安踏体育(02020)2023Q2 经营情况交流-港股-调研纪要

【安踏体育】2023Q2经营情况交流——20230718 一、经营情况 （一）2023Q2流水 1、安踏：23Q2有高单位数增长。 库存和折扣健康： 库销比维持<5倍的水平，23年初安踏库销比就已经回到正常水平。 折扣按季环比改善同比略差主要系22Q2在疫情波动期，22年全年折扣不多，但折扣率未大幅加深。 23Q2线下高单位数增长：大货高单位数增长、儿童高单位数增长。 23Q2线上中单位数增长，23Q1线上基本无增长，Q2慢慢恢复，有中单位数增长。 2、FILA：23Q2有10%-20%高段增长。 FILA显著回暖，流水高双位数增长且为高质量增长，库销比<5倍，零售折扣同比和环比均改善。 分品牌：FILAcore增长20%、儿童单位中双位数增长，fusion低双位数增长； 分渠道：FILA过去几个季度线上表现都比较好，23Q2线上更进一步，增长60%-65%。 线下恢复正常，线上高速增长主要由于集团从21H2开始一系列调整，慢慢回到好的方向。 3、其他品牌：70%-75%增长。 其他品牌继续发力，迪桑特、可隆的表现很不错，品牌力、产品力、商品力、渠道力都很好。kolon增长95%-100%，迪桑特增长60%-65%+。 折扣率维持在几乎不打折的情况。 （二）2023H1 1、安踏： 23H1中单位数增长，Q2比Q1表现好。 23H1线下高单增长，其中大货线下高单、儿童线下高单增长；线上低单位数增长。 2、FILA： 23H1有10%-20%中段增长 23H1core中双位数、kids高单位数、fusion高单位数增长。 3、其他品牌： 23H1有70%-75%增长。迪桑特：近70%增长，可隆：近100%增长。 解释：23H1流水表现好，23Q2对比19Q2明显增长，23Q2较19Q2安踏流水大量增长35%，复合增长率高单位数增长；FILA增长65%；可隆有几倍增长。公司在疫情期间未停止增长，营运效率等方面都增强。 Q&A Q：消费环境多变，23年信心如何？H2折扣和开店策略如何调整？ A：23H1宏观环境不太好，本来预期经济恢复、消费需求及消费信心快速回暖，但从5月开始消费疲软。从门店经营看，客单价不错但门店小票数明显下降，说明购买频次不够。 23H1FILA表现较好，符合公司预计；安踏只完成计划的90%+。主要较差的环节： ①线上：计划未完成，可能由于受疫情放开线下场景，线上购买力不够的影响。 ②品类：篮球品类未达成计划，可能由于价位高。 7月至今没有好转，但与计划相差不大，近期安踏品牌在实施改革措施，包括签约篮球新代言人、24年巴黎奥运会都有正面影响。公司想将奥运会活动营销提前并加大力度，以前接近开幕才宣传，23H2希望就开始奥运营销，同时尽快建核心场，开好的店。 安踏：希望实现流水双位数指引。 FILA：6-7月势头减弱，但努力保持双位数增长，全直营的影响即将体现。 利润增长大于流水增长：继续控本降费，有信心达到目标，因为23H1有看到零售改善下利 润增长即会大于流水增长。 Q：如何考虑23H2安踏的营销计划？H2营销费用的趋势如何，如何考量A&P占销售比重？ A：H2费用会比H1高因为公司有些营销计划，包括24年巴黎奥运会、欧文代言。 历史以来A&P一直在10%-13%的范围内浮动，因为公司有统筹安排，加强某方面的同时会减少其他方面的费用。 Q：6、7月安踏和FILA品牌增速的回落区间是多少？ A：增速不好对比，因为有的月份有疫情，更多看公司计划的完成比例。 前几个月超额完成，比如完成105%，现在只完成90%+，在90%-100%波动。 Q：两个主品牌维持增长趋势，最核心的经验和优势是什么？ A：公司沉淀了多年，有多品牌矩阵，品牌团队间有竞争和借鉴，由于平台更大，团队吸引 了更多优秀的人才。 预算管理、业务和财务融合等财务管控做的很好，在疫情中做了动态管理。 零售直营遇到问题时会直接受到影响，但货的流转速度比批发模式快很多，效率更高， 特别是FILA有多年经验，安踏在逐步提高。 1、安踏品牌 Q：安踏品牌H2对比H1能更吸引消费者吗？ A：徐阳重回安踏品牌几个月以来已有很多措施出台，但还未在H1体现。调整有： 签约欧文。欧文的篮球鞋很好卖，影响力很强，已见成效。篮球鞋KT卖的好后一直吃老本，H1不达标很大部分由篮球鞋造成，调整在24年见效。 商品和商品团队调整，很多产品在23Q3有改进，Q4见效。23Q4、24Q1订货会已开，订货有信心，产品有竞争力。 注重品牌推动。很多产品的IP会固定下来，产品会有延续性，例如以前奥运会是 单做领奖服，现在要倒过来，拿冠军产品作为领奖服，使奥运结束后产品IP还能存在。安踏以前是销售推动的因素更多，分公司的经营能力很强，但品牌做的欠佳。 提前奥运会营销，拉长热度。但对亚运会的影响不大。奥运会计划快启动，会做绿 色领奖台、环保领奖服等。 渠道上分级。之后会在同一个城市中店铺制定多套标准，例如目前县城和万象城的 安踏店形象一样，会提高万象城的门店形象，因为目前FILA、Nike都有门店分级。 安踏冠军也提出新思路，23Q4见效。 有待市场验证，疫情未达成的目标已调整得差不多。对安踏有信心。 Q：安踏主品牌23H1风格偏商务吗？安踏如何升级品牌渠道以及与国际品牌竞争？ A：1、风格：安踏主品牌有一些精英商务风格，领奖服、国家运动队的生活装备的转化，风格偏商务，但总体以运动风格为主，运动风格产品占比70%，大部分是篮球、跑步等运动场景，�一博的生活场景（主要在夏季）、谷爱凌的系列产品。 2、客群：有商务系列适合稍微中高收入、年纪大一些、想选择国内品牌的客群。虽然部分是商务系列，但用的很多是功能性面料，只是设计更简洁适合日常穿着。 3、冠军系列用的冠军使用的面料、鞋的科技，军转民，从原来的高端转型大众。 4、国际品牌：23H1Nike表现好，其他品牌一般。23H1只有Nike和FILA表现亮眼， Nike因为两年前受棉花事件的影响，恢复快。Adidas没有很快复苏的迹象。NB没几年会迎来一个周期，今年表现也不错。 安踏已做到：品牌的综合力很强，通过产品提升、主流商圈店铺形象的提升，来打造品牌向上带动整个品牌。 ①渠道转型。近三年进入主流的好商场，与国内品牌拉开差距，李宁也做得不错比较 早做，其他国内品牌还是以街铺为主。 ②有多品牌、协同效应，有与商场谈判的议价能力。后期安踏随着产品丰富和竞争力加强，在商场渠道的店效会进一步提高，调整空间很大。 ③持续的篮球营销。签约欧文也与国内品牌拉开差距。 Q：消费降级下的定价考量：23Q4和24Q1均价以及主打价格带情况？A：遵循稳老拓新的战略，鞋子价格带会略有上升，服装价格带比较稳定。稳老：低价位的保量，不要求订货量。 拓新：中高价位的产品，>1k的竞速跑鞋产品也会进行推新。订货会和最终的销售不同，现在FILA快反的占比较高。 2、FILA Q：有什么举措可使FILA保持较好的增速？ A：FILA时尚的保鲜度足够，不用担心，有问题会快速调整。 23H2增速不确定，目前完成情况不错，有些品类还有提升空间，例如kids高速发展了几年，现在增速微降，可能由于消费降级。 FILA总体稳定，有信心做好调整，几个品牌都在陆续做24年的计划。 Q：FILA电商分平台的增速如何？主要贡献在传统还是新兴平台？ A：贡献主要在新兴平台，增长快于传统平台。抖音等新兴平台适合FILA，大家最初以为 抖音只是卖低价，实际对推广产品的帮助很大，并且，FILA全国只有2000家店，线上通过直播等方式弥补了部分下沉市场。 Q：FILAfushion23Q2增速是多少？ A：FILAQ2大货增长20%，儿童增长中双位数，fushion低双位数。 Q：FILA线上增长很快是什么原因？FILA抖音渠道表现比安踏好，销售占比更高，是什么原因？H2会持续高增长吗？ A：1、FILA线上增长快因为： ①线上发力晚，布局慢一点； ②在疫情期间发力弥补了其他市场； ③有区域下沉红利，FILA线上增量可能是纯增量； ④FILA和抖音的契合度更高，抖音的女性产品占比较高，而FILA女性产品较强。2、经营利润：FILA是直营，线上相当于直营，和以往盈利相同，直营和电商都是从头到尾，不会有哪个环节多赚钱，但23年电商折扣普遍下降。 3、电商 Q：23Q2电商分平台增长情况如何？ A：FILA电商维持强劲增长，FILA偏向小红书、女士产品，对电商消费者更有有吸引力。迪桑特、可隆电商增速也不错，但更多是来自线下，可隆体育增长也很好。 安踏Q1负增长，可能由于消费转移到线下，Q2中单位数增长，电商回到正常。 Q：线上增长对整体净利润率更有帮助吗？ A：线上增速和大环境差不多，线上线下进入均衡状态，各品牌的线上占比已达一定水平，购买的渠道和频次较稳定，线上线下的增速越来越接近。 4、财务情况 Q：23H1毛利率、经营利润率、亏损和政府补贴如何？ A： 23H1毛利率较稳定，DTC回收会带来部分毛利率提升。 23H1的OPM整体不错：安踏经营利润希望做到20%-25%，FILA希望做到25%+，其他品 牌规模效应还未达到但在推进。 Amer：23H1表现不错，达到历史较好水平，虽然合营公司有利息等费用，但Amer可能独立上市。23H1利润贡献不明显主要系利率增加，利息支出等费用比22年多。Amer在过去几年H1都是淡季，H1通常亏损，营运层面也是H2好于H1，因此23H2会改善。 Q：控费体现在哪些方面？ A：1、降租：大环境下，最需控制的是降租，购物中心过剩，竞争激烈，前几年有投资购 物中心的高峰，现在购物中心对品牌的依赖度变高，所以安踏在减租有优势。 2、投资未来：对公司长期有利的项目都可投资，每季度都有可投的项目，比如安踏牌在北京设了设计团队，FILA牌已在多地布局，工作成果会在23Q4体现。 3、鼓励技术创新：每年有创新大会。 4、投资物流，因为现在直营比例很高，物流的效率稳步提升很重要。 5、品牌靠长期主义，从赞助奥运到后续延续都在做。 6、内部动态管理：多品牌管理及多团队协调。 7、零售直营：零售下获得流转效率比批发高，对于消化库存有利。 Q：提到3个主要品牌有opmargin的预期，是否可理解为H1基本达成目标？ A：经营情况和可见度比22年各季度都好，但公司回归正常只有半年，要回到最理想的水平还要时间。公司还在结账，FILA表现很好，可能出现明显的改善。