国该企业只有一家工厂做菜油，其他工厂都只压榨大豆，并且豆油上只做一级豆油。调研的该工厂位于南京，日产能3000吨，精炼630吨，一年度压榨产出约14万吨。华东地区该企业的泰兴工厂压榨产能7300吨，精炼1170吨，一年压榨产出42万吨。 该企业销售模式较为固定，其中90%的豆油以预售为主，当前6-9销售已经完成70%。该企业负责人表示，由于大豆过关的延误，泰兴工厂原计划开机推迟，理想状态下周能开机，4月合同交付后期存在一定的压力。未来该厂5月压榨精炼预计满负荷运转，泰兴工厂会有单线的情况。 该工厂提货主要是车提为主，船提整体成本较高，车船比例在7:3开，泰兴工厂是船提较多。南京地区辐射的主要区 域是安徽，武汉和两湖地区的客户都会去泰兴船提。 该工厂由于库容较为有限，今年年初工厂存在一定的胀库风险，且因为库容有限，为了保证开机，该工厂每个月会存在合理的超卖。 该企业负责人表示南京豆油能不能卖到湖南要看与两广的价差，能否卖到河南主要看与山东地区的价差。去年年底包括今年年初遇到油脂胀库问题，一方面是疫情原因，另一方面是当时山东地区价格比南京低150-200元/吨，部分客户去山东提货。通常两者价差达到100以上，客户就会保持观望。 该企业负责人表示精炼线条限电开、关一次机都要耗时5-6个小时，成本较高，因此限电风险下精炼是不敢开的，去年限电共计2次，每次限电3个小时后恢复。因此地方的阶段性的限电将会对油厂的开机意愿造成较大的影响。 企业样本B 该企业为产地外企的国内贸易精炼工厂，库容8W吨，该企业集团在东南亚产地棕榈油园种植面积为300W亩，毛棕榈油年产量约1000W吨。该企业主要为终端的食品加工企业供货，下游食品加工企业约占到50-60%，另外40%为贸易商，经营地区主要为江苏、安徽、河南、浙江等地 区。33度食品加工用油约占到该企业贸易量的50%，其余为24度以及10度的棕榈油。 该企业负责人表示当前下游终端反馈来看，整体的消费不及预期较多，后疫情时代的消费复苏始终没有兑现，一季度的整体消费不及2022年同期水平，因此终端备货意愿也较差，但是对未来的消费复苏仍有信心，同时仍需要时间。 国内棕榈油由于前期4、5月整体给出的进口利润空间有限，因此买船较少，并且倒挂利润加深，部分大企业洗船，该企业前期也进行了洗船，因此国内整体的4、5月份的到港量较少。虽然当前国内的库存较高，但是货权相对集中，流通的货源有限。4-6月预计将会大幅的去库，叠加5月假期带来的消费增量以及消费的季节性的恢复，整体较看好后期的基差。