期市晨报：沥青短线低多，甲醇反弹高空

金信期货[日刊] 摘要：沥青短线低多，甲醇反弹高空 2023年4月17日 优财研究院 日 请务必阅读正文之后的重要声明 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 策略 股指 建议股指IM2304在6980-7000可适当估空 贵金属 沪金沪银短线回踩5日均线，建议观望 镍不锈钢 反弹做空，关注空镍不锈钢比价机会 螺纹铁矿 螺矿空单持有，反弹仍可介入空单 焦煤焦炭 09空单持有 沥青 短线低多 甲醇 反弹高空 油脂 近月受到交割干扰，远月逢高维持偏空观点 豆粕菜粕 供应预计增加，维持偏空趋势 白糖 套期操作：建议观望 单边操作：未进场建议选择主力合约在6640-6670区间附近低多， 上方压力位看6725-6745 宏观：关注本周国内一季度经济数据发布 上周海外美国通胀下行+经济数据回落，加息预期回落，我们认为通胀如期下行反映前期美联储的持续加息对需求起到抑制的预期效果，能源项和食品项推动了3月通胀增速放缓，但核心服务通胀粘性仍然较强下5月或继续加息25bp，而后可能停止加息的步伐。对于美联储来说，通胀目标和宏观审慎是当下两个重要的权衡因素，尤其是在银行风险事件引发美国信用紧缩加快的当下，金融稳定逐步成为美联储加息进程中的权衡因素之一，因此我们认为折中的权衡可能是5月后停止加息并维持高利率、年内不降息，同时信用紧缩加快下衰退风险渐行渐近。 国内方面，国内金融数据表现“强劲”，但当前货币向信用的转化仍然偏弱，从通胀数据到经济高频数据均指向经济仍处在弱修复节奏中，内生动能修复仍待加强，内需和外需无法形成共振。叠加海外加息转折的渐近，政策端仍有期待，重点关注4月和7月政治局会议的时间窗口，一季度经济数据或是关键。本周将公布一季度GDP、3月社会消费品零售总额和固定资产投资等一系列重要经济数据，同时周四将公布LPR报价利率，重点关注经济修复趋势和政策取向。 中美需求无法共振下，商品很难走出趋势性行情，短期仍以结构性机会和区间震荡思路对待，当前国内外均处去库周期下也制约了商品端的价格空间。预计国内外需求共振带来的商品系统性机会或要到今年四季度到明年，年内大部分时间市场机会仍在权益一侧。不过短期PPI同比仍处在深度通缩区间，企业盈 请务必阅读正文之后的重要声明 利筑底但难有强修复，股指结构仍偏分化，存量资金博弈下板块轮动加快，上涨空间仍待政策和经济增长打开。短期宏观高频数据反复、降低银行负债端及通胀数据低于预期等对债市有小幅支撑，但二季度债市共振不及一季度，仍难打破震荡格局。 策略 短期指数进入盘整阶段，股指期货IM远月贴水较大，短期有调整需求，建议股指IM2304在6980-7000可适当估空。 观点 海外方面，市场对美联储加息的预期重燃，国内经济增长动能环比放缓，消费整体乏力，市场对通缩的担忧加剧。A股进入年报和一季报披露高峰期，市场情绪分化，预计股指走势偏高位调整，中短期以结构性行情为主。关注本周中国第一季度GDP和3月社零数据。 基本面 3月份中国生产端和消费端通胀均下降。3月份CPI同比上涨0.7%，环比下降0.3%，食品与能源价格齐跌带动CPI同比下行，菜价下跌是拖累CPI的主要因素，而猪肉价格结束了2月中旬以来的小幅反弹。3月份PPI同比下降2.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点，主要受上年同期石油、煤炭、钢材等行业对比基数走高影响，环比则持平。国家统计局数据显示，3月份各线城市商品住宅销售价格环比上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄。 技术图 策略 沪金沪银短线回踩5日均线，建议观望。 观点 美国3月零售销售数据超预期降温，消费者近期的通胀预期意外强劲回升，叠加美联储理事放鹰，市场对美联储5月加息的预期升温，美元指数反弹，美国10年期国债收益率拉升，短期海外宏观面变化导致贵金属价格在高位有所反复，建议观望。 基本面 美国3月零售销售月率录得-1%，创去年11月以来新低。另外美国4月密歇根大学一年期通胀率预期为4.6%，高于预估的3.7%和前值3.6%。美联储内部分歧加剧。美联储理事沃勒表示，最近的数据显示美联储在通胀目标上没有取得太大进展，利率需要进一步上升。而亚特兰大联储主席博斯蒂克则称，再加息一次后，美联储可以暂停加息并评估。 技术图 策略 反弹做空，关注空镍不锈钢比价机会。 观点 上周五夜盘镍不锈钢小幅偏强，受到终端小幅补库的影响；二者主要问题在供给增量上面，同时需求仍未见明显转好，仍有回调空间；沪镍下方支撑位140000元/吨左右，不锈钢下方支撑13700元/吨；关注商品情绪短暂影响。 基本面 1）镍：供给：镍矿2月份进口148.28万吨，环比增加4.31%；镍生铁2月份国内产量3.35万金属吨，环比减少0.04%，进口55.70万吨，环比增加10.28%；精炼镍3月份产量1.7万吨，环比减少0.88%，2月份进口0.67万吨，环比减少30%；MHP2月份进口11.4万吨，环比增加49.34%，高冰镍2月份进口1.94万吨，环比减少23.06%；需求：硫酸镍2月份产量3.13万金属吨，环比增加6.3%，进口0.83万吨，环比增加26.76%；不锈钢粗钢3月份产量279.77万吨，环比减少0.33%，其中300系环比减少1.53%；新能源车2月份产量55.2万辆，环比增加29.88%；三元材料装车量6720MWH，环比增加23.7%；库存：社库7389吨，环比减少6.72%；交割库存1505吨，环比减少23.42%；LME期货库存42038吨，持续去化。2）不锈钢：供给：3月份粗钢产量279.77万吨，环比减少0.33%，其中300系146.04万吨，1.53%；需求：2月份表消236.6万吨，环比增加24.21%；净出口6.57万吨，环比减少69.395；库存：锡佛两地粗钢社库106.4万吨，环比减少4.18%，其中300系70.1万吨，环比减少5.77%；冷轧社库66.72万吨，环比减少5.06%，其中300系42.77万吨，环比减少6.93%；期货库存7.88万吨，环比减少3.48%。 技术图 策略 螺矿空单持有，反弹仍可介入空单。 观点 上周五夜盘螺矿冲高回落，钢联数据仍显疲软，周末钢坯降价，现货跟随盘面而动；铁矿政策监管力度不减，铁水边际增量有限，驱动转弱；同时息面炒作不断，波动较大，整体上方依然承压。 基本面 1）螺纹：供给：产量301.64万吨，周环比增加0.41；需求：表需310.68万吨，周环比减少0.22；主流贸易商周均成交量16.36万吨，周环比减少6.81%；库存：厂库268.41万吨，周环比增加5.64；社库799.13万吨，周环比减少14.68；总库1067.54万吨，周环比减少9.04。 2）铁矿：供给：本周45港到港总量2269.4万吨，环比增加12.7万吨；澳巴发运总量2352.1万吨，环比减少309.7万吨；需求：高炉开工率84.30%，环比增加0.43%，产能利用率91.20%，环比增加0.64%，钢厂盈利率54.55%，环比下降4.32%，日均铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨；库存：港口库存12911.51万吨，环比减少241.47万吨，钢厂库存9162.75万吨，环比减少20.40万吨。 技术图 策略 09空单持有。 观点 双焦均在支撑位附近震荡，现实在加速兑现悲观预期，短期仍以做空思路为主，背靠5日均线或关键点位交易。（2458-2402）。 基本面 1.现货：焦煤渡过整体加速下跌的阶段，有一定企稳但反弹短期无望，焦炭价格加速下跌，新一轮提降为100元/吨；2.供应：煤矿利润依然较高，生产节奏平稳，但销售情况不佳出现累库，顶仓风险或将暴露；焦炭环节由于成本下移覆盖价格跌幅，利润良好生产稳定，不过补库意愿极低； 3.需求：钢厂铁水见顶预期愈强，刚需较强但补库、投机需求极差；4.小结：现货市场刚需有韧性但缺乏投机需求炒作，煤矿让利使得估值支撑不稳。 技术图 策略 短线低多。 观点 沥青短期仍是成本驱动，原油短期再度偏强，沥青跟随原油震荡走高。 基本面 （1）成本，国际原油价格维持高位震荡，短期受OPEC+减产、IEA上调2023年全球原油需求以及美国收储预期刺激，原油价格预计仍难跌，但由于美联储加息预期以及美国偏弱的经济数据压制，原油价格预计维持高位震荡。 （2）供应，截至4月13日当周，国内重交沥青装置开工率37%，环比下降1.5%；沥青周度产量 59.5万吨，环比下降2.4万吨；（3）需求，截至4月13日当周，国内下游道路改性沥青装置开工率20.45%，环比下跌0.64%，防水卷材沥青装置平均开工率40.33%，环比下降2.75%。全国沥青周度出货量35.71万吨，环比上升2.42万吨，山东地区沥青周度出货量12.98万吨，环比下降1.91万吨。 （4）库存，截至4月13日当周，国内沥青社会库存65.1万吨，环比增加0.6万吨，国内沥青 企业库存66.2万吨，环比下降2.2万吨。 技术图 策略 反弹高空。 观点 原油价格反弹支撑，叠加现货价格止跌，甲醇市场情绪缓和。 基本面 （1）现货价格：港口和内地现货价格大幅回落，其中太仓2470-2485（+15/+20），内蒙2160-2205（0/0），山东现货价格2460-2520（+20/0）；（2）供应，截至4月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.75（-2.95）%，受西北、华东、华南地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷下滑。（3）需求，截至4月13日，传统下游装置开工率变化不大，甲醛装置开工率31.84（-1.45）%，醋酸装置开工率83.50（+4.64）%，MTBE装置开工率54.02（-2.66）%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.55（-3.02）%，烯烃装置开工率回落； （4）港口库存，截至4月13日沿海地区甲醇库存在65.9（-4.7）万吨，整体沿海地区甲醇可流 通货源预估20.1万吨，预计4月14日至4月30日中国进口船货到港量在46.64-47万吨。 技术图 策略 近月受到交割干扰，远月逢高维持偏空观点；供应预计增加，维持偏空趋势。 观点 油脂周五晚间震荡偏弱，但凌晨外盘有所反复，油脂近月受到临近交割月空头换月及近月或有交割意向扰动，近月依旧有震荡反复的动力，但当前需求端依旧较差，日成交量有限，油脂整体趋势偏空，操作上07豆菜油合约背靠5日均线沽空；豆菜粕维持偏空趋势，国内基本面偏弱，库存本周预计开始增加，操作上空单可继续持有。 基本面 1.马来西亚棕榈油出口：ITS：马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为535905吨，上月同期为751814吨，环比减少28.72%；AmSpec：马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为497353吨，上月同期为750530吨，环比减少33.73%。2.印尼棕榈油协会：印尼2月份棕榈油产量降至425万吨，1月份为426万吨；印尼2月棕榈油库存降至264万吨，1月为310万吨；印尼2月棕榈油出口量降至290万吨，1月为295万吨。3.布交所：截至4月13日，阿根廷大豆作物状况评级较差为65%（上周为66%，去年15%）；一般为32%（上周30%，去年61%）；优良为3%（上周4%，去年24%）。土壤水分53%处于短缺到极度短缺（上周54%，去年17%）；47%处于有益到适宜（上周46%，去年79%，去年3%被评为湿润）。 技术图 策略 套期操作：建议观望。单边操作：未进场建议选择主力合约在6640-6670区间附近低多，上方压力位看6725-6745。 观点 周五夜盘，ICE原糖收于23.94美分，原白价差为150.42美元。郑糖夜盘跟随原糖走低，收于6671，07和09合约均出现减仓。但郑糖收盘后国际糖价便见底回升，反弹幅度约0.95%。国内云南截至周五提前收榨27家糖厂，同比增加21家，收榨数过半。巴西醇油比下跌趋势4月上半旬出现分化，巴西北部和东北部区域醇油比拐头上升，中南部和中西部地区醇油比仍低于70%的阈值。乙醇价和油价俱涨，巴西无