互联网行业周报：短期以观望为主，静待时机出现

互联网行业周报 短期以观望为主，静待时机出现 互联网行业周报 2022年10月18日星期二 证券研究报告 行情回顾： 上周（2022年10月10日-2022年10月14日），港股市场持续探底，恒生指数周跌幅6.5%。恒生科技指数周跌幅达9.41%，为2022年下半年以来的最大周跌幅。美股市场，道指上周上涨1.15%，标普500、纳指周跌幅分别为1.55%、3.11%。科技互联网股票整体表现疲软，纳斯达克互联网指数周跌幅5.35%。 港股市场，资讯科技行业录得周跌幅9.75%，跌幅在港交所12个一级行业中位列首位。二级子行业中，软件与服务板块跌幅居前，周跌幅达8.57%。软件与服务板块整体估值持续下调至近一年的绝对低位水平。 美股市场，中概股整体下挫明显，纳斯达克中国金龙指数周跌幅达12.55%。中概股主要行业中，互联网相关板块普遍下跌，网络游戏、云计算、互联网、电子商务、互联网视频、SNS社交网络板块周跌幅分别为9.97%、11.59%、12.11%、12.23%、13.81%、14.02%。 行业要闻： 三季度全球PC出货量同比降近20%； 亚马逊云科技与英伟达推出元宇宙千人人才计划； 美团筹备国际化业务； 美团优选宣布将品牌定位升级为“明日达超市”； Meta元宇宙平台用户数量远不及目标； 迪士尼延后多款电影上线时间； Vfine与网易云音乐云村交易所达成版权合作； 字节跳动据悉计划扩大音乐流媒体业务； 腾讯开放世界RPG《王者荣耀·世界》软著获批。 投资建议： 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk 在当前大环境下，市场对于互联网企业三季度业绩预期较差，整体面临的宏观经济压力依然较大，而且传统商业化工具效率明显下降，但考虑到未来经济一旦好转，互联网板块较其他行业的弹性将有明显优势。分行业来看，游戏行业收入依然面临压力，主要受内容供给和用户消费意愿低影响，广告、电商、本地生活等在三季度有明显复苏，但反弹力度仍然受到疫情封控拖累，在“降本增效”的行业背景下，虽然总体行业利润在下降，但部分拥有核心竞争力的企业展现了较强的利润释放能力。而未来基本面的复苏才是股价上升的核心驱动力，目前我们重点关注的公司为：网易（NTES）、汇通达（9878）、拼多多（PDD）、百融云（6608）。 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2022年10月10日-2022年10月14日），港股市场持续探底，恒生指数周跌幅6.5%。恒生科技指数周跌幅达9.41%，为2022年下半年以来的最大周跌幅。美股市场，道指上周上涨1.15%，标普500、纳指周跌幅分别为1.55%、3.11%。科技互联网股票整体表现疲软，纳斯达克互联网指数周跌幅5.35%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周，资讯科技行业录得周跌幅9.75%，跌幅在港交所12个一级行业中位列首位。二级子行业中，软件与服务板块跌幅居前，周跌幅达8.57%。软件与服务板块整体估值持续下调。截至2022年10月14日，软件与服务板块PE-TTM为26.09x，低于恒生科技指数整体市盈率水平；软件与服务板块PS-TTM为2.46x，市销率处于近一年的绝对低位。 图3：上周港股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图4：软件与服务板块市盈率图5：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周，中概股整体下挫明显，纳斯达克中国金龙指数周跌幅达12.55%。中概股主要行业中，互联网相关板块普遍下跌，网络游戏、云计算、互联网、电子商务、互联网视频、SNS社交网络板块周跌幅分别为9.97%、11.59%、12.11%、12.23%、13.81%、14.02%。 图6：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图7：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 港股市场，软件板块多支主要个股变现强于大盘，中国软件国际（1.2%）、汇量科技（1.0%）、汇通达网络（0.3%）、中国擎天软件（-1.4%）均跑赢恒生指数5pcts以上。视频娱乐个股普遍下跌，且表现不及大盘，其中哔哩哔哩-W（-26.1%）上周跌幅较大，股价处于历史低位。电商板块，京东集团-SW（-12.3%）、阿里巴巴-SW （-10.0%）、宝尊电商-SW（-13.5%）跌幅均超10%。游戏板块，金山软件（4.8%）、网龙（0.6%）、心动公司（0.6%）录得上涨，均跑赢大盘7pcts以上。 美股市场，上周互联网中概股普遍下跌，微博（-14.5%）跌幅居前，周跌幅超10%，爱奇艺（-9.8%）、斗鱼（-8.5%）、唯品会（-8.9%）周跌幅均超8%。 表1：本周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼专业版数据，上周全国电影票房2.33亿元，国庆档后电影市场再度低迷，上映影片票房流量分化明显，榜首影片《万里归途》瓜分了六成以上的票房。 电影名称 周票房（亿元） 周票房占比 上映日期 图8：全国电影周票房图9：上周票房表现（2022-10-10至2022-10-16） 万里归途 1.54 66.3% 2022-09-30 平凡英雄 0.23 9.9% 2022-09-30 哥，你好 0.21 9.1% 2022-09-09 钢铁意志 0.08 3.2% 2022-09-30 新神榜：杨戬 0.06 2.7% 2022-08-19 总票房 2.33 - - 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 三季度全球PC出货量同比降近20% 研究公司GartnerInc.的数据显示，第三季度全球PC出货量同比下降19.5%，创下20 多年来的最大降幅。（界面新闻） 亚马逊云科技与英伟达推出元宇宙千人人才计划 亚马逊云科技宣布与英伟达合作，在未来两年内为英伟达初创加速计划的成员企业提供云计算资源支持。双方还将携手推出“元宇宙千人人才计划”，为使用NVIDIAOmniverse的元宇宙领域初创公司提供额外的云计算资源支持。（钛媒体） 美团筹备国际化业务 美团正在筹备其国际化业务，该业务由仇广宇负责，仇向美团高级副总裁、到家事业群总裁王莆中汇报。美团正从各部门抽调人手支持国际化业务，技术部门开始开发包括英语、西班牙语和阿拉伯语等在内的多语言平台。目前，美团国际化业务仍在调研阶段。（钛媒体） 美团优选宣布将品牌定位升级为“明日达超市” 10月11日，美团优选宣布正式将品牌定位升级为“明日达超市”，并推出全新品牌口号“真的真的省”。截至目前，美团优选“今日下单、次日自提”服务模式已覆盖全国2000余市县。美团优选数据显示，平台上超过一半的自提点位于乡镇，不但让农民购物变得更便捷，还带动了分拣员、司机、自提点店长等多种就业岗位。 （钛媒体） 3.2视频娱乐 Meta元宇宙平台用户数量远不及目标 10月17日消息，据美媒报道，Meta公司内部文件显示，Meta面向消费者推出的元宇宙平台HorizonWorlds自去年上线以来，其用户数据表现不佳，远未能达到内部预期。Meta对该平台用户数据最初目标是在今年年底达到50万的月活跃用户，但目前，这一数字还不到20万。最近几周，Meta已经将这一目标修改为28万。此外，文件显示，用户留存率也较低：大多数用户在首次登陆HorizonWorlds平台一个月后就不再回到该平台。（钛媒体） 迪士尼延后多款电影上线时间 10月12日，迪士尼确认延后多款热门大作的上映时间。其中《复仇者联盟：秘密 战争》延后半年至2026年5月1日，新的死侍电影也推后两个月至2024年11月 神奇四侠电影则推后三个月至2025年2月14日。（钛媒体） Vfine与网易云音乐云村交易所达成版权合作 商用音乐服务商VfineMusic与网易云音乐旗下的版权服务平台“云村交易所”达成版权合作。后者将通过Vfine为企业及个人用户提供网易云音乐优质内容，与Vfine一起打造正版智能的互联网音乐产业，双向赋能共建互联网音乐新生态。目前，Vfine官网已全面上线网易云音乐专区，个人及企业用户皆可畅享试听网易云音乐内容，并在Vfine官网完成一站式音乐购买授权服务。（钛媒体） 字节跳动据悉计划扩大音乐流媒体业务 10月13日消息，据报道，知情人士称，TikTok的母公司字节跳动已开始就扩大全球音乐流媒体服务事宜与音乐公司展开磋商。字节跳动希望这项服务整合到TikTok内，并成为全球音乐分销的一个大平台。部分知情人士称，字节跳动近几个月讨论了在其他十多个市场推出其Resso音乐流媒体服务，该服务目前仅在印度、印尼和巴西可用。（钛媒体） 3.3游戏 腾讯开放世界RPG《王者荣耀·世界》软著获批 王者荣耀的开放世界游戏《王者荣耀世界》在今年8月开始申请软件著作权的登记，并在近日正式成功登记该游戏产品，据消息人士透露，虽然软件著作权已成功登记但目前产品尚处于研发阶段。（Tech星球） 4.投资建议 在当前大环境下，市场对于互联网企业三季度业绩预期较差，整体面临的宏观经济压力依然较大，而且传统商业化工具效率明显下降，但考虑到未来经济一旦好转，互联网板块较其他行业的弹性将有明显优势。因此建议长线布局现金流较好或市值接近净现金价值的互联网标的。分行业来看，游戏行业收入依然面临较大压力，主要受内容供给不足和用户消费意愿低影响，而广告、电商、本地生活等在三季度有明显复苏，但反弹力度仍然受到疫情封控拖累，在“降本增效”的行业背景下，虽然总体行业利润在下降，但部分拥有核心竞争力的企业展现了较强的利润释放能力。而未来基本面的复苏才是股价上升的核心驱动力，目前我们重点关注的公司为网易（NTES）、汇通达（9878）、拼多多（PDD）、百融云（6608）。 表2：重点公司估值情况 代码证券简称 总市值 （亿元） TTM 市盈率PE 22E 23E 市净率PB （MRQ） 市销率PS （倍） 企业价值/EBITDA（倍） 0700.HK腾讯控股 23,920.6 11.6 19.4 15.0 2.8 3.7 12.0 9999.HK网易-S 3,615.7 16.7 17.8 15.5 3.1 3.3 15.7 9888.HK百度集团-SW 2,886.0 -20.4 28.1 18.0 1.1 2.0 8.1 1024.HK快手-W 2,095.8 -7.9 -12.2 -35.0 4.4 2.0 -7.2 0020.HK商汤-W 415.4 -2.1 -10.0 -14.1 1.1 8.0 -9.4 9626.HK哔哩哔哩-W 371.7 -3.5 -4.1 -5.9 1.8 1.5 -11.7 TME.N腾讯音乐 67.8 16.1 15.2 13.5 0.9 1.5 - 0268.HK金蝶国际 329.8 -68.7 -80.9 -132.2 3.9 6.2 -105.7 0696.HK中国民航信息网络 353.5 42.0 37.4 15.1 1.6 6.3 - 9898.HK微博-SW 260.0 12.8 16.3 7.8 1.0 1.5 4.5 3888.HK金山软件 266.2 119.8 81.7 35.6 0.9 3.2 13.8 2518.HK汽车之家-S 287.5 16.4 16.0 12.8 1.1 3.7 10.3 0772.HK阅文集团 208.6 18.0 17.5 12.6 1.0