镍周报：预期好转，镍价止跌较前偏好

镍周报 2023年4月17日 预期好转 镍价止跌较前偏好 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价52美元/湿吨，较此前一周下跌1美元，镍矿价格压力较前稍减。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1052.5元/镍点，较前一周上涨10元/镍点。镍铁市场回暖，议价区间上移，但是印尼镍铁回流量依旧很大，镍铁市场仍处于略有过剩的状态。供需方面，近期进口亏损持续，进口减少，临近交割俄镍偏紧升水上行。镍铁方面挺价情绪抬头，由于前期贸易商及下游厂库库存都比较少，部分需方接受挺价价格，虽然镍铁价格未能普遍上行，但信心提升。消费端合金消费有一定好转。不锈钢方面，据SMM了解4月份不锈钢厂利润修复，未来钢厂可能有复产预期。整体镍价基本面预期较前稍有改善，镍价企稳震荡偏好，但二级市场还是过剩，消费兑现尚不能确定，上方空间有限。 本周沪镍主体运行175000-195000元/吨，伦镍主体运行22500-24500美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储超预期转鸽，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/4/7 2023/4/14 涨跌 单位 SHFE镍 185610 190200 4590 元/吨 LME镍 23075 24600 1525 美元/吨 LME库存 42018 41124 -894 吨 SHFE库存 1505 2271 766 吨 金川镍升贴水 8850 11000 2150 元/吨 俄镍升贴水 8450 10750 2300 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1042.5 1052.5 +10 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 738052 649431 -88621 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：4月14日，LME镍库存较此前一周-894吨，SHFE库存较前一周+766吨，全球的二大交易所库存合计4.33万吨，较此前一周+1377吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价52美元/湿吨，较前一周下跌1美元/湿吨。经过一个月的压价，镍矿价格已大幅下跌至两年低位，据悉品味在Ni:1.2%-1.3%的镍矿价格已至开采成本线，镍矿价格压力有减。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1052.5元/镍点，较此前一周涨10元/镍点。近日镍铁市场回暖，议价区间上移，但是印尼镍铁回流量依旧很大，镍铁市场仍处于略有过剩的状态。目前仍需关注市场最新成交动态和主流钢厂外售自产印尼镍生铁情况。 宏观方面，美国3月CPI同比增速降至5%，为近两年最低水平，并且随着房价和油价同比增速的进一步放缓，短期通胀仍有继续回落的趋势。美国3月PPI同比升2.7%，低于预期的3%，连续第九个月放缓，创逾两年来最小涨幅，前值上修为4.9%。通胀数据提振了对美联储加息周期接近尾声的预期。美联储3月会议纪要显示，美国银行业危机产生的后 果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退今年一季度，我国外贸进出口总值9.89万亿元，同比增长4.8%，其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。出口数据逆转高增，增强经济复苏确定性。 供需方面，LME宣布4月14日收盘后将镍保证金下调至5700美元/吨。或一定程度上吸引市场交投，但暂时并未看到立竿见影的改善，近期进口亏损持续，进口减少，临近交割俄镍偏紧升水上行。镍铁方面挺价情绪抬头，由于前期贸易商及下游厂库库存都比较少，部分需方接受挺价价格，虽然镍铁价格未能普遍上行，但信心提升。消费端合金消费有一定好转。不锈钢方面，据SMM了解4月份不锈钢厂利润修复，未来钢厂可能有复产预期。 整体镍价基本面预期较前稍有改善，镍价企稳震荡偏好，但二级市场还是过剩，消费兑现尚不能确定，上方空间有限。 三、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 30元,00/0吨.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 -1,500.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 6.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 2022-12 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0.00 图表5全球主要交易所库存 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 2021-11 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 1,000.00 图表7镍铁价格 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2020/1/23 2020/2/13 2020/3/26 2020/4/16 2020/5/28 2020/6/18 2020/7/30 2020/8/20 180 图表8镍铁库存 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 14,000.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表9不锈钢价格 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 2020/3/5 2020/5/7 2020/7/9 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值 库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。