期市晨报：螺纹多单反弹逐步减仓，铁矿把握高空机会

金信期货[日刊] 2023年3月20日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：螺纹多单反弹逐步减仓，铁矿把握高空机会 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 策略 股指 建议关注多IM空IH机会 贵金属 沪金突破前期高点阻力，短期仍处多头结构，中线上仍可逢 低多配；白银短期波动较大，关注5460阻力 镍不锈钢 沪镍空单继续持有，不锈把握反弹高空机会 螺纹铁矿 螺纹多单反弹逐步减仓，铁矿把握高空机会 焦煤焦炭 短多焦炭，情绪反复较快，注意控制仓位，关注3760位置支撑强度 沥青 维持偏空 甲醇 维持偏空 PTA 建议PTA2305合约中线空单持有 油脂 宏观情绪扰动，单边暂时偏弱看待，菜油仍是空配首选 豆粕菜粕 逢高沽空 白糖 主力305合约短期看6060-6182区间内偏弱震荡，建议在6080-6100区间附近逢低做多，逢高平低多仓位 宏观：国内经济开局平稳复苏，全球避险情绪仍在发酵 上周宏观主要矛盾在于海外银行风险事件下避险情绪的快速升温，且风险一度向美国签名银行、第一共和银行等中小银行、以及欧洲瑞士信贷蔓延，全球风险资产明显承压，美债、黄金大幅上涨，美股、美元回调。我们认为个案风险不存在大面积复制和传递的基础，且政府应对都较为积极，不至于引发系统性风险。预计随着银行风险事件的逐步缓和，未来主线逻辑仍在于美联储货币政策的交易，不过美联储持续加息背景下，中小银行流动性的脆弱性仍是风险来源，短期仍需警惕风险事件的蔓延，市场风险偏好将继续受到制约，资产价格仍处于高波动阶段。考虑到未来金融稳定或将成为美联储加息进程中的权衡因素之一，3月加息25bp或成为大概率情形。 而国内方面，1-2月经济数据显示经济开局平稳复苏，靠近政策端的基建和制造业仍是支撑内需的主要动能，不过两会经济增长目标低于预期下市场对未来政策空间预期减弱。叠加全球避险情绪的升温，国内股市跟随回调，债市小幅上涨，大宗商品价格多数下跌，尤其以海外定价为主的原油和有色价格走势偏弱，原油价格跌破70美元的支撑位，领跌国内以原油为成本的油化工系的商品，国内黑色系商品价格相对偏强但高位回调。 央行周五晚间宣布降准0.25个百分点，一方面是在年初以来实体信贷需求的回暖、银行加大放贷力度、 请务必阅读正文之后的重要声明 中长期资金需求回升的背景下，为银行补充低成本长期的资金，稳定银行负债端；另一方面在二十大开局之年、叠加内外部不确定性下，稳增长关键阶段仍需货币政策的保驾护航。而海外银行风险事件频发，美联储持续加息的背景加剧海外金融体系的风险，短期风险仍未平息下国内降准也体现了央行的提前应对，稳固国内经济复苏基础。 我们认为年后政治局会议的政策定调以及两会经济增长目标低于预期，都体现了政策对高质量和可持续性增长的诉求，弱化经济增速的目标。大规模刺激性政策缺位下今年经济复苏大概率偏于温和，政策或进入对经济修复成色的观察期。短期风险在于2季度国内经济修复斜率不及预期，但届时三季度仍有增量政策出台窗口，中期看无需太担心今年经济修复的趋势。 资产价格方面，近期宏观主要矛盾仍在于海外，银行风险事件的蔓延带来市场风险偏好的下降、以及美联储货币政策调整的不确定性，风险资产价格短期压力有所加大。随着后续扰动逐步减弱后，国内资产价格的主线或仍将回到经济复苏的节奏中。降准对银行中长期流动性形成一定补充，短期资金面支持下对短端利率存在一定利好，但跨季资金面波动仍是扰动。而中期来看，降准作为补缺工具意义不大，并不代表货币政策稳健取向的转变，且经济复苏下增长中枢逐步抬升，降准对债市影响有限，短期震荡格局仍难打破。 而对于股市来说，前期震荡调整反映了两会经济增速目标低于预期下市场对经济修复斜率和政策预期有所下修、以及近期海外风险事件的扰动。往后看，降准时点超预期落地下或对市场预期有所修正，有望一定程度上抬升市场的风险偏好，经济修复趋势下股市中期向上方向不改。 策略 建议关注多IM空IH机会 观点 短期外部不确定性仍未消除，沪指进入大底部箱体支撑区域，预计倾向于延续调整。A股延续震荡走势，沪指重回箱体震荡。 基本面 央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放中长期流动性5000多亿，降准叠加MLF超额续作，短期央行释放利好。海外市场情绪有所缓和，欧美银行业危机迎来转机，瑞银宣布收购瑞信，美国金融监管机构采取行动。国内通胀压力较小，但高频经济数据波动，国务院机构改革方案强化金融和科技领域改革，A股、港股、A50指数期货以及人民币资产集体走强，两市成交再度活跃，北向资金转为净买入。短期外围不确定因素主要围绕美联储加息以及银行问题展开，而国内通胀压力较小，但服务业需求恢复依然偏慢，后续在促消费方向仍有较大空间，核心仍然是经济复苏情况。经济会议结束后，后续3月下旬至4月，经济数据将陆续出台和财报披露，A股驱动力将逐步向经济和业绩基本面过渡。 技术图 策略 沪金突破前期高点阻力，短期仍处多头结构，中线上仍可逢低多配；白银短期波动较大，关注5460阻力。 观点 短期贵金属价格继续受益于市场避险需求，市场焦点转向美元加息。关注本周美联储议息会议。 基本面 宏观上，美国2月CPI同比上升6%，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；环比上升0.4%，核心CPI同比上升5.5%，创2021年12月以来最小涨幅；环比则上升0.5%，连续5个月回升，预期为持平于0.4%。瑞银宣收购瑞信，美联储宣布新的紧急银行定期融资计划，。美国2月非农就业数据回落但仍超预期，失业率和劳动参与率上升，薪资增长低于预期。美国非农就业报告好坏掺半，美国密歇根大学公布的消费者对未来一年通胀率的预期暴跌至3.8%，美元指数持续跳水，美债收益率再度回落。 技术图 策略 沪镍空单继续持有，不锈把握反弹高空机会 观点 上周五夜盘内不锈钢小幅走强，技术性反弹；二者全年新增产能较多，需求仍未明显转好，负反馈延续，利空情绪较大。 基本面 镍进口盈利改善，供给紧缺状况缓解，需求端合金领域补库不足，且下游对于高价抵触情绪较大，宏观面近期美国银行危机导致市场情绪偏空；不锈钢库存拐点出现，但是去库速度依然缓慢，市场货源充足。 技术图 策略 螺纹多单反弹逐步减仓，铁矿把握高空机会 观点 上周五夜盘螺矿继续维持偏强运行；消息面上，央行超预期降准，市场流动性整体偏宽松；但是监管对于铁矿依然是高压态势，周五发改委继续监管高矿价，政策风险加大；整体看，螺纹成交转好，需求尚未证伪，低估加强驱动；铁矿低库存下补库预期仍在，铁水产量增加，高估加强驱动组合，跟随成材波动。 基本面 螺纹：产量303.93万吨，周环比增加0.08；表需350.13万吨，周环比减少6.72%；主流贸易商周均成交量18.06万吨，周环比增加3.71%；螺纹厂库281.17万吨，周环比减少16.18%；社库858.51万吨，周环比减少30.02%；总库1139.68万吨，周环比减少46.20%；铁矿：供给端，本周45港到港总量2133.8万吨，环比增加22.4万吨；澳巴发运总量2428.8万吨，环比减少32.5万吨；需求端，高炉开工率80.98%，环比增加1.44%，产能利用率86.97%，环比增加1.22%，钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨；库存端，港口库存13682.88万吨，环比减少87.15万吨，钢厂库存9203.34万吨，环比减少54.39万吨。 技术图 策略 短多焦炭，情绪反复较快，注意控制仓位，关注3760位置支撑强度 观点 当前双焦均触及重要支撑位，短线或有反弹后转入阶段震荡来为新驱动蓄势，从基本面情况与估值的角度来看具备一定买入价值，但需要关注重点支撑位强度。 基本面 1.现货：焦炭提涨困难价格仍稳，焦煤竞拍情绪欠佳，流拍与调整仍在继续，核心煤种仍有需求支撑，配煤相对偏弱；2.供应：两会结束后停限产煤矿陆续复产，供给给到一定增量。入炉煤成本下移改善利润支撑焦炭平稳生产，焦炭供给稳定；3.需求：237（+1）的铁水日产标志刚需依然强劲，提供强韧性，不过低利润仍维持按需采购的思路。中下游提涨困难也导致投机环节拿货趋于谨慎；4.小结：当前双焦自身缺乏炒作题材，基本面供需弱稳，估值相对偏低，焦煤触及蒙煤进口成本，焦炭给到一轮以上的跌价预期，但目前基本面缺乏跌破的条件，后续可作为黑链企稳的 先行指标关注。 技术图 策略 维持偏空 观点 国际原油价格创新低，沥青短期跟随成本转弱。 基本面 （1）成本，随着美国硅谷银行的破产事件持续发酵，叠加瑞士信贷的崩盘再度引发市场避险情绪身升温，原油价格持续偏弱，短期市场情绪仍不稳定，关注海外事件的发展；（2）供应，截至3月15日当周，国内重交沥青装置开工率30.7%，环比下跌2.1%；沥青周度产量48.5万吨，环比下跌2.1万吨；（3）需求，截至3月15日当周，国内下游道路改性沥青装置开工率19.64%，环比回升3%，防水卷材沥青装置平均开工率31.92%，环比增加2.5%。全国沥青周度出货量25.9万吨，环比下跌4.1万吨，山东地区沥青周度出货量10.44，环比回落1.65万吨。（4）库存，截至3月15日当周，国内沥青社会库存60.1万吨，环比增加1.2万吨，国内沥青企业库存66.2万吨，环比减少0.8万吨。 技术图 策略 偏空 观点 成本煤炭下移叠加烯烃需求持续偏弱，原油再创新低削弱市场情绪，中线甲醇偏空为主。 基本面 （1）现货价格：港口小幅回升内地表现偏稳，其中太仓2565-2585（-45/-40），内蒙2310-2390（0/0），山东现货价格2560-2600（-60/-50）；（2）供应，截至3月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.48（-0.24）%，受西北、西南地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷下滑；（3）需求，截至3月15日，传统下游装置开工率涨幅放缓，甲醛装置开工率32.02（-1.68）%，醋酸装置开工率82.08（+2.05）%，MTBE装置开工率52.08（-0.25）%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.68（+0.35）%，烯烃装置开工率变化不大； （4）港口库存，截至3月15日沿海地区甲醇库存在72.4（-1.96）万吨，整体沿海地区甲醇可 流通货源预估23万吨，预计3月17日至4月2日中国进口船货到港量在43.25-44万吨。 技术图 策略 建议PTA2305合约中线空单持有 观点 成本端原油中期面临海外现实需求转弱压力，国内乐观需求预期存在向下修正压力。 基本面 成本方面，市场对于衰退的担忧甚嚣尘上，衰退交易或已正式开启，现实需求转弱的时点或加速到来。产业方面，聚酯工厂和织机开工回升至高位，但价格向终端传导不利，聚酯利润持续回落。国内经济指向温和复苏，外需疲弱，后续聚酯或有减产可能，随着检修到期、新装置投产，TA供需形势存在反转可能。此外，PTA及其上游石脑油、PX的利润总和居于震荡区间上沿，处于偏高位置，存在较大回落压力。综合来看，TA上方面临多项利空压制，中线空单继续持有。 技术图 策略 宏观情绪扰动，单边暂时偏弱看待，菜油仍是空配首选；豆菜粕逢高沽空 观点 宏观情绪二轮冲击，整体单边暂时偏弱看待，棕榈油基本面偏强，待情绪消化后反弹力度预计最大，菜油虽然在周五空头大幅离场，但基本面依旧在油脂里偏弱；豆菜粕基本面偏弱，库存难以去化，终端消费差，依旧偏空看待。 基本面 1.布宜诺斯艾利斯谷物交易所：截至3月16日，阿根廷大豆作物状况评级较差为75（上周为71%，去年16%）；一般为23%（上周27%，去年51%）；优良为2%（上周2%，去年33%）；土壤水分71%处于短缺到极度短缺（上周75%，去年24%）；29%处于有益到适宜（上周25%，去年75%）。2.据外媒报道，据两名市场人士透露，巴西国家能源政策委员会(CNPE)预计将在周五提高生物柴油强制掺混比例，从4月开始可能提高到12%。 3.印度溶剂萃取商协会(SEA)向政府提交一份备忘录，要求增加毛