油脂油料研究周报：美农报告利多油粕调整结束

美农报告利多 油粕调整结束 ——油脂油料研究周报（20231009-20231013） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 美农月度供需报告继续调低单产月产量，美豆价格暂时结束九月份以来的调整态势。美豆进入收获期后，前期的季节性收获压力逐渐被美豆供应偏紧的数据所抵消，后期美豆供应紧张预期不变。但需求端但尚未发力，其价格反弹力度或将释放较慢。 震荡 粕类 国内豆粕近期期现货市场维持调整格局，跟随美豆价格变化。市场成交提货均有所好转。油厂豆粕库存处于同期低位且有逐渐减少迹象，市场仍将关注下游需求节奏及进口大豆到港量等因素。 震荡偏弱 油脂 马来西亚棕榈油局（MPOB）9月份的棕榈油供需数据显示，马来棕榈油库存与毛棕榈油产量均低于市场预期，短期价格逐渐企稳，与美豆一同展开反弹。暂可视为前期调整结束。国内油脂价格跟随反弹，但棕榈油价格明显偏弱；国内油脂库存总体供应充足，国内三大油脂进入震荡反弹节奏。 震荡 1、10月10日消息：马来西亚棕榈油局（MPOB）周二发布9月份的棕榈油供需数据显示，9月底马来西亚棕榈油库存为231.4万吨，环比提高9.6%，这也是棕榈油库存连续第五个月增长。但是低于分析师们预期的238万吨。9月份毛棕榈油产量为182.9万吨，环比提高4.33%，低于市场预期的186万吨 。9月份出口量为119.6万吨，环比降低2.11%，低于市场预期的132万吨。9月份的进口量为4.9万吨，环比降低55.66%，低于市场预期的8万吨。 2、10月13日消息：美国农业部周四发布10月份供需报告，下调了2023年美国大豆单产以及产量预期，因为生长季节的干燥炎热天气导致作物受损。美国农业部预计2023年美国大豆单产为49.6蒲/英亩，低于上月预测的50.1蒲/英亩,也低于分析师们预期的49.9蒲/英亩。美国农业部将美国大豆产量预测值调低至41.04亿蒲，低于上月预测的41.46亿蒲，也低于分析师们预期的41.32亿蒲，比上年产量42.70亿蒲降低3.9个百分点。本月美国农业部将2023/24年度美国大豆压榨量调高到23亿蒲，高于上月预测的22.90亿蒲，比上年提高4%。美国大豆出口连续第二个月调低3500万蒲，从上月预测的17.90亿蒲降至17.55亿蒲，比上年降低11.9%。2023/24年度美国大豆期末库存维持不变，仍为2.20亿蒲，比上年调高后的大豆库存2.68亿蒲（基于季度库存报告）减少17.9%，创下8年来的最低水平。美国农业部本月维持对南美新豆产量预期不变。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 Jul-16 Jul-17 Jul-18Jul-19 Jul-20 Jul-21Jul-22Jul-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月10日 9月23日 10月7日 10月22日 11月7日 11月24日 12月9日 12月24日 1月3日 1月21日 2月7日 2月27日 3月15日 4月3日 4月19日 5月8日 5月24日 6月13日 7月1日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 9月11日 9月25日 10月10日 10月25日 11月12日 11月29日 12月16日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 -500000 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，10月13日至10月20日期间，美国：下周一有零星阵雨。下周二天气大体干燥。下周三到周五有分散性阵雨。下周一到周三气温接近至低于正常水平。下周四到周五气温接近至高于正常水平。整个周末给该地区带来阵雨。一些地区可能会有大雨，这将有助于缓解持续的干旱，但可能会干扰收割。巴西：巴西中部地区降雨延续，但时而为零星降雨。周三和周四一股冷锋将给南部地区带来暴雨。暴雨和洪水引起了人们对冬小麦质量和收割，以及玉米和大豆种植的担忧，尽管种植速度接近正常水平。尽管巴西中部地区比往常更干燥，但阵雨仍在持续，南部地区的土壤湿度足够早期种植。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 7500 到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2500 550.00 450.00 350.00 250.00 150.00 50.00 2019-06-28 2020-06-28 2021-06-28 2022-06-28 2023-06-28 -50.00 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 美湾到港进口大豆成本5889元/吨，巴西到港进口大豆成本4664元/吨。阿根廷到港进口成本4723元/吨，美西、 阿根廷、巴西回落。进口大豆南美升贴水回升2美分，美西升贴水回落20美分、美湾升贴水回落30美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 中国库存量豆粕 9,000,000 1,600,000 140.00 8,500,000 1,400,000 120.00 8,000,000 1,200,000100.00 7,500,000 7,000,000 1,000,000 80.00 6,500,000 800,000 60.00 6,000,000 600,000 5,500,000 40.00 400,000 5,000,000 20.00 4,500,000 200,000 4,000,000 2020/07/20 0 0.00 2019-01-06 2020-01-06 2021-01-06 2022-01-06 2023-01-06 2021/07/20 2022/07/20 2023/07/20 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 截止到最新，国内港口大豆库存为681万吨，上周同期为677万吨。本周豆粕库存71.33万吨，上周同期74.73万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月3日 1月12日 1月26日 2月10日 2月23日 3月8日 3月19日 3月31日 4月13日 4月26日 5月10日 5月21日 6月2日 6月15日 6月24日 7月5日 7月14日 7月23日 8月3日 8月13日 8月24日 9月2日 9月13日 9月22日 10月7日 10月19日 11月2日 11月16日 12月1日 12月16日 12月29日 1月2日 1月15日 1月28日 2月9日 2月21日 3月5日 3月16日 3月27日 4月7日 4月18日 4月29日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月14日 9月29日 10月20日 11月9日 11月29日 12月17日 油脂库存 豆油港口库存 棕油港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 油脂库存豆油、棕油回升，豆油86.6万吨，棕油91.4万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第11页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 2元0/0吨0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201