期市晨报：短期预计甲醇转为震荡偏弱，可尝试反弹高空

金信期货[日刊] 2022年12月2日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：短期预计甲醇转为震荡偏弱，可尝试反弹高空 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 沪镍（ni2301） 199500-204750 高位震荡 区间操作 不锈钢（ss2301） 16430-17140 区间震荡 区间操作 焦煤（jm2301） 2000-2300 回调 观望 焦炭（j2301） 2530-2900 回调 观望 铁矿（i2301） 740-803 震荡 观望 螺纹（rb2301） 3699-3800 震荡 观望 沥青（BU2306） 2980-3870 震荡 高抛低吸 甲醇（MA2301） 2410-2780 震荡偏弱 反弹高空 PTA（TA2301） 4600-7200 逢高做空 逢高做空 棕榈油（p2301） 7500-8500 震荡运行 观望 豆油（y2301） 8800-9500 震荡运行 观望 豆粕（m2301） 4000-4300 震荡偏空 逢高布空 一、宏观：“防疫政策继续边际放松+地产融资支持升温”形成股强债弱的逻辑 基础 市场继续交易防疫政策放松，大消费板块活跃，旅游、食品等涨幅居前，叠加地产政策持续加码，“第三支箭”落地，经济修复预期改善。但当前宏观现实和预期的背离持续加大，基本面的现实仍在走弱，防控边际放松后国内疫情快速上升，多地疫情形势严峻，拖累居民生活半径和消费，地产高频销售偏弱局面仍未好转，11月PMI数据反映疫情仍是拖累经济的主要变量。 我们认为微观主体活力不足的复苏梗阻正在预期层面出现改善，但基本面弱现实的逆转尚未到来，扩内需政策仍在路上。随着疫情防控优化和地产政策的进一步调整，微观主体活力不足的复苏梗阻正在预期层面出现改善，后续基本面或有望从10月的波折中走出。但疫情上升阶段防控优化的落地效果仍需观察，地产供给端纾困组合拳有望推动复工和竣工的恢复，但信用风险能否消除并形成地产链条的良性循环仍存在不确定性，地产投资低位延续时间预计仍将拉长，经济结构仍会继续分化，基本面弱现实的逆转尚未到来。而在外需回落下，扩大内需仍是政策主线，经济增长和企业盈利的实质改善仍有待于政策线索的继续浮现。 资产价格方面，近期政策一系列稳增长诉求仍有利于风险偏好的稳定，但后续增长预期仍是关键，股 请务必阅读正文之后的重要声明 市风险情绪改善后需持续关注政策落地后的基本面变化，基本面与现实之间仍存在距离下，权益资产中期向好但短期波动加大，或继续呈现波动中上行。而近期债市对基本面利好明显钝化，反映出债市在中期经济修复改善的预期下呈现弱势格局，利率中枢抬升，流动性宽松支撑短端略偏强。预计在防疫优化叠加地产融资支持持续加码下，股强债弱的格局仍将延续，市场仍需继续关注疫情和地产的进一步变化。后续扩内需的必要性仍在上升，12月中上旬的中央经济工作会议或将浮现更多政策线索。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 二、股指：预计A股阶段性反弹料将延续，沪指将依托5日均线继续上攻 指数方面，周四A股放量反弹，三大指数集体收涨，创业板指领涨。板块方面，大消费板块全线走强，医药板块集体调整，新冠治疗、生物制品板块大幅回调。沪深两市成交额突破万亿元，北向资金净买入114.5亿元。升贴水方面，股指期货全线升水。 外盘方面，隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，美债收益率集体下跌，美元指数回落至105下方，国际油价全线上涨。美国通胀指标放缓，10月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，创2022年7月以来最小增幅。 盘面上，外围市场上涨提振国内市场情绪，人民币汇率延续升值，北向资金大幅流入，指数延续上行趋势。总体来看，近期美联储加息预期缓解，海外环境明显改善，而国内房地产、防疫政策的优化提升经济修复预期，宏观政策及消息面仍是刺激A股的主导因素，中字头、国资改革、房地产、大消费等板块是推动A股走强的重要力量，预计A股阶段性反弹料将延续，沪指将依托5日均线继续上攻。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计贵金属价格将震荡偏强 隔夜美元指数下探至105下方，黄金白银价格强势反弹，COMEX黄金价格突破1800美元，COMEX白银价格逼近23.0美元。内盘方面，沪金沪银价格双双收涨，沪银涨幅较大。持仓上，周四SPDR黄金ETF持仓减少1.45吨至906.64吨，iShares白银ETF持仓减少40.08吨至14853.15吨。 宏观上，美国通胀放缓，同时就业数据向好，不过制造业数据不佳。美国10月核心PCE物价指数环比升0.2%，创今年7月以来最小增幅，核心PCE物价指数同比上升5%，为连续第四个月放缓。就业上，美国11月ADP就业人数创近两年来最小增幅，而上周美国初请失业金人数为22.5万，低于市场预期。而美国 11月ISM制造业PMI为49，创2020年5月以来新低。本周五美国将公布非农就业数据，预计会对美联储加息预期形成扰动，若美国非农就业强劲，将进一步强化美联储放缓加息预期。 总体来看，美国通胀趋于下行背景下，美联储放慢加息的预期升温，12月美联储加息幅度有可能相对温和，未来加息步伐料放缓，美元指数中长期来看仍处于下行趋势，预计贵金属价格将震荡偏强，不过人民币汇率转强将限制国内沪金涨幅。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 1）镍 隔夜沪镍主力震荡运行，收于202300元/吨，涨幅0.56%，成交量及持仓量有所减少，多头小幅减仓为 主。 现货市场方面，镍矿价格持稳，镍生铁价格小幅下调，菲律宾1.5%CIF红土镍矿价格72.5美元/湿吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1342.5元/镍点，环比下调7.5元/镍点；精炼镍方面，现货进口亏损加大， 报价上调，金川镍环比上调2200元/吨，均价209850元/吨，进口镍均价207600元/吨，环比上调2550元 /吨；升贴水有所走阔，金川镍升水均价8050元/吨，环比上调2550元/吨，进口镍升水均价5800元/吨， 环比上调2900元/吨；镍豆环比上调2700元/吨，均价204550元/吨；硫酸镍方面，电池级硫酸镍均价40400 元/吨，电镀级硫酸镍均价48250元/吨，环比持平；镍豆持续处于倒挂状态，现货市场成交不佳。 消息面上，印尼昨日讨论加征关税未果，预计还得几轮磋商，情绪上继续推升盘面；综合看，供给端印尼不锈钢钢厂减产导致回流镍铁加大，纯镍现货进口仍在亏损状态，绝对的低库存对价格仍有支撑，但是需求端合金领域不及预期，不锈钢和硫酸镍成本倒挂，且高价对需求也产生部分抑制；操作上，印尼关税政策即将落地，多空分歧较大，没有明显的单边趋势性，可区间操作。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 2）不锈钢 隔夜不锈钢主力冲高回落，收于16850元/吨，涨幅0.15%，成交量及持仓量小幅减少，多头减仓为主。现货市场方面，成本端今日弱稳运行，南非40-42%铬精矿均价44元/吨度，内蒙古高碳铬铁报价8050 元/50基吨，环比持平，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1342.5元/镍点，环比下调7.5元/镍点；钢材端挺价延续，无锡304/2B（切边）不锈钢17500元/吨，环比持平；佛山304/2B（切边）不锈钢17550元/吨，环比持平；现货成交随盘面而动，忽冷忽热。 消息面上，2022年11月，不锈钢行业整体弱势，PMI综合指数约49.40%，位于荣枯线之下，分项来看，生产指数跌落荣枯线以下约48.74%，新订单指数位于荣枯线以下约49.18%，积压订单指数约49.13%，原材 品种 支撑压力位 短线趋势 操作建议 沪镍2301 第一支撑 第一压力 高位震荡 区间操作 199500附近 204750附近 第二支撑 第二压力 196380附近 208720附近 不锈钢2301 第一支撑 第一压力 区间震荡 区间操作 16430附近 17140附近 第二支撑 第二压力 16100附近 17481附近 料库存小幅消化，指数约49.82%，供应商配送时间稍有延长，该项指数位于荣枯线以下约49.8%，整体来看，11月不锈钢供需同步走弱，叠加成本支撑稍有松动，行业整体较10月有明显走弱；综合看，供给端受到终端需求清淡以及成本倒逼的影响，钢厂减产进一步扩大，供给增量或不及预期，同时市场上关于能耗控制的声音仍在，需求端依然萎靡，近期各地疫情多点散发也一定程度影响到了物流运输，上行空间受限，整体呈现供需双弱的格局；短期市场消息扰动较大，关注印尼加税落地情况，区间操作为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税） 1565（-10） 蒙5#精煤（出厂含税）1980（-） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2400（-） 灵石肥煤（出厂含税）2200（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2485（+50） 长治瘦主焦煤（出厂含税）2390（-） 乌海1/3焦煤（出厂含税）1780（-） 临沂气煤（出厂含税）1890（-） 焦煤2301合约收跌1.56报2177.5元/吨。供给侧，煤矿产量降至相对低位后企稳，库存去化速率放缓，目前煤矿挺价意愿较强。竞拍市场近期出现波动，主因还是参与者担忧受管控影响拉运不畅，参与热情降低。蒙煤方面，甘其毛都口岸日通关稳定在800上方，口岸往内地方向外运再次中断，目前监管库存222.3 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2301 2000附近 2300附近 回调 观望 第二支撑 第二压力 1820附近 2400附近 万吨创下4年来新高，后续库存释放压力较大。需求侧，焦煤刚需底部企稳，焦企冬储补库进行中，后续管控放松预计钢厂焦化也将开始补库，但由于中下游利润水平较差难以过度乐观。短期看焦煤现货企稳反弹，但上方空间的打开依赖于中下游利润的实质修复，目前还缺乏足够的证据，另外需要注意蒙煤高存是近月的暗雷，01合约上目前估值合理，上行驱动不稳，偏强震荡运行，05合约上由于地产不断政策松绑，乐观预期较强驱动价格表现相对较强。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2650（-20） 山西准一级 2340（-） 唐山准一级 2520（-） 山东准一级 2500（-） 福州港准一级2670（-） 阳江港准一级 2680（-） 防城港准一级 2675（-） 出口一级FOB/$ 400（-） 焦炭2301合约收跌0.7%报2780元/吨。焦企二轮提涨局部落地，等待主流钢厂。供给端，近期煤价企稳反弹确立成本底，也导致利润修复缓慢，亏损压力下焦企开工仍受抑制。另外近期疫情多发，导致部分区域焦企上来料运输困难，有被动减产的情况，供应端短期难以上量。钢厂方面，库存相对较低且接近冬储时点，不过产区疫情影响下到货情况不佳，加上铁水低位运行刚需孱弱，预计补库节奏偏缓，关注钢厂利润修复缓慢问题，目前难以对补库给一个很乐观的预期。焦炭供需矛盾缓和，投机、补库需求难掩现实疲态，近端不宜过度乐观，由于地产松绑政策频出，远端乐观预期升温，驱动价格，操作上建议观望为主。 （以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2301 2530附近 2900附近 回调 观望 第二支撑 第二压力 2380附近 3000附近 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 超特粉 844 0 PB粉 849 0 基差 56 -3 前一日基差 53 数据来源：Wind，优财研究院铁矿隔夜震荡偏弱运行，铁矿基本面矛盾不大，但跟随螺纹的定性逻辑依然没有改变，只是弹性更大。 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2301 740附近 803附近 震荡 观望 第二支撑 第二压力 715附近 830附近 铁矿在本轮下跌中已经达到了80美金的支撑位，在铁矿需求锚定钢材需求的背景下，除非看到钢材需求进一步坍塌，否则铁矿亦难以独自下跌。整体看，我们认为本轮下跌行情是