业绩重回增长轨道，盈利能力显著提升

公司公告2022年财报： 2022年公司实现营业收入8.03亿元，同比增长20.93%；归母净利润1.81亿元，同比增长135.26%；扣非后归母净利润1.43亿元，同比增长190.39%。其中非经常性损益为3839万元，主要为理财收益与政府补助。 业绩重回增长轨道，盈利能力显著提升。 经过最初两年的疫情调整，公司摸索出了疫情下的课程服务与运营体系，带动2022年收入规模的恢复增长与利润率的大幅提升，2022年公司毛利率与净利率分别为57.70%/22.52%， 分别同比提升8.86/10.94pct。公司盈利能提升显著，超过疫情前的水平，主要系在整体招生规模增长摊薄成本的同时，公司缩短课时以提高翻台率，体现了公司在降本增效、人效提升、网点坪效优化上的成果斐然。后续随着线下招生与教学的有序恢复，公司的高毛利率有望持续。费用率方面，2022年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为15.5%/10.7%/8.3%/1.3%， 分别同比降低0.16/1.09/2.99/0.85pct，费用管控良好，运营效率稳步提升。 核心数字化人才短训业务稳增长。 公司以短期IT培训起家，逐步向泛IT课程拓展，拓展数字化人才职业学历教育领域，计划与现有数字化人才职业培训业务板块形成横向融通，与现有中等职业技术学校形成纵向贯通，补齐业务版图，具体分业务看：1）线上/下短训收入7.70亿元，同比增长，占营收比重高达98.5%，仍为公司主要的收入与利润来源，随着2023年国内各行业数字化转型，数字化人才市场需求预计将进一步加大，未来仍有较大的可拓展市场空间；2）公司数字化人才职业培训与职业学历教育的收入合计约2000万元，贡献占比较小。中远期看，随着院校招生稳步推进，有望贡献业绩增量。 教学网点已遍布全国19个城市，疫后恢复扩张节奏。 公司于2021年初上市，因受疫情影响，线下网点扩张计划实施延后。 999563392 根据公司公告与官网显示，公司的短训业务目前共有19个教学中心，主要分布在一线城市及省会城市。疫后公司线下扩张将恢复正常节奏，继续推进募投项目的网点扩建与扩张，招生规模与收入有望持续攀升。 投资建议：公司作为IT教育培训行业的领先者，拥有较强的研发实力、优质的师资与良好的行业口碑。短期关注公司短训业务收入的恢复增长，叠加成本运营端的优化，公司2023年的净利润有望创新高；长期看，依托现有教研优势，公司将完善数字化人才职业培训与职业学历教育的双轨发展布局，有望贡献业绩增量。 我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.34/2.55/2.89亿元，对应PE为28/26/23X，考虑IT培训市场竞争格局分散与持续扩容，赛道优异，未来公司有望受益于市占率与利润率的双提升。给予公司一定的估值溢价，我们给予公司2023年35倍PE估值，对应目标价为20.7元，维持“买入-A”评级。 风险提示：行业竞争加剧、人才流失、招生不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表