有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年4月18日星期二 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，一季度经济数据出炉，总量的GDP同比4.5%超出市场预期，一季度经济呈现复苏态势，整体还是不错的，其中3月基建投资累计同比稳定在8.8%左右，制造业投资小幅下降至7%，总的来说都是在高位保持相对稳定，今年的天量信贷中有很大一部分是流向了基建和制造业，3月社零同比10.6%，但是地产数据大幅走弱，3月商品房销售面积单月同比-3.5%，3月新开工面积单月同比-29%，施工面积增速继续降至-5.2%，竣工面积累计同比大幅改善至14.7%。现货端来看，今日现货成交比较弱，下游面对接近70000的价格，拿货积极性不强，等待价格下跌以后再行采购，昨日SMM社会库存增加1500吨。价格来看，国内公布的经济数据总体还不错，不过也有去年3月份低基数的原因，现货段来看最近比较疲软，LME和国内都出现垒库，短期内铜价可能会有回调的风险（以上观点仅供参考，不作为入市依 据）。 铝 昨夜沪铝小幅调整，日盘大幅增仓上涨，AL2306合约涨250元收于18990元/吨，指数 增仓3.4万手，连续三天增仓上行；宏观方面，今日公布国家重要经济数据，一季度GDP报4.5%，超市场预期，但是地产开发投资和固定资产投资等不及预期；地产投资负增长略有扩大，新开工、施工、销售维持负增长，竣工维持正增长，销售面积下滑，但是销售额增长，待售面积大量增加，开发企业到位资金情况仍是负增长，工业 品需求下滑，消费转好；今日青海发布2023年电力错峰预案，市场对缺电限产的担忧再度升级发酵，此前库存快速去化的基础上铝价走强；现货成交方面，接货方看涨积极入场采购，供需格局好转，持货商挺价惜售，交投活跃，长单大户也提价采购；交 易策略方面，近期宏观情绪整体而言影响有限，供需格局短期而言对多头有利，铝价仍较为坚挺，逢低做多为主，谨慎追高（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 昨夜沪锌小幅走弱，日盘震荡反弹，ZN2306合约跌30元至22295元/吨；宏观方面，今日公布国家重要经济数据，一季度GDP报4.5%，超市场预期，但是地产开发投资和固定资产投资等不及预期；地产投资负增长略有扩大，新开工、施工、销售维持负增长，竣工维持正增长，销售面积下滑，但是销售额增长，待售面积大量增加，开发企业到位资金情况仍是负增长，工业品需求下滑，消费转好；现货成交方面，广东市场采购情绪不佳，升水震荡下行；上海地区下游几无采购，贸易商积极出货，升水下降；交易策略方面，目前锌价仍处于下行通道，主力连续合约触碰上沿压力后回落，锌目前仍以逢高沽空为主，背靠下行趋势线或40日线压力位（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 昨夜沪铅开盘下挫，日盘震荡修复，沪铅2306合约跌20元至15360元/吨；目前铅供需双弱，成本较强。SMM再生铅四省周度开工率为42.33%，较上周下降2.2个百分点，上周再生铅企业冶炼利润在150元/吨左右；需求方面，铅酸电池厂反应成品继续 累库，部分企业电动车电池成品库存垒至25天以上，终端消费不佳，经销商接货意愿 不好，中小型电池厂开工率5月份有下降趋势；现货成交方面，今日铅价走弱，部分炼企及持货商挺价意愿强，散单报价贴水收窄，下游电池厂观望或长单拉货备库；再生铅炼企反映下游电池厂鲜有入市询价接货，再生市场成交多以刚需采购为主，市场氛围未有改善，成交平平；废旧电瓶今日炼企调价意愿不高，炼企今日稳价观望为主，回收企业继续出货前期高价订单；交易策略方面，目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，废旧电瓶供应紧张，价格较为坚挺，铅维持震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍维持反弹，NI2305合约收于188720元/吨。宏观方面国内一季度数据超预期，美元低位震荡，市场情绪偏乐观。产业方面，不锈钢近期大幅反弹给出较高的即期利 润，预计后市投、复产概率提高，提振镍消费。硫酸镍相比之下仍显低迷，即使碳酸锂价格大幅反弹，硫酸镍价格依然下调50元/吨。现货市场俄镍偏紧，升水略高于金川镍。现货进口有盈利，市场等待进口清关缓解国内短缺。短期旺季低库存，交割品不足的矛盾未能解决，宏观和产业环境趋稳，目前时间窗口有利多头，关注情绪释放后，下游是否有意多囤货。长线空头等待俄镍进口以及纯镍新增产能投放，建议避开反弹窗口，阻力位于19-19.5万元/吨。 不锈钢维持强势，SS2305合约收于15405元/吨。宏观方面，近期部分工业品共振反弹，市场情绪修复。产业方面，成本端企稳，高镍铁成交价重返1080-1090元/镍点， 铬铁主流成交在8500-8800元/50基，废不锈钢11000元/吨左右。以此测算304冷轧 成本15000元/吨左右。不锈钢大幅走强，给出钢厂较高的即期利润，钢厂纷纷利用远月盘面锁定生产利润，未来投、复产概率大增。现货市场因钢厂封盘，多头氛围较浓，贸易商建仓多于下游补库，现货报价在15350-15500元/吨，即期利润收窄。短期价格因成本企稳、钢厂挺价、下游补库以及盘面空头回补出现阶段性反弹行情，但长期产能过剩的竞争格局没有改善，利润难以长期维持高位，关注15800-16000元/吨一线阻力（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格冲高回落，宏观方面，一季度经济数据出炉，总量的GDP同比4.5%超出市场预期，一季度经济呈现复苏态势，整体还是不错的，其中3月基建投资累计同比稳定在8.8%左右，制造业投资小幅下降至7%，总的来说都是在高位保持相对稳定，今年的天量信贷中有很大一部分是流向了基建和制造业，3月社零同比10.6%，但是地产数据大幅走弱，3月商品房销售面积单月同比-3.5%，3月新开工面积单月同比-29%，施工面积增速继续降至-5.2%，竣工面积累计同比大幅改善至14.7%。产业方面，目前市场仍然在反应缅甸锡矿禁止开采带来的供应端担忧，尽管市场分析人士都认为缅甸不太可能真的禁止锡矿开采，只会整顿一些小矿，但是目前情绪还在发酵，并没有真正的反应基本面，锡价可能还会继续反应恐慌预期惯性上涨，做空需谨慎(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 4月18日 4月17日 4月14日 4月13日 4月12日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 85 95 45 45 35 40 25 天津现货升贴水(元/吨） -130 -120 -190 -190 -190 60 40 广东现货升贴水（元/吨） 20 35 -25 0 0 45 -45 沪铜当月-3个月（元/吨） -150 220 180 190 250 -370 -390 精废价差（元/吨） 2303 2303 2350 2325 2231 -48 86 上海仓单（美元/吨） 27.50 27.50 29.00 30.00 28.00 -2.50 -8.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -1.55 6.75 7.25 0.30 -3.00 -8.80 -3.80 沪伦比值 7.76 7.76 7.71 7.77 7.79 0.06 0.04 进口现货盈亏（元/吨） -382.78 -605.26 -769.56 -522.86 -388.31 386.78 156.30 进口期货盈亏（元/吨） 201.10 -249.02 -291.01 -143.51 -52.52 492.11 516.22 LME铜库存（吨） 51775 51775 51550 54425 56800 225.00 -12950.00 COMEX铜库存（短吨） 23194 23194 22301 21679 20817 893.00 6651.00 上期所仓单（吨） / 81807 71606 65772 66123 / / 铝 4月18日 4月17日 4月14日 4月13日 4月12日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18860 18750 18690 18500 18440 170 200 对当月升贴水 10 -20 10 -20 -30 0 90 月差（当月-3个月，10：15分） 130 60 55 75 70 75 90 电解铝利润（山东自备电估算） 3385.03 3275.03 3233.51 3041.59 2953.24 151.52 611.06 内外比值 LMECash-3M -11.75 -11.75 -24.74 -35.50 -39.05 12.99 24.50 沪伦比值 7.86 7.84 7.83 7.93 7.94 0.03 0.06 进口现货盈亏（元/吨） -544.99 -630.34 -455.83 -329.15 -283.23 -89.16 8.02 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1013 1013 1005 1005 1010 8 -62 国产氧化铝指数 2903 2903 2917 2918 2918 -14 -31 澳洲氧化铝FOB 355 355 358 358 358 -3 -8 预焙阳极山东价格 5375 5375 5375 5375 5375 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15950 15850 15850 15650 15650 100 0 精废价差 2910 2900 2840 2850 2790 70 200 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 440 310 270 330 370 170 60 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 93.5 93.5 96.6 96.6 100.6 -3.1 -15.3 SMM铝棒社会库存（万吨） 15.51 15.51 15.96 15.96 16.12 -0.45 -0.33 LME铝库存（吨） 528350 528350 530650 530775 527450 -2300 7450 上期所仓单 / 187853 189660 191340 193145 / / 锌 4月18日 4月17日 4月14日 4月13日 4月12日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 22330 22430 22450 22070 22110 -120 -480 广州现货价格#0 22340 22470 22500 22110 22150 -160 -480 天津现货价格#0 22270 22370 22400 22030 22070 -130 -470 上海基差（对当月） 60 -30 40 50 40 20 50 期货月差（当月-三个月） 360 350 330 340 340 30 65 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) 16.00 16.00 17.25 17.50 14.25 -1.25 -8.75 沪伦比值 7.89 7.88 7.84 7.92 7.97 0.06 0.13 进口现货盈亏（元/吨） -1039.19 -1153.99 -1150.79 -1030.87 -907.75 111.60 425.79 国产矿TC（元/金属吨） 4950 4950 4950 5050 5050 0 -150 进口TC（美元/干吨） 200 200 200 210 210 0 -10 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 887.71 887.71 893.71 936.71 942.71 -6.00 -210.84 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 1212.03 1212.03