油脂调研报告：华东油脂调研-近月棕油紧缺，油脂消费不佳

调研目的

今年以来，油脂市场波动较大。棕榈油价格受资金青睐和政策变动影响持续波动；豆油价格因南美大豆丰产预期偏弱，国内近月供应较大；菜油价格因加菜籽生长良好和国内到港预期从高点回落。本次调研旨在了解华东地区油脂供需格局及产业后市看法。

调研情况总结

供应端

• 棕榈油：产区及外商报价高，进口利润倒挂严重，远月亦持续倒挂。马来受干旱影响，9月起产量前景不乐观，翻种进度慢。9-11月到港量月均20万吨，勉强维持刚需。
• 豆油：近月大豆供应充足，10月-1月到港预计不多。
• 菜油：毛菜油直接进口不多，菜籽榨利好，到港充足，国内供应不缺乏。

需求端

• 棕榈油：食用需求被豆油替代，仅剩工业需求，约25万吨/月刚需。
• 豆油：整体消费一般，商务出行变差影响下游需求。
• 菜油：需求无起色，下游走货较差。

行情展望

• 棕榈油：8月底至9月或有小幅双节备货需求，但需求差格局难改。供应端棕榈油最紧张，需求端弹性低，价格或继续高于豆油。中长期看，价格下方空间有限，但或出现回调。
• 豆油：短期内无太大机会，美豆丰产预期打压价格，需求端无利多驱动。
• 菜油：近月面临问题与豆油相似，需等待加菜籽定产给出驱动。需求端无利多驱动，四季度可能略有起色。

风险提示

棕榈油进口利润恢复，美豆产量不及预期，加菜籽产量不及预期等。

调研内容

调研了南通、张家港、上海地区的贸易商、仓储中转企业及投资机构，了解各油脂品种的供应、需求、国际贸易情况及后市看法。主要观点包括：

• 棕榈油供应紧张，需求弹性低，价格支撑强。
• 豆油和菜油供应充足，需求疲弱，价格支撑弱。
• 短期内油脂市场无显著利好驱动，节前备货旺季不明显。
• 棕榈油推荐多空菜油。

研究结论

• 棕榈油：短期内价格或继续高于豆油，中长期下方空间有限。
• 豆油：短期内无太大机会，价格或持续偏弱。
• 菜油：需等待加菜籽定产给出驱动，价格支撑强度介于棕榈油和豆油之间。