安踏体育 配股电话会纪要–20230418

安踏体育 配股电话会纪要 日期：2023年4月18日 配股： 先旧后新，配售价99.18元，配售1.19亿股份，较前一日收盘价折让8.84%，筹资约118亿人民币。大股东安踏国际、安达控股、安达投资由54.45%减少到52.16%，适用于营运资金以及还债。 （1）公司16年上市，今年是第十七年，一般对于配股、大股东坚持都是disciplined的，对于配股我们非常谨慎。这次主要是为了未雨绸缪。 （2）本来账上有150+亿现金，但是也有几个债，包括10亿欧元的可转债CD、一些短期中期的贷款今年要还、Amer的13亿欧元的并购贷款，今年2023年要还款处理，这一笔是2018年底做的5年期贷款。这些债务对于公司而言是正常合理的leverage，但这大半年的利率波动较大，公司对比过去几个月、过去两三年在疫情的时候经营比较稳定，公司先准备一定资金更灵活支持业务发展需要。 （3）今年正式成立东南亚事业部，如果找到一个合适的商业模型，会加大投资。安踏品牌已经在东南亚有布局，门店、产品都还在准备中，公司相对比较保守，先准备着东南亚的市场。 （4）疫情后，国内流水、营运情况慢慢回复正常。我们对于Q2有充足的信心，认为有一定可见度，每个品牌都有潜力。明年还有巴黎奥运，所以有一定的资金储备让我们来加大不同的品牌抢占市场份额。 补充： （1）先旧后新是发新股，不是大股东卖旧股，先让大股东配给独立人士，再配新股。因为香港发新股要几周，市场波动会比较麻烦。 （2）Amer零售运营层面越来越好，对今年的表现有充足的信心，对于Amer的未来资金的需要。IPO 18年也在说了上市也是个财团退出的选项，现在也比较偏向在这个选项里面准备。第二主要确定的是肯定是所有品牌一起上IPO，但目前IPO有很多不确定性，比如现在股票市场估值也是个比较大的问题，所以上市地点还在讨论当中。IPO无论做不做，集团都是大股东来管理Amer不会变， 过去3年Amer发展得很好，管理层稳定。上周Amer加入了新的CFO，是做UA和Footlocker的，很资深且对于资本市场有了解的CFO，这对于Amer和安踏财团都是很好的表现。 安踏经营情况更新： （1）4月对比前两个星期，品牌增长提速。安踏和FILA的情况很不错，对于Q2的好转和今年全年安踏FILA品牌流水双位数增长，其中FILA比安踏强，其他品牌30%以上流水增长的目标有信心。 （2）今年流水、收入、margin都维持指引，对margin改善有绝对信心，特别是现在零售情况回归正常，认为未来margin改善有一定可见度。 问答环节 1. 融的钱是不是大概率不用来偿还可转债？ 除了增发、也出了调整CD的换股价，最新的转股价调整到101.46，但不是说马上转换，2025年才要转。假如当时股价在转换价以上，大概率很多持有投资者会转；低于的话，投资者会赎回，这部分有潜在资金使用，但目前没有计划以市价来买回，所以不是这笔资金的用途。 2. 假如公司想以大股东的身份偿还Amer债务的话，偿还方式是什么？ 13亿欧元是24年到期，目前还有1年左右，当中有很多option，增发是一个可能性，或者用股东贷款的方式贷款到Amer主体中，用它来替换贷款，账期也差不多，但目前还没有定案，两者都是一个操作的可能性。 3. 其他共同投资者的角度，如何看待JV的2024年贷款到期的问题？ 首先不去评论其他投资者的意愿问题，但从操作来说，我们按股权比例来出资，不管是股东贷款还是定增，都是这样的操作，这样才公平。 4. Amer IPO的日程表？ 没有任何定案，也没有任何时间表。 5. 安踏、FILA 4月份的表现？ 太短期的变化是很大的，截至到16号安踏流水比Q1要好很多，算前16天的话今年有6个周末天和1个清明节，去年是3个周末天和3天清明节，光是假期来看的话已经不太可比了，说不定过两天数字又变了，现在更新没有太大意义。 对Q2经营情况非常有信心，Q2表现还是比Q1要好，目前MTD也是这个趋势，对全年流水指引也很有信心。 6. Amer要还债按比例增发或者按比例提供股东贷款，按上市公司需求可能就50多亿左右，多出来的六七十亿主要是为了什么？ （1）不光是为了偿还债务，还有其他的业务发展，有一个潜在的资金需求。目前市场情况比较稳定，后面几年还有很大的发展空间，所以我们在市场相对稳定的情况下先准备资金，对旗下各个品牌的业务发展很有信心。 （2）配售还是比较保守的，对于我们这么大的公司 16年才做两次，是比较少有的。17年的价格是21块6，当时的持有股东、以及定增的投资者，我们也有努力做到当时的承诺目标。昨天晚上到现在，我们也跟一些LongOnly特别沟通，他们也很确定地在exercise提供一个支持。就目前的股权架构来说，是很ok的。 （3）股数变化：2007年做IPO的时候，股数是14亿9000万股，增发之后是28亿多，16年才增加13.7%。 7. 账上现金跟年底相比有什么变化吗？ 手头现金大概就是年底的数，没有太大变化。 8. 大股东转出去的股票有90天锁定期吗？ 有90天锁定期。 9. Amer的上市地点？后续是否会进一步增持Amer或者并表？ Amer IPO没有任何定案和时间表公布。 10. 东南亚市场覆盖国家？在未来2-3年是否有体量规模额规划？ 安踏品牌主要在菲律宾、越南和马来西亚，大概有200家店，都是批发经营。FILA在新加坡有license（授权），所以在新加坡有业务，跟中国有商标的运营方式不一样。东南亚事业部刚成立不久，海外业务占比是低单位数收入占比，我们也在研究市场当中，东南亚华人比较多（文化相近、消费力跟国内相近），但目前没有明确的收入占比目标。