23Q1收入增长强劲，盈利表现靓丽

公司2023年一季度报告概览

一、业绩亮点

• 收入增长：公司2023年第一季度实现收入5.23亿元，同比增长20.99%，延续了自2022年第三季度以来的高增长趋势。
• 盈利表现：归母净利润达到0.80亿元，同比增长44.60%，扣非后归母净利润为0.75亿元，同比增长37.26%。整体盈利能力显著提升。

二、业务分析

• 产品结构：核心产品“自由点”卫生巾收入持续快速增长，特别是安睡裤、敏感肌等中高端产品的市场份额持续提升，推动了产品高端化战略的实施。
• 销售渠道：电商渠道继续保持高增长势头，线下经销商渠道稳定增长，特别在川渝、云贵陕地区的销售表现良好，异地市场拓展取得积极进展。

三、成本与费用控制

• 毛利率与净利率：整体毛利率为46.86%，净利率为15.39%，相比去年同期分别提高了2.10个百分点和2.58个百分点，显示盈利能力增强。
• 期间费用：期间费用率为29.15%，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别有不同幅度的变化，总体费用率控制良好，尽管销售费用率有所上升，但整体来看，费用管理效率较高。

四、投资建议

• 增长预期：公司预计未来三年收入将分别增长至19.80亿元、24.17亿元和29.31亿元，年复合增长率约为21.23%。
• 盈利预测：同期归母净利润预计分别为2.38亿元、2.97亿元和3.68亿元，年复合增长率约为24.16%。
• 估值与评级：考虑到当前估值水平（PE分别为36、29、23倍），维持“买入”评级。

五、风险提示

• 需求风险：下游市场需求恢复可能低于预期。
• 扩张风险：区域扩张和渠道变革进程可能不如预期。
• 竞争风险：市场竞争加剧带来的不确定性。
• 成本风险：原材料价格波动对利润的影响。

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