锌期货期权周报

锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年4月16日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第1页 摘要： 【行情复盘】 本周沪锌探底回升，截至周五收盘，ZN2306收于22260元/吨，周涨幅1.25%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22450元/吨，较4月7日 涨280元/吨。 【重要资讯】 1、政策：4月12日，《河南省“十四五”再生金属产业发展规划》的通知提到，加快再生铅（锌、铜）产业转型。依托废铅酸蓄电池资源化利用企业，应用再生铅和原生铅联合生产模式，建立完善“铅锌冶炼-精深加工-废物综合利用-再生铅锌回收”循环产业链。 2、供应：泰克资源和韩国锌业公司将2023年亚洲锌精矿benchmark价格确定为274美元/干吨，同时该合同还包括价格超过3000美元以上的部分有6%的价 格分成。本次价格高于市场预期的270美元/干吨，较2022年230美元/干吨的基准价格也增长19%，这是自2008年以来的第二高水平。 对国内53家冶炼厂（涉及产能646万吨）产量统计结果显示，2023年1-3月 样本企业锌及锌合金产量为141.8万吨，同比增加7.6%。3月份单月产量为48.6万吨，同比增加13.8%，环比增加1.0万吨，日均产量环比减少7.8%。修正后的2023年2月份样本总产量为47.6万吨，同比增加8.9%。 近期，SMM锌精矿加工费持续下调，本周国内锌精矿加工费再度下调50，部分地区加工费也有所调整，与此同时，锌焙砂加工费受目前矿端供应格局影响下，加工费也有所调整，陕西、内蒙古地区加工费也进行了下调。 3、需求：2023年3月乘用车市场零售达到158.7万辆，同比增长0.3%，环比增长14.3%。3月零售环比实现14.3%的正增长，是本世纪以来最弱的3月环比增速。 4、库存：4月14日LME锌库存持平至44200吨。本周上期所锌库存较上周减 6521吨至86926吨。 【操作建议】 最新的CPI数据显示出美国通胀降温的迹象，夜间公布的美联储会议纪要也显示出偏鸽的态度，市场对年底降息的预期升温，短期市场情绪存在回暖的可能。基本面多空交织，进入四月旺季过半，下游需求旺季未能兑现，镀锌、合金未能出现超预期行情，氧化锌受汽车压制偏弱，终端需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，后市可能存在预期转弱的风险。供应端来看，欧佩克+多国意外宣布减产，原油带动海外能源价格上涨，海外压力成本支撑增加，而国内亦受云南电力紧张减产存在减产的风险，供应增量可能不及预期。鉴于当前市场宏观不确定性较高，短期锌价仍以宽幅震荡为主，区间21600-23000，单边交易风险较高注意控制仓位。 目录 一、内外盘价格3 三、锌精矿加工费4 四、库存情况4 五、下游市场情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、套利分析8 九、期权成交情况及策略9 十、LME持仓分析10 十一、价格预测11 十二、宏观信息与行业信息12 一、内外盘价格 LME锌3个月 沪锌主力 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2021/34 2021/56 2,000 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 2023/12 2023/34 15,000 2021/78 2020212/11/09 2021/12 2022/12 2022/34 2022/56 2022/78 202022/21/09 2022/12 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪锌探底回升，截至周五收盘，ZN2306收于22260元/吨，周涨幅1.25%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22450元/吨，较4月7日涨280元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年1月全球锌板产量为123.55万 吨，消费量为123.42万吨，供应过剩0.12万吨。1月全球锌矿产量为113.81万吨。 WBMS:供需平衡:锌:累计值 50 30 10 -10 -30 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 -50 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、锌精矿加工费 据SMM调研，本周除内蒙古地区锌矿加工费，其他地区多数滑落。国内港口库存持续走低，主要为炼厂陆续提现货为主，目前港口自提人民币报价基本在5000元/金属吨。美金报价 则多数集中在200美元/金属吨，且多是远月报价。对炼厂而言，当前的加工费依然是有利可图，故多数炼厂在积极询价备货二季度锌矿，这也是为何炼厂的加工费快速滑落的一个原因。生产方面，除去云南地区限电以及检修外，其他地区炼厂预计可以维持满负荷生产。 进口锌矿平均TC精锌矿平均加工费（右轴） 350 280 210 140 70 2017/47 0 元/吨 7,500 6,000 4,500 3,000 1,500 2020212/21/01 2022/47 20202231/01 2023/4 0 2020171/81/01 2018/47 2020181/91/01 2019/47 2020192/01/01 2020/47 2020202/11/01 2021/47 数据来源：Wind、方正中期研究院 四、库存情况 4月14日LME锌库存持平至44200吨。本周上期所锌库存较上周减6521吨至86926吨。截至本周五（4月14日），SMM七地锌锭库存总量为14.17万吨，较本周一（4月10日）减少0.83万吨，较上周五（4月7日）增减少0.58万吨，国内库存录减。其中上海市场，周内市场到货正常，下游企业消费暂无明显起色，锌价下跌小幅补库，库存微降；广东市场，到货偏紧，低价刺激下游企业逢低补库增加，带动广东库存下降明显；天津市场，市场到货较少，同时升水刺激下部分仓单流出，低位处下游略有补库，库存下降；总体来看，原沪粤津三地库存减少0.51万吨，全国七地库存减少0.83万吨。 LME上期所中国社会库存 35 30 25 20 15 10 5 2019/4 2019/6 2019/8 2019/10 2019/12 2020/2 2020/4 2020/6 2020/8 2020/10 2020/12 2021/2 2021/4 2021/6 2021/8 2021/10 2021/12 2022/2 2022/4 2022/6 2022/8 2022/10 2022/12 2023/2 2023/4 0 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、下游市场情况据百川盈孚： 镀锌：据百川盈孚统计39家镀锌板样本企业，本周产量有40.11万吨，产能开工率为62.77%， 较上周下行6.46%。本周41家镀锌带钢样本企业，产能开工率为72.11%，较上一周相比下跌1.84%。本周镀锌板带开工窄幅下滑，订单不理想拖累厂家生产积极性。 锌合金：本周合金企业产能小幅下降至60-70%左右，但炼厂合金供应正常，整体来看供应相对充足。合金下游需求增速不可观，成交面无亮眼改善，后市经济复苏程度仍面临较大的不确定性。 氧化锌：本周市场供应较上周有所减少。本周开工走势下行，潍坊等地区有企业减产，场内供应略有减少；河北地区开工亦下行，区域内有企业减产，市场供应有所波动；江苏地区开工相对平稳，区域供应相对充足。 价格:镀锌板卷:0.5mm镀锌:上海 价格:镀锌板卷:0.5mm镀锌:博兴 价格:镀锌板卷:0.5mm镀锌:天津 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 4,000 数据来源：wind、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据上海有色网：上海：本周上海升水高位上行乏力，截至本周五，国内普通品牌对2305合约升水80~100元/吨，高价品牌双燕对2305合约升水160~180元/吨。周初锌价低位，贸易商收货增多，下游企业逢低采买增加，均价升水+30元/吨附近成交为主，普通品牌跟盘对2305 合约涨至120元/吨附近，升水坚挺；下半周随着盘面反弹，叠加临近交割，市场出货增多，升水下行，下游企业锌价上涨观望情绪较浓，贸易商间成交为主。预计下周，进入交割周期，挺价意愿降低，升水或有下行。 广东：本周广东市场0#锌主流报价集中在对沪锌2305合约升水100元/吨左右，粤市较沪市升水40元/吨左右。周内，锌价大幅下挫，下游逢低备库，然整体备库力度相较前几次大跌有所减小。升水整体高位震荡，部分持货商虽有心抬高升水，然受成交情况限制，市场升水上升力度有限。下半周，随着锌价反弹，市场采购情绪走弱，升水小幅下滑。预计下周，市场升水将震荡偏弱运行。 天津：本周天津升贴水呈现先扬后抑走势，上行困难。截止本周五，普通品牌基本对2305合约报升水10~40元/吨附近，高价品牌紫金2305合约报升水40~50元/吨附近，津市较沪市贴水50元/吨。周初锌价下挫，触及21800元/吨低位，下游企业逢低补库带动市场交投氛围活跃，升贴水顺势有所抬升。随后贸易商手中货物相对减少，叠加仓单货物流出增多，贸易商不急于出货，升贴水相对坚挺。临近周末，锌价反弹力度较强，叠加近期下游企业订单不佳， 升贴水与市场成交同步走弱。预计下周，下游企业原材料库存高企的情况下，升贴水或仍有回落空间。 宁波：本周宁波市场0#锌主流报价集中在对沪锌2305合约升水在125~140元/吨之间，对沪市溢价50~70元/吨左右，综合来看，周内对上海溢价维持平稳，跟盘报价平稳。由于到货不佳，本周现货趋紧，贸易商报价逐日提升，但下半周市场几无高价成交，下游厂家维持刚需采买节奏，整体看宁波市场呈现供需两淡的情况。考虑到下周陆续到货补充，预计下周，升水或逐渐回落。 平均价:0#锌锭升贴水:物贸平均价:1#锌锭升贴水:物贸LME锌(现货/三个月):升贴水 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 -400 250 200 150 100 50 0 -50 数据来源：iFind、方正中期研究院 七、沪伦比值 截至4月14日，沪伦比在7.82附近震荡。据SMM，国内供应产量虽然高企，但下游需求不错，加之企业集中备货，国内锌锭库存持续走低，而海外现货升水滑落，加之存在炼厂复产预期，内强外弱格局尚可持续，短期料比价下行空间有限。 进口盈亏 沪伦比 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 -5,000 9.0 8.5 8.0 7.5 7.