银行业周报：上市银行1Q23业绩前瞻与经营展望

2023年4月17日 行业研究 上市银行1Q23业绩前瞻与经营展望 ——银行业周报（2023.4.10–2023.4.16） 要点 银行业 买入（维持） 临近4月下旬，上市银行将密集披露2023年一季报。今年以来，银行业信贷投放再 作者创历史新高、贷款定价也面临空前压力，1Q23营收及盈利预测如何展望？后续哪些 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002010-57378031 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 执业证书编号：S0930521090001010-57378035 dongwx@ebscn.com 联系人：蔡霆夆 caitingfeng1@ebscn.com 关键要素有望边际改善？我们将结合定量测算进行初步分析： 量：银行信贷投放“开门红”，重点领域增长强劲，规模扩张提速 银行业规模扩张提速，“开门红”信贷投放强劲。开年以来，银行体系保持了较高的信贷投放强度，1Q新增人民币贷款10.6万亿，同比多增2.27万亿，增幅创历史同 期新高。一季度末，金融机构人民币贷款增速为11.8%，较2022年末的11.1%提高0.7pct；人民币各项存款增速为12.7%，较去年末的11.3%提高1.4pct。分机构看， 2月末大型银行、股份制银行、城商行和农村金融机构总资产增速分别为13.6%、7.5%、11.9%、9.7%，较上年末分别提升0.2pct、0.8pct、1.2pct、0.1pct。银行业 规模扩张进一步呈现提速迹象，其中大型银行、城商行银行延续了4Q22以来的提速 行业与沪深300指数对比图特征。较快的生息资产扩张速度有助于部分对冲净息差收窄压力。 信贷结构“对公强、零售弱、票据负”，中长期>短期。新增信贷结构上，23Q1对公（不含票据）、零售和票据贷款分别增加9.9万亿、1.7万亿、-0.98万亿；对公（不含票据）、零售贷款较上年同期分别多增3.7万亿、0.45万亿，票据较上年同期少增 1.8万亿。其中： ①从对公贷款来看，增量主要来自政策性开放性金融工具配套融资、制造业中长期 资料来源：Wind 贷款等领域，同时，在保交楼专项借款等政策定向支持下，房地产贷款投放有所改善 总体看，基建、制造业、房地产为信用扩张的主要力量，预估占新增对公贷款的7~8 相关研报成，但重点项目贷款预估定价偏低。 如何看待3月信贷投放和存款“降息”？②从零售贷款来看，高定价零售贷款投放相对缓慢，23Q1，居民短贷、中长期贷款 ——银行业周报（2023.4.3–2023.4.9） 分别增长0.8万亿、0.9万亿。其中，居民短贷同比多增0.6万亿，居民中长贷同比 —银行业周报（2023.3.20–2023.3.26） 国内资本工具也会先于股权吸收损失吗？—少增0.1万亿。按揭贷款增长受住房销售好转、早偿等因素影响，季度环比增长有所 从银行视角看3月降准——银行业周报改善，但同比仍为少增。进入2Q，零售贷款投放有望进一步改善，一方面，伴随宏 （2023.3.13–2023.3.19） 观经济景气度提升，居民收入、就业改善，消费有望呈现较好恢复势头，消费贷、信 从政府工作报告看下阶段金融政策选择——用卡等投放强度预计较1Q提升；另一方面，当前零售信贷的价格体系整体下移较大， 银行业周报（2023.2.27–2023.3.5） 有助于提振居民贷款需求。 系持续完善——银行业周报（2023.2.6– 首批个人养老金理财发行，第三支柱产品体③从票据融资来看，低定价票据贴现规模明显压降，表内外（承兑+贴现）规模下降 2023.2.12） 0.5万亿，较年初降幅达到3.3%。 解读——银行业周报（2023.1.30– 2022年4季度贷款投向与银行业监管指标2022年末，上市银行生息资产增速为11.3%，结合银行业1Q23信贷开门红情况看， 2023.2.5） 预估上市银行1Q生息资产增速11.9%，扩表强度稳中有升。进一步考虑大行信贷“头 兔年开年银行股投资的新看点——银行业周雁”作用，预估国有行扩表速度相对更快，生息资产增速可能达到13.8%，较2022 报（2023.1.16–2023.1.29） 央行2022年金融数据发布会透露的信息— —银行业周报（2023.1.9-2023.1.15） 房贷利率动态调整机制建立——银行业周报 （2023.1.2–2023.1.8） 从银行视角看2022年中央经济工作会议— —银行业周报（2022.12.12-2022.12.18） 年末提升0.6pct；股份行生息资产增速预估为7.3%，较上年末提升0.3pct。 图1：2022年以来，金融机构存贷款增速持续上行图2：开年来，各类金融机构总资产增速有所提升 资料来源：人民银行，光大证券研究所，单位：%资料来源：银保监会，光大证券研究所，单位：% 表1：2023年1-3月份新增信贷规模与结构（亿元） 项目 新增规模 同比多增规模 2023年1-3月 2023-03 2023-02 2023-01 2023年1-3月 2023-03 2023-02 2023-01 人民币贷款 106000 38900 18100 49000 22652 7497 5928 9227 居民户贷款 17100 12447 2081 2572 4500 4908 5450 -5858 居民短期贷款 7653 6094 1218 341 5710 2246 4129 -665 居民中长期贷款 9442 6348 863 2231 -1258 2613 1322 -5193 企（事）业单位贷款 89900 27000 16100 46800 19100 2200 3700 13200 企业短期贷款 31700 10815 5785 15100 9400 2726 1674 5000 企业中长期贷款 66800 20700 11100 35000 27300 7252 6048 14000 票据融资 -9803 -4687 -989 -4127 -17830 -7874 -4041 -5915 非银机构贷款 -791 -379 173 -585 -710 75 -1617 832 境外人民币贷款 -209 -168 -254 213 -290 417 -1733 1026 资料来源：人民银行，光大证券研究所 价：1Q息差为全年压力最大点，2Q小幅下降，下半年或小幅反弹 1Q23资产负债两端双重挤压下，预计息差大幅承压。2022年，商业银行NIM为1.91%，较1-3Q22收窄3bp。其中，国有行收窄4bp，股份行、城农商行较前三季度大体持平。23Q1，银行业定价受资产负债两端挤压，预计息差大幅承压，预估1Q上市银行NIM季度继续下降10bp。 1）资产端：一方面，市场化有效信贷需求尚待修复背景下，较高的投放强度使得新发放贷款定价明显承压，使得量增难抵价降，滚动重定价因素对存量贷款到期续做影响巨大；另一方面，1Q23以按揭贷款为代表的存量贷款集中重定价压力，也将对银行体系资产端收息率形成显著影响，测算显示仅按揭重定价因素即可导致上市银行NIM收窄6bp；23Q1，预估贷款边际定价继续走低，零售端压力大于对公端。 2）负债端：受超储率低位、存单集中到期与配置需求萎缩等因素影响，国股银行同业存单发行呈现“量价齐升”，国股银行1YNCD发行平均利率从2022年的2.33%上升至23Q1的2.65%，市场化负债成本有所走升；同时，存款定期化趋势尚未扭转，协定、通知、协议等存款高成本存款并未进行系统性管理，由此带动核心负债成本较去年末继续小幅走高。 图3：2020年以来，新发生贷款利率持续下行图4：21年下半年以来，上市银行存款成本率呈现上行态势 资料来源：人民银行，光大证券研究所，单位：%资料来源：各公司财报，光大证券研究所，单位：% 2Q23料加强负债成本管控，后续息差压力明显减弱，下半年可能触底反弹。（1）从资产端看：1Q经济恢复好于预期，随着经济修复活力的增强，有效信贷需求有望修复，同时考虑到1Q已经出现“天量”信贷投放，2Q以后信贷供给有望 受控。信贷供需关系改善、零售信贷结构改善，有助于驱动贷款定价逐步企稳。1Q贷款定价有触底迹象，但现阶段贷款定价粘性相对较强，明显改善空间有限，后续贷款定价需视经济修复强度而定。（2）从负债端看：4月份以来，多家中 小银行依利率自律机制，下调存款利率上限（含存款挂牌利率，挂牌利率明显低 于存款利率上限）。进入2Q，预计监管会继续加强负债成本管控，特别是对成本高企的超利率自律上限企业存款进行定价管控，对于存款定价自律管理最有可能的领域是对协定存款、通知存款等创新活期存款出台政策“压量控价”。从严管控负债成本，不仅有利于控制银行存款付息率，更有助于缓解当前资金空转套利、虚增资产负债表的压力。 图5：商业银行净息差走势（%） 资料来源：银保监会，2022年以后为光大证券研究所预测 险：资产质量有望延续前期向好态势，1Q23信用成本较2022年小幅下行 2023年，经济回暖将有助于修复微观主体受损的资产负债表，从而帮助控制银行体系资产质量风险。总体看来，稳定经济大盘对于防范金融体系系统性风险至关重要。现阶段以“保交楼”政策为代表的供给侧修复仍在进行中；疫后复苏逻辑下，居民还款能力和还款意愿有所随之改善，有助于稳定零售资产质量；同时，主要商业银行仍然拥有不低的拨备水平，营收压力可以通过拨备政策予以缓释调节，从而维持全年较高的不良处置核销规模。 从2022年上市银行业绩披露情况看，22Q4末上市银行平均拨备覆盖率为241%，拨贷比为3.13%，较22Q3末分别下降0.9、0.04pct；2022年上市银行减值损失/平均总资产为0.53%，较前三季度下降9bp，拨备计提略有放缓，反哺释放利润。由此观测，四季度上市银行不良贷款生成率为1.02%，但银行实施了较大幅度的核销，维持了不良率的总体稳定。信用成本是调节盈利的重要变量，22Q4上市银行营收与盈利增速差由前三季度的-5.2pct走阔至-6.9pct。据此我们预估，1Q23信用成本较2022年稳中有降，1Q23信用成本较2022年下行1bp至0.59%。 图6：上市银行个股资产质量情况 不良贷款率 证券简称 3Q222022变动 （bp） 国有行 拨备覆盖率 3Q222022变动（pct） 拨贷比 3Q222022变动（bp） 信用减值损失/平均总资产3Q222022变动 （bp） 不良净生成率 1H222022变动（bp） 工行1.40% 1.38% (2.0) 206.8% 209.5% 2.7 2.90% 2.90% (0) 0.60% 0.49% (12) 0.73% 0.55% (18) 中行1.31% 1.32% 1.0 188.7% 188.7% 0.0 - 2.50% - 0.40% 0.37% (2) 0.58% 0.54% (4) 农行1.40% 1.37% (3.0) 302.7% 302.6% (0.1) 4.22% 4.16% (6) 0.61% 0.46% (15) 1.56% 1.47% (9) 建行1.40% 1.38% (2.0) 244.0% 241.5% (2.4) 3.43% 3.34% (9) 0.58% 0.48% (11) 1.66% 1.49% (17) 邮储0.83% 0.84% 1.0 404.5% 385.5% 9.0) 3.36% 3.26% (10) 0.32% 0.27% (6) 0.32% 0.38% 6 交行1.41% 1.35% (6.0) 181.5% 180.7% (0.9) 2.57% 2.44% (13) 0.57% 0.51% (7) 0.82% 0.73% (9) 股份行 招行0.95% 0.96% 1.0 455.7% 450.8% 4.9) 4.34% 4.32% (2) 0.71% 0.59% (12) 0.86%