铁合金：情绪减弱，盘面回归基本面逻辑

铁合金：情绪减弱，盘面回归基本面逻辑 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z00153272023年4月17日 联系人：凌凡 从业资格编号：F03107736 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点图表 03其他数据图表 周度观点 01 1.1周度观点 上周主要观点：本周黑色情绪较弱，双硅向下冲的势头很猛，成本端来看冶金焦存在调降预期，化工焦高位下调数轮，钦州港天津港锰矿近一个月来持续阴跌且库存积压严重，富锰渣价格下调，兰炭上涨，其余均持稳，整体看来硅锰成本支撑非常弱，硅铁收到原材料限产影响相对较强。硅锰库存继续累积超15%，硅铁受限产影响小幅去库，双硅主产区多地现货价格回落，贸易商期现商拿 货意愿一般，基本按需拿货，基本面趋弱。硅锰预计库存难以得到大规模去化，硅铁去库势头难以持续，盘面即将回归基本面逻辑， 且黑色情绪弱，基本没有介入多头的时机。策略上双硅均可以逢高布局空单，套利可以选多硅铁空硅锰的价差套利。 本周走势分析：双硅本周限产情绪减弱，就成本端来看待，硅石、电力持稳，港口锰矿价格持续阴跌，钦州港、天津港锰矿库存积压，冶金焦第六轮下调落地，硅锰成本支撑弱，府谷地区淘汰兰炭装置政策重启，兰炭报价存在上行预期，硅铁成本受兰炭影响相对较稳，金属镁上周现货报价上涨50%至30000元/吨，大幅拉动硅铁需求预期。贸易商期现商拿货意愿一般，基本按需拿货，周内 硅铁供给端多地减产停工，开工率骤降，产量下滑后有所回升，库存端硅铁去库势头无法持续，回归垒库格局，硅锰宁夏地区开工率大幅下降，但库存继续创下新高，周库存达到27.7万吨，达到近三年最高水平，四月钢招量不足预期，盘面即将回归基本面逻辑。 本周主要观点：中期双硅建议逢高布局空单，短期硅铁可布局多单。 风险提示： •房地产市场修复不及预期 •黑色情绪推动 •府谷地区淘汰兰炭装置政策 周度重点图表 02 硅铁周产量（万吨） 硅铁周产量 2020年2021年2022年2023年 14 12 10 8 6 4 2 0 1月1日1月27日2月24日3月19日4月14日5月14日6月17日7月30日9月9日10月16日11月19日12月23日 硅铁周开工率（%） 硅铁周开工率 2020年2021年2022年2023年 硅铁本周产量10.06万吨，环比上周增加0.11万吨。 本周硅铁多地厂家减产情况一般，产量环比回升，周产量低于往年，整体利润压缩，形成负反馈，开工率降至34.94%，处于同期低位。 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日1月27日2月26日4月1日4月29日5月29日7月2日8月5日9月4日10月15日11月18日12月18日 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为298万吨，月环比增加31万吨。 400 300 200 100 粗钢日均产量 2019年2020年2021年2022年2023年 金属镁产量走低。3月产量环比2月减少3.8%至6.63万吨，开工率回调至56.94%。 硅铁下游粗钢需求明显好转，房地产市场在节后表现相对有所好转，但行情修复较慢，总体大中城市一二手房销量转好，镁锭月产量和开工率都有一定程度的好转，整体上硅铁下游需求处于缓慢修复的过程中。 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 金属镁月产量（吨） 100000 80000 60000 40000 20000 0 镁锭月产量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 硅铁双周库存（吨） 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1月1日 1月7日 1月20日 2月3日 2月17日 2月25日 3月5日 3月17日 3月25日 4月2日 4月14日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月14日 10月23日 10月29日 11月11日 11月20日 11月26日 12月9日 12月18日 12月24日 0 硅铁双周库存 2020年2021年2022年2023年 4.14日公布的硅铁企业库存为7.69万吨，环比减少约7400吨，同比有约3.5万吨增量。 3.31钢厂硅铁库存可用天数为19.42天，环比减少0.4天，同比减少0.52天。 整体来看，硅铁受减产影响去库情况未能持续，本轮继续垒库，钢厂的硅铁库存轻微减少，主要是华东地区去库，华南地区垒库，下游需求一般，贸易商拿货意愿不强，基本面偏空。 钢厂硅铁库存可用天数（天） 硅铁库存可用天数 中国华南华东北方 30 25 20 15 10 5 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 0 硅锰周产量（万吨） 硅锰周产量 2020年2021年2022年2023年 250000 200000 硅锰本周产量21.02万吨，环比减少10080吨，同比增加4480吨。 当前周产量高位回落至21万吨，这基本上是一个正常的水平，开工率跌至57.65%，受到现货价格积压影响，供给端整体都有所收缩，且锰矿连续多日阴跌，成本支撑较弱，存在下行驱动。 单位：吨 150000 100000 50000 13579111315171921232527291113151719212325272931 硅锰周开工率（%） 硅锰周开工率 2020年2021年2022年2023年 80 70 60 单位：% 50 40 30 20 10 0 13579111315171921232527291113151719212325272931 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为298万吨，环比增加31万吨。 粗钢日均产量 400 300 200 100 2019年2020年2021年2022年2023年 钢厂对于硅锰周需求回落，周环比增加149吨至14.66万吨。 硅锰下游最大需求为钢厂，但对比前后供需数据可以看🎧，目前房地产市场有明显好转的趋势，五大钢种日熔量增加，钢厂对硅锰需求有所回升，但当前硅锰周供给增量大于硅锰需求，供需依旧处于相对宽松的局面。 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 硅锰周需求（吨） 硅锰周需求 180000 170000 160000 单位：吨 150000 140000 130000 120000 110000 100000 2020年2021年2022年2023年 13579111315171921232527291113151719212325272931 硅锰双周库存（吨） 硅锰双周库存 2020年2021年2022年2023年 4.14日公布的硅锰企业库存为27.77万吨，环比上周增加7800吨，增幅2.89%，垒库势头放缓。 300000 250000 单位：吨 200000 150000 100000 50000 0 15913172125293337414549 3月钢厂硅锰库存可用天数为19.43，环比减少0.69天，同比减少 2.08天。 钢厂硅锰库存可用天数（天） 硅锰库存平均可用天数 硅锰：库存平均可用天数：中国（月） 硅锰：库存平均可用天数：华南地区（月）硅锰：库存平均可用天数：华东地区（月）硅锰：库存平均可用天数：北方大区（月） 6 28 2 24 18 20 4 16 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 12 其他重点图表 03 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）硅铁主产区产能分布 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 0 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）） 2022.3硅铁主产区产能分布 8% 20% 28% 21% 23% 硅铁生产企业：产能：甘肃 （月） 硅铁生产企业：产能：内蒙古 （月） 硅铁生产企业：产能：宁夏 （月） 硅铁生产企业：产能：青海 （月） 硅铁生产企业：产能：陕西 （月） 2019年2020年2021年2022年2023年 主产区电价（元/吨）兰炭价格走势（元/吨） 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 硅铁主产区电价 求和项:铁合金：电价：青海（日）-2022年求和项:铁合金：电价：青海（日）-2023年求和项:铁合金：电价：甘肃（日）-2022年求和项:铁合金：电价：甘肃（日）-2023年求和项:铁合金：电价：陕西（日）-2022年求和项:铁合金：电价：陕西（日）-2023年求和项:铁合金：电价：宁夏（日）-2022年求和项:铁合金：电价：宁夏（日）-2023年求和项:铁合金：电价：内蒙古（日）-2022年求和项:铁合金：电价：内蒙古（日）-2023年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 0 兰炭价格 2019年2020年2021年2022年2023年 硅铁�口量（吨）硅铁进口量（吨） 100000 80000 60000 40000 20000 0 硅铁出口量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20000 15000 10000 5000 0 硅铁进口量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 硅铁净�口量（吨） 硅铁净出口（月） 2019年2020年2021年2022年2023年 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 内蒙硅锰FeMn65Si17价格 2023.3硅锰主产区产能分布 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 14000 12000 3% 20% 12% 10000 8000 硅锰：产量：云南（月）