指数情况:4月第二周,恒生科技指数录得下跌,单周跌幅为1.74%。本周恒生科技指数下跌主要受美联储预期年内将出现温和衰退并发出5月继续加息信号的影响。此外,各国加强对生成式AI的监管力度,引起市场情绪进一步回调。同期,纳斯达克互联网指数录得上涨,单周涨幅为0.21%。截至2023年4月14日,恒生科技指数PE-TTM为37.22x,处于恒生科技指数成立以来28.40%分位点。 个股方面,互联网板块股票多数股价下跌。港股方面,云音乐、阅文集团、网易为本周表现前三的股票,单周涨幅为7.9%、5.9%、3.7%。年初至今,SEA、金山软件、阅文集团为累计涨幅前三,累计涨幅分别为60.5%、38.3%、36.5%。 资金流向:商汤、腾讯控股分别为南向、非南向净流入第一。在恒生科技指数成分股中,南向资金净流入前五的公司分别为商汤-W、中芯国际、哔哩哔哩-W、阅文集团、舜宇光学科技;非南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、快手-W、海尔智家、金山软件。 互联网板块重点新闻: AI动态:1)国家互联网信息办公室关于《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》公开征求意见;2)英伟达RTX4070中端芯片增加AI功能;3)阿里巴巴通义千问正式发布;4)腾讯云发布大模型算力集群;5)字节跳动旗下飞书宣布将推出智能AI助手“MyAI”。 公司动态:1)腾讯大股东Prosus拟将9600万股腾讯股票存入港交所中央结算系统;2)京东零售将原有事业群改为事业部,拆分后经营单元不区分POP和自营;3)1688平台推出“超划算”项目;4)美团将上线团购配送业务。 投资建议:基于春节期及一季度各公司业务的恢复节奏,我们的推荐顺序如下:1)第一梯队:春节期间游戏、支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯; 预计随消费复苏,显著受益的电商公司拼多多;受益于版号常态化,以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易;2)第二梯队:受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴;3)第三梯队:受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团、快手。 风险提示:政策风险,疫情反复的风险,短视频行业竞争格局恶化的风险,宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险,游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 行情回顾:本周恒生科技指数下跌1.74% 指数情况:4月第二周,恒生科技指数录得下跌,单周跌幅为1.74%。本周恒生科技指数下跌主要受以下两方面因素影响: 1)北京时间4月13日凌晨,美联储公布3月会议纪要。受美国银行业危机影响,美联储下调利率峰值预期,预计经济将在年内温和衰退。但同时,美联储官员暗示5月的下次会议还可能继续加息。 2)本周各国升级针对生成式AI的管控,市场情绪回调。4月11日,美国国家电信与信息管理局开始调查企业和监管机构使用人工智能的合规性问题并拟制定问责机制。4月13日,法国国家信息自由委员会对ChatGPT提出5项指控;同日西班牙数据保护局也声称对ChatGPT可能造成的合法合规问题展开调查。此外,中国国家互联网信息办公室也下发了《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》的通知。各国政府加强对生成式AI的管控措施导致相关概念股震荡,市场情绪持续回调。 同期,纳斯达克互联网指数录得上涨,单周涨幅为0.21%。 图1:恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅 图2:恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势 个股方面,互联网板块股票多数股价下跌。其中: 1)港股方面,云音乐、阅文集团、网易为本周表现前三的股票,单周涨幅为7.9%、5.9%、3.7%,跑赢恒生科技指数9.6pct、7.6pct、5.4pct。 2)年初至今,SEA、金山软件、阅文集团为累计涨幅前三的股票,累计涨幅分别为60.5%、38.3%、36.5%。 图3:4月第二周互联网板块重点公司表现 图4:4月第二周股价上涨的互联网股票(%) 图5:4月第二周股价下跌TOP10的互联网股票(%) 从市盈率看,恒生科技指数估值处于成立以来偏低水平:截至2023年4月14日,恒生科技指数PE-TTM为37.22x,处于恒生科技指数成立以来28.40%分位点。 图6:恒生科技指数PE情况 行业动态:国家互联网信息办公室关于《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》公开征求意见 4月11日,国家互联网信息办公室下发关于《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》公开征求意见的通知,就《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)公开征求意见,《征求意见稿》共21条,对生成式人工智能产业给出较为详尽的规定,其中包括定义、准入资格、责任义务和处罚措施等。 《征求意见稿》明确生成式人工智能是指基于算法、模型、规则生成文本、图片、声音、视频、代码等内容的技术。国家支持人工智能算法、框架等基础技术的自主创新、推广应用、国际合作,鼓励优先采用安全可信的软件、工具、计算和数据资源。 《征求意见稿》提出利用生成式人工智能产品提供聊天和文本、图像、声音生成等服务的组织和个人(以下称“提供者”),包括通过提供可编程接口等方式支持他人自行生成文本、图像、声音等,承担该产品生成内容生产者的责任;涉及个人信息的,承担个人信息处理者的法定责任,履行个人信息保护义务。 《征求意见稿》还指出提供者发现用户利用生成式人工智能产品过程中违反法律法规,违背商业道德、社会公德行为时,包括从事网络炒作、恶意发帖跟评、制造垃圾邮件、编写恶意软件,实施不正当的商业营销等,应当暂停或者终止服务。 英伟达RTX4070中端芯片增加AI功能。英伟达4月12日宣布,该公司将为游戏玩家提供一款通过更多人工智能功能来提高画质的中端芯片。RTX4070芯片将成为使用英伟达最新人工智能技术的芯片中价格最便宜的一款。为了节约时间,这种技术不会精确计算屏幕上每个像素的具体值,而是使用人工智能技术预测每8个像素中的7个像素值,包括使用人工智能生成整个帧。 马斯克成立X.AI研发大模型。4月15日,路透社消息,马斯克在美国内华达州成立了一家名为X.AI的人工智能(AI)公司,旨在与聊天机器人ChatGPT的开发公司OpenAI展开竞争。内华达州备案文件显示,马斯克是为X.AI的唯一董事。 阿里巴巴通义千问正式发布。4月11日,阿里巴巴在阿里云峰会上正式发布通义千问大模型,展示了其在电商(导购、文生图、商品生产)、家居(语音对话、歌单推荐、菜谱生成)、办公(差旅、导航、纪要)等场景下的使用,并分享了大模型云计算底座飞天、灵骏、PAI、灵积等平台架构,通过云智一体建设确保AI技术落地。商业合作创新方面,阿里以云服务作为媒介,助力企业业务在线化、组织协同化、应用智能化,支持通义千问大模型API接口调用和企业模型定制化,促进各行各业AI生态建设。 腾讯云发布大模型算力集群。4月14日36氪获悉,腾讯云发布面向大模型训练的新一代HCC(High-Performance Computing Cluster)高性能计算集群,整体性能比过去提升了3倍。据了解,该集群采用腾讯云星星海自研服务器,搭载英伟达最新代次H800 GPU,服务器之间采用3.2T互联带宽,为大模型训练、自动驾驶、科学计算等提供高性能、高带宽和低延迟的集群算力。 字节跳动旗下飞书宣布将推出智能AI助手“MyAI”。4月11日飞书消息,MyAI将包括自动汇总会议纪要、创建报告、优化和续写文字内容等。在飞书App中,MyAI也可以通过对话形式,帮助用户自动创建日程、搜索公司内部知识库等。 产品功能仍在推进中,暂无明确公测及上线时间。 微博将推出AIGC创作助手。4月15日36氪消息,微博计划推出AIGC创作助手,帮助创作者提高内容质量和效率。微博将于二季度,针对历史累计原创博文大于5000条的创作者开放100个优先体验席位。此外,2023年微博将全面升级金V运营体系,将金V衡量标准从原来的流量考核,调整到“流量+社交”的衡量,并升级对接服务能力,投入价值10亿元人民币的运营资源扶持金V群体扩大影响力。 知乎和面壁科技合作发布中文大模型“知海图AI”。4月13日消息,知乎创始人、CEO周源宣布,知乎和面壁科技合作的中文大模型“知海图AI”正式开启内测。 同时,基于人工智能的“热榜摘要”开启内测,对知乎热榜上的问题回答进行抓取、整理和聚合,并把回答梗概展现给用户。 公司动态:京东零售将原有的事业群改为事业部 腾讯大股东Prosus拟将9600万股腾讯股票存入港交所中央结算系统。4月11日Prosus消息,作为继续实施该公司回购计划的一部分,Prosus将采取行政措施,把额外9600万股以认证形式(certificatedform)持有的腾讯股票存入港交所中央结算系统,以便根据回购计划在市场上有序交易这些股票。 京东零售将原有的事业群改为事业部,拆分后的经营单元不再区分POP和自营。 4月11日36氪消息,京东零售于近日确立了最新的组织架构变革框架,包括将原有的事业群改为事业部,原事业群负责人将担任事业部负责人;原事业群统管下的各事业部,将按照细分品类拆分为具体的经营单元,给予品类负责人更多的决策自主权;拆分后的经营单元内部将不再区分POP和自营,二者全面打通,由统一的品类负责人管理。 1688平台推出“超划算”项目。4月10日电商报消息,1688平台宣布推出“超划算”项目。据介绍,“超划算”是一个针对价格优势的好商品的强势扶持项目。 在平台开放的高热搜索词下,若商品价格具满足对应要求即可享受商品打标、专属场景扶持、搜索流量扶持、黄金24小时定坑等多重流量扶持。4月10-12日期间,1688将开展超级划算节首场活动。 淘系超级划算节开启。4月10日电商报消息,超级划算节开启,天猫商家/商品报名期为4月11日-21日,淘宝商家/商品报名期为4月11日-28日,活动预热期为4月22日-4月24日20点,售卖期为4月24日20点-4月28日24点。基础优惠为跨店满减和官方立减,淘宝满200减20,天猫满300减30;官方立减13%起,聚划算+百亿补贴主打“一价直降”。 美团将上线团购配送业务。4月13日豹变获悉,美团在4月11日的内部生态会议中宣布,将于4月17日在全国20多个城市上线团购配送业务,包括北京、上海、广州、深圳、成都等一二线城市。据介绍,美团的团购配送业务,已经在部分商家端口开始了一段时间的内测。经体验了解,有些美团商家已经在订座(团购到店)入口之外,增加了外卖入口。 字节组建自营服饰团队推出抖音飞云织上。Tech星球消息,字节组建了一个自营服饰团队,并在近期于抖音APP中推出一家名为“飞云织上”的店铺。根据店铺的工商信息可知,该店铺背后的主体运营公司为“上海歆湃信息科技有限公司”,据爱企查显示,该公司实际由抖音集团(香港)有限公司100%控股。该店铺目前主要销售时尚女装服饰,包括但不限于羽绒服、针织衫、保暖裤、连帽外套等,但售卖的服饰品牌并未在商品参数内标注。价位从几十到上百不等,与外界同类服饰的价格持平。 资金流向:商汤、腾讯控股分别为南向、非南向净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本,基于港股通/中介机构持股数据变动,对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中,南向资金净流入前五的公司分别为商汤-W、中芯国际、哔哩哔哩-W、阅文集团、舜宇光学科技;以南向资金净流入占日均流通市值比重计,前五的公司分别为商汤-W、中芯国际、哔哩哔哩-W、阅文集团、小鹏汽车-W。 南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、快手-W、海尔智家、金山软件;以南向资金净流出占日均流通市值比重计,前五的公司分别为快手-W、海尔智家、美团-W、腾讯控股、金山软件。 表1:恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出(百万港元)及占日均流通市值比重 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中,非南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、快