期市晨报：沥青短线低多，甲醇反弹偏空

金信期货[日刊] 摘要：沥青短线低多，甲醇反弹偏空 2023年4月12日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 策略 股指 前期股指期货IC、IM多单可逢高减仓 贵金属 沪金主力合约2306关注10日均线支撑，沪银关注5日均线支撑 镍不锈钢 镍不锈钢空单继续持有，反弹仍可短空 螺纹铁矿 螺矿空单持有，反弹仍可介入空单 焦煤焦炭 09空单持有 沥青 短线低多 甲醇 反弹偏空 PTA 原油仍存在支撑，需待汽油消费确定性转弱，等待做空机会 油脂 棕榈油近月政策扰动偏强，整体需求依旧偏弱 豆粕菜粕 农业部报告中性，维持偏空趋势 白糖 套期策略：5-9价差反套平仓后建议观望。单边操作：多单继续持有，未进场建议选择主力合约于6700-6710区间附近逢低做多，上方压力位看6790-6820区间附近。 宏观：国内经济仍处弱修复，货币向信用转化仍然偏弱 继1-2月“开门红”之后，3月信贷社融再度超出市场预期，并创历史新高。实体信贷和非标是社融同比多增的两大主力，信贷总量维持高增，结构继续改善，企业中长贷依然是投放主力，居民贷款延续改善趋势。但M1增速回落0.7个百分点，且M1-M2降幅仍在扩大，反映实体流动性仍未明显改善。同时居民存款延续12个月同比高增，显示尽管居民端融资有所修复，但对宽信用的整体贡献并不大，总体看货币向信用的转化仍然偏弱，债市当前面临一定的“资产荒”情境也反映真实融资需求的不足的本质。 同时3月通胀进一步回落，食品项拖累较为显著，受天气转暖鲜菜上市量增加、存栏量较为充裕及消费需求回落的影响，车企降价促销和油价高基数拖累下交通和通信弱于季节性，同时居住项持续多月低于季节性，体现顺周期修复的滞后性。当前CPI仍然反映点状涨价压力，更多地体现为补偿性需求的释放，涨价压力集中在出行链上。而内生动能修复仍偏缓慢，房租等核心服务价格的上涨仍待后续收入和就业的改善。预计上半年CPI同比仍将维持低位震荡，通胀短期不是市场关注重点，PPI预计上半年仍将延续通缩区间，4月同比可能继续探底。 整体上看，从通胀数据到经济高频数据均指向经济仍处在弱修复节奏中，内生动能修复仍待加强，内需和外需无法形成共振。叠加海外加息转折的渐近，政策端仍有期待，重点关注4月和7月政治局会议的时间窗口，一季度经济数据或是关键。中美需求无法共振下，商品很难走出趋势性行情，短期仍以结构性机会和区间震荡思路对待，当前国内外均处去库周期下也制约了商品端的价格空间。预计国内外需求共振带来的商品系统性机会或要到今年四季度到明年，年内大部分时间市场机会仍在权益一侧。不过短期PPI同比仍处在深度通缩区间，企业盈利筑底但难有强修复，股指结构仍偏分化，存量资金博弈下板块轮动加 请务必阅读正文之后的重要声明 快，上涨空间仍待政策和经济增长打开。短期宏观高频数据反复、降低银行负债端及通胀数据低于预期等对债市有小幅支撑，但二季度债市共振不及一季度，仍难打破震荡格局。 策略 建议前期股指期货IC、IM多单可逢高减仓 观点 海外市场风险情绪回暖，国内宏观流动性宽松，但3月份CPI和PPI数据加剧市场对通缩的担忧，市场主线人工智能概念出现分化，科创50指数继续调整，同时四月份“财报效应”临近，市场情绪分化，预计股指将高位调整，股指IC和IM短期或面临震荡。 基本面 周二A股震荡调整，科创50指数继续回落，沪深两市成交额继续突破万亿元。传媒板块逆势大涨，中证金融发布重要利好带动券商股走强，但通信、食品饮料、国防军工等板块表现较弱。3月份中国生产端和消费端通胀均下降。3月份CPI同比上涨0.7%，环比下降0.3%，食品与能源价格齐跌带动CPI同比下行，菜价下跌是拖累CPI的主要因素，而猪肉价格结束了2月中旬以来的小幅反弹。3月份PPI同比下降2.5%，降幅比上月扩大1.1个百分点，主要受上年同期石油、煤炭、钢材等行业对比基数走高影响，环比则持平。中证金融下调证券公司保证金比例，将转融通保证金比例档次由两档调整为三档，其中，资信优质的公司，保证金比例由20%下调至5%；资信良好的公司，由20%下调至10%；其余公司由25%下调至15%。同时，为进一步降低做市借券业务成本，促进做市业务发展，中证金融对科创板做市借券保证金比例同步下调，资信优质的公司由10%下调至5%，资信良好的公司由15%下调至10%。国际货币基金组织预计2023年全球经济增速为2.8%，较此前预期的2.9%有所下调，其预计中国的经济增速为5.2%。 技术图 策略 沪金主力合约2306关注10日均线支撑，沪银关注5日均线支撑 观点 短期美元指数下滑，贵金属价格走强。美国将通胀数据，将对美联储加息提供指引。短期美元指数与贵金属价格相关性得到修正，预计黄金白银价格将继续高位调整。沪金主力合约2306关注10日均线支撑，沪银关注5日均线支撑。关注美国3月通胀数据和美联储货币政策会议纪要。 基本面 美联储官员之间出现分歧，同时市场等待美国通胀数据出炉，美元指数下挫，COMEX黄金触及2020美元，COMEX白银逼近前期新高，内盘黄金白银价格走强。美国3月季调后非农就业人口增加23.6万人，为2020年12月以来最小增幅；3月失业率录得3.5%，为今年1月以来新低，较上月的3.6%有所下滑，仍显劳动力市场的“顽强”。美国通胀预期上升，纽约联储调查显示未来一年的通胀率预期自去年10月以来首次上升，至4.7%。美联储利率互换显示，FOMC在5月加息25个基点的概率超过80%。纽约联储主席威廉姆斯周二表示，美联储官员仍有更多工作要做，以压低通胀，再加息一次是合理的；芝加哥联储主席古尔斯比呼吁，在评估可能源于金融压力的信贷状况收紧对经济的影响时要“谨慎和耐心”，他是首位暗示美联储目前可能需要推迟进一步加息的官员。费城联储主席哈克也表示，以数据为导向作出决定，必须小心避免过度行动。欧元区3月零售额数据环比下降0.8%，与市场预期持平，2月份数据环比增幅则从0.3%修订为0.7%。欧元区3月零售额数据同比下降3.0%，好于市场预期的下降3.5%，2月份数据同比降幅则从-2.3%修订为-1.8%。 技术图 策略 镍不锈钢空单继续持有，反弹仍可短空 观点 隔夜沪镍小幅偏强，不锈钢受到印度征税消息影响空头大幅平仓，盘面拉涨较强；但二者主要问题在供给增量上面，同时需求仍未见明显转好，仍有回调空间；沪镍下方支撑位140000元/吨左右，不锈钢下方支撑13700元/吨；关注商品情绪短暂影响。 基本面 1）镍：供给：镍矿2月份进口148.28万吨，环比增加4.31%；镍生铁2月份国内产量3.35万金属吨，环比减少0.04%，进口55.70万吨，环比增加10.28%；精炼镍3月份产量1.7万吨，环比减少0.88%，2月份进口0.67万吨，环比减少30%；MHP2月份进口11.4万吨，环比增加49.34%，高冰镍2月份进口1.94万吨，环比减少23.06%；需求：硫酸镍2月份产量3.13万金属吨，环比增加6.3%，进口0.83万吨，环比增加26.76%；不锈钢粗钢3月份产量279.77万吨，环比减少0.33%，其中300系环比减少1.53%；新能源车2月份产量55.2万辆，环比增加29.88%；三元材料装车量6720MWH，环比增加23.7%；库存：社库7389吨，环比减少6.72%；交割库存1505吨，环比减少23.42%；LME期货库存42038吨，持续去化。2）不锈钢：供给：3月份粗钢产量279.77万吨，环比减少0.33%，其中300系146.04万吨，1.53%；需求：2月份表消236.6万吨，环比增加24.21%；净出口6.57万吨，环比减少69.395；库存：锡佛两地粗钢社库106.4万吨，环比减少4.18%，其中300系70.1万吨，环比减少5.77%；冷轧社库66.72万吨，环比减少5.06%，其中300系42.77万吨，环比减少6.93%；期货库存7.88万吨，环比减少3.48%。 技术图 策略 螺矿空单持有，反弹仍可介入空单 观点 昨天受到消息面影响，螺矿有所反弹，其中铁矿在澳洲热带气旋消息催动下大幅拉涨，晚盘炒作情绪退潮，盘面冲高回落；上周钢联数据仍不及预期，整体还是旺季不旺的特征，现货跟随盘面而动；铁矿政策监管力度不减，铁水边际增量有限，驱动转弱。 基本面 1）螺纹：供给：产量301.23万吨，周环比减少0.96；需求：表需310.90万吨，周环比减少22.31；主流贸易商周均成交量16.36万吨，周环比减少6.81%；库存：厂库262.77万吨，周环比减少6.29；社库813.81万吨，周环比减少3.38；总库1076.58 万吨，周环比减少9.76。2）铁矿：供给：本周45港到港总量2269.4万吨，环比增加12.7万吨；澳巴发运总量2352.1万吨，环比减少309.7万吨；需求：高炉开工率84.30%，环比增加0.43%，产能利用率91.20%，环比增加0.64%，钢厂盈利率54.55%，环比下降4.32%，日均铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨；库存：港口库存13152.98万吨，环比减少308.26万吨，钢厂库存9183.15万吨，环比增加54.28万吨。 技术图 策略 09空单持有 观点 各环节均缺乏需求支撑，估值稳定性较差，不过盘面超跌，需要时间消化，顺畅下跌的阶段过去但尚未转势，背靠关键位置加空（2458-2402）。 基本面 1.现货：焦炭第二轮提降启动，预计快速落地，价格跌势不止； 2.供应：煤矿利润依然较高，生产节奏平稳，但销售情况不佳出现累库，降价销售仍在继续；焦炭环节由于成本下移覆盖价格跌幅，利润良好生产稳定，不过补库意愿极低； 3.需求：钢厂铁水见顶预期愈强，刚需较强但补库、投机需求极差；4.小结：现货市场刚需有韧性但缺乏投机需求炒作，煤矿让利使得估值支撑不稳。 技术图 策略 短线低多 观点 沥青短期仍是成本驱动，原油短期再度偏强，沥青跟随原油震荡走高。 基本面 （1）成本，此前沙特和其他欧佩克+石油生产国宣布自愿减产165桶/天，供应端缩减支撑原油 价格，但美国高通胀仍压制原油价格，且隔夜沙特方面宣布维持6月份对于亚洲原油的供应，这导致市场对于供应缩减产生质疑，隔夜原油价格回落。（2）供应，截至4月6日当周，国内重交沥青装置开工率38.5%，环比上涨1.3%；沥青周度产量61.9万吨，环比上涨2.1万吨；（3）需求，截至4月6日当周，国内下游道路改性沥青装置开工率20.45%，环比下跌0.64%，防水卷材沥青装置平均开工率40.33%，环比下降2.75%。全国沥青周度出货量33.29万吨，环比下降0.76万吨，山东地区沥青周度出货量14.89万吨，环比下降0.37万吨。 （4）库存，截至4月6日当周，国内沥青社会库存64.5万吨，环比增加1.8万吨，国内沥青企 业库存68.4万吨，环比增加1万吨。 技术图 策略 反弹偏空 观点 期现共振下行，但原油价格反弹支撑，甲醇弱势震荡。 基本面 （1）现货价格：港口和内地现货价格大幅回落，其中太仓2390-2430（+15/+20），内蒙2060-2120（0/-80），山东现货价格2370-2480（+10/0）；（2）供应，截至4月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.71（+1）%，受西北、华北、华东地区开工负荷上涨的影响，导致全国甲醇开工负荷上涨；（3）需求，截至4月6日，传统下游装置开工率变化不大，甲醛装置开工率33.29（-0.82）%，醋酸装置开工率78.86（-3.40）%，MTBE装置开工率56.68（+1.04）%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.59（-1.26）%，烯烃装置开工率回落； （4）港口库存，截至4月6日沿海地区甲醇库存在70.6（-6.1）万吨，整体沿海地区甲醇可流 通货源预估22.4万吨，预计4月7日至4月23日中国进口船货到港量在48.73-49万吨。 技术图 策略 棕榈油近月政策扰动偏强，整体需求依旧偏弱