互联网行业周报：持续关注季度业绩表现，短期板块以震荡为主

互联网行业周报 持续关注季度业绩表现，短期板块以震荡为主 互联网行业周报 2023年04月17日星期一 证券研究报告 行情回顾： 上周（2023年04月10日-2023年04月14日），港股市场持续震荡，美股市场则表现为持续触底反弹。恒生指数周涨跌幅为0.53%，恒生科技指数周涨跌幅为-1.74%。美股市场，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为1.20%、0.79%、0.29%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅0.21%。 上周资讯科技行业周涨跌幅为-3.77%，表现于港交所一级行业排名中垫底。其中二级行业中，软件板块涨跌幅垫底，媒体板块表现平淡，截至2023年03月24日，软件与服务板块PE-TTM为28.43x，位于近一年的16.46%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.61x，位于近一年的71.19%分位。我们认为港股互联网行业及中概科网股短期安全边际已经较高，当前国内宏观经济面临一定不确定性，但人工智能技术不断发展，企业也在不断寻求新的发展赛道，我们认为互联网科技企业目前机遇和风险并存。 纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-3.95%。按美国中资股板块分类，其中视频、云计算、电商、互联网技术板块涨幅均超-5%。 行业要闻： 工信部要求腾讯公司进一步健全安全生产管理制度 国信办就《生成式人工智能服务管理办法》公开征求意见 美团企业版发布，为企业财务流程提效 知乎和面壁科技合作发布中文大模型“知海图AI” 亚马逊推出自有大语言模型“泰坦”及生成式AI服务 阿里云正式推出大语言模型 京东零售开启最大组织变革：取消事业群制 TIKTOK测试商城，字节电商出海提速 生成式AI技术革新游戏叙事方式，大幅提升游戏自由度 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk 投资建议： 我们认为当前互联网板块估值整体安全边际已经较高。短期资金避险情绪依然较高，因此行情以波动为主。总体来看，中国经济总体保持稳定，而且人民币国际化进程持续推进。虽然国内宏观经济依然面临一定不确定性，但人工智能技术不断发展，企业也在不断寻求新的发展赛道，我们认为互联网科技企业目前机遇和风险并存。当前市场热点在于生成式AI、游戏及电商直播。生成式AI主要通过提升文本、图像、音频、视频、3D模型、代码等互联网内容的生产效率，打破产能天花板，降低社会运行成本；游戏板块在版号放开后迎来了一波行情，今年中国游戏产业将有黑马杀出；电商直播则是在诸多传统内容商纷纷转型潮下，吸引了众多关注。 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2023年04月10日-2023年04月14日），港股市场持续震荡，美股市场则表现为持续触底反弹。恒生指数周涨跌幅为0.53%，恒生科技指数周涨跌幅为-1.74%。美股市场，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为1.20%、0.79%、0.29%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅0.21%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 8,000 恒生科技HSTECH.HI纳斯达克互联网QNET.O 纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克指数IXIC.GI 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 港股市场分行业来看，上周资讯科技行业周涨跌幅为-3.77%，表现于港交所一级行业排名中垫底。其中二级行业中，软件板块涨跌幅垫底，媒体板块表现平淡，截至2023年03月24日，软件与服务板块PE-TTM为28.43x，位于近一年的16.46%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.61x，位于近一年的71.19%分位。我们认为港股互联网行业及中概科网股短期安全边际已经较高，当前国内宏观经济面临一定不确定性，但人工智能技术不断发展，企业也在不断寻求新的发展赛道，我们认为互联网科技企业目前机遇和风险并存。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数 软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数 70 60 50 40 30 20 10 0 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 软件与服务PS-TTM 软件与服务PS中位数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股市场，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-3.95%。按美国中资股板块分类其中视频、云计算、电商、互联网技术板块涨幅均超-5%。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 纳斯达克中国金龙指数HXC.GI纳斯达克指数IXIC.GI 15% 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块个股表现较淡，在我们重点跟踪的股票池中： 软件板块：汇通达、百融云、浪潮数字表现亮眼。 视频娱乐板块：阅文集团、爱奇艺表现较优。 电商板块：板块录得较大跌幅。 游戏板块：祖龙娱乐、IGG、百奥表现亮眼。 表1：本周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据，2023年第15周（4月10日-4月16日），全国电影票房收入3.49亿元，环比下降49.71%，虽然前一周在清明档加持下基数较高，但这也是近一个月内的周票房新低，没有电影票房破亿；12部新片中，只有一部《暴风》闯入票房榜前十。成龙主演的《龙马精神》进入放映第二周，从前一周的第三名蹿升至第一，但票房没有上涨，7519万元的成绩不及首周。《忠犬八公》保住了亚军的位置，票房5461万元；3月24日上映的《铃芽之旅》份额被新进影片分流，以4340万元排名第三。 图9：全国电影周票房图10：全国当日累计营业影院数 电影周票房（亿元） 30 25 20 15 10 5 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 节假档期全国当日累计营业影院数（家） 00 2022-092022-102022-112022-12 2023-012023-022023-03 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周票房表现（2023-02-20至2023-02-26） 电影名称 周票房（万元） 周票房占比 总票房（亿元） 上映日期 龙马精神 7530.47 21.5% 1.58 2023-04-07 忠犬八公 5466.96 15.6% 2.44 2023-03-31 玲芽之旅 4347.40 12.4% 7.53 2023-03-24 超级马里奥兄弟 3805.20 10.8% 1.18 2023-04-05 保你平安 2148.58 6.1% 6.70 2023-03-10 总票房 3.49亿 - - 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR媒介智讯的数据显示，2023年1-2月广告市场同比减少6.7%，其中，2月份广告市场花费同比下跌11.9%，月度花费环比下跌23.3%，同比与环比跌幅较上月均有所扩大。分广告渠道看，除电梯LCD、火车/高铁站、互联网站广告花费分别上涨19.0%、6.8%、5.2%外，其他各渠道的花费同比均有不同程度的下滑；从环比角度看，除地铁、影院视频、社区门禁、互联网站呈现个位数跌幅，其余广告渠道的环比降幅均达两位数。 图11：广告分月同比环比变化 同比 环比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1行业整体 工信部要求腾讯公司进一步健全安全生产管理制度 4月12日，工业和信息化部信息通信管理局听取腾讯公司关于“3.29”微信业务异常情况汇报，要求腾讯公司进一步健全安全生产管理制度、落实网络运行保障措施，坚决避免发生重大安全生产事故，切实提升公众业务安全稳定运行水平。 （工信部） 国信办就《生成式人工智能服务管理办法》公开征求意见 为促进生成式人工智能健康发展和规范应用，国家互联网信息办公室就《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，尊重知识产权、商业道德，不得利用算法、数据、平台等优势实施不公平竞争。尊重他人合法利益，防止伤害他人身心健康，损害肖像权、名誉权和个人隐私，侵犯知识产权。禁止非法获取、披露、利用个人信息和隐私、商业秘密。提供者应当对生成式人工智能产品的预训练数据、优化训练数据来源的合法性负责。（36氪） 3.2软件 美团企业版发布，为企业财务流程提效 4月13日美团面向企业用户推出一站式企业消费管理服务——美团企业版，并发布全新品牌形象及App应用程序。美团企业版着力解决企业消费中报销流程复杂、消费不透明、成本管控难、供给资源单一等问题，帮助企业用户数字化转型的道路上实现成本与效率的平衡。据相关客户数据统计，接入美团企业版后可平均每月为每位员工节省4.4小时的报销时间，为企业财务相关流程提效90%。（财经网） 知乎和面壁科技合作发布中文大模型“知海图AI” 知乎宣布，知乎和面壁科技合作的中文大模型“知海图AI”正式开启内测。同时，基于人工智能的“热榜摘要”开启内测，对知乎热榜上的问题回答进行抓取、整理和聚合，并把回答梗概展现给用户。（36氪） 亚马逊推出自有大语言模型“泰坦”及生成式AI服务 亚马逊云服务部门4月13日在官方博客宣布推出Bedrock生成式人工智能服务，以及自有的大型语言模型泰坦（Titan）。开发者也可以使用其它公司的生成式AI模型，包括AI21实验室、Anthropic和StabilityAI。Bedrock目前处于有限预览阶段。亚马逊称，Bedrock最重要的功能之一是定制模型非常容易。（36氪） 3.3电商 阿里云正式推出大语言模型 阿里云将推出企业专属大模型产品，目前已经与首批多家企业进行合作共创。未来，每一个企业在阿里云上既可以调用通义千问的全部能力，也可以结合企业自己的行业知识和应用场景，训练自己的企业大模型。（36氪） 京东零售开启最大组织变革：取消事业群制 京东零售确立了最新的组织架构变革框架，主要包含以下内容：取消事业群制，变为事业部制，原事业群负责人将担任事业部负责人；原事业群统管下的各事业部，将按照细分品类拆分为具体的经营单元，给予品类负责人更多的决策自主权，也包括人事任免等权利；此外，拆分后的经营单元内，将不再区分POP和自营，二者全面打通，由统一的品类负责人管理，进一步实现流量“平权”。（36氪） TikTok测试商城，字节电商出海提速 在美国市场，TikTok正在邀请新卖家测试其“应用内购物功能”，该功能是品牌的个人资料边上显示一个购物袋图标，用户可以点击进入浏览带有图片、视频、 描述和价格的产品目录，并将有兴趣的商品放到购物车中。“应用内