镍周报：情绪改善 镍价震荡偏好

镍周报 2023年7月31日 情绪改善 镍价震荡偏好 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价54美元/湿吨，较此前一周涨3美元/湿吨，乐观情绪影响国内镍铁厂整体生产利润回升出现扭亏，矿石需求较前稍增，市场议价上移。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1092.5元/镍点，较前一周涨22.5元/镍点。镍铁收储消息发酵，铁厂挺价情绪走高，下游不锈钢厂情绪回暖，镍铁价格回暖。供需面，市场金川镍板供应充足，现货贴水走阔。消费端合金处于季节旺季，300系不锈钢开工较好，月内消费较前或稳中有升，目前供需皆有改善。整体，宏观面美国二季度GDP等经济数据强劲，为美联储长时间维持高利率提供条件，且市场对7月为最后一次加息预期做了修正，海外宏观谨慎，国内政治局会议政策偏暖，宏观外显谨慎，内有期望。基本面供需双增加上镍收储消息加持镍价情绪改善，支持镍价震荡偏好。 本周沪镍主体运行164000-174000元/吨，伦镍主体运行20800-22500美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储透露宽松信号，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/6 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/7/24 2023/7/28 涨跌 单位 SHFE镍 168910 171910 3000 元/吨 LME镍 21420 22300 880 美元/吨 LME库存 37758 37542 -216 吨 SHFE库存 0 2837 2837 吨 金川镍升贴水 -1350 6200 7550 元/吨 俄镍升贴水 -3900 4000 7900 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1070 1092.5 22.5 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 550443 546338 -4105 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：7月28日，LME镍库存较此前一周+72，SHFE库存较前一周+347吨，全球的二大交易所库存合计4.0万吨，较此前一周+419吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价54美元/湿吨，较前一周涨3美元/湿吨。乐观情绪影响国内镍铁厂整体生产利润回升出现扭亏，矿石需求较前稍增，市场议价上移。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1092.5元/镍点，较此前一周涨22.5元/镍点。镍铁收储消息发酵，铁厂挺价情绪走高，下游不锈钢厂情绪回暖，镍铁价格回暖。周四收储消息落地，不及此前预期，镍铁价格支撑减弱，不过暂时供需格局变动不大，镍铁价格预计稳定震荡。 宏观方面，美联储如期加息25基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，未来加息仍将取决于数据，9月加息和不加息都有可能。经济数据方面，美国第二季度实际GDP年化环比初值升2.4%，预期升1.8%，前值升2%；美国7月Markit制造业PMI初值为49，创三个月高位，预期46.4，6月初值、终值均为46.3。美国6月核心PCE物价指数同比升4.1%，为2021年9月来最小增幅。欧元区7月制造业PMI初值为42.7，预期43.5，6月终值43.4，6月初值43.6。欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点，为连续第九次加息，符合市场预期，利率达到2008年9月以来最高水平。国内中共中央政治局召开会议，会议指出，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。会议强调，做好下半年经济工作，要着力扩大内需、提振信心、防范风险；要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。 供需面，期货相对强势，现货跟涨不及，本周现货贴水走阔，市场金川镍板供应充足。 消费端，从月度开工率看，合金处于季节旺季，300系不锈钢开工较好，月内消费较前或稳中有升，目前供需皆有改善。 整体，宏观面美联储7月如期加息25个BP，此后美国二季度GDP等经济数据强劲，为美联储长时间维持高利率提供条件，且市场对7月为最后一次加息预期做了修正，海外宏观谨慎，不过国内政治局会议政策偏暖，宏观外显谨慎，内有期望。基本面镍收储消息加持镍价情绪改善，合金不锈钢消费较前亦稍强，支持镍震荡偏好。 三、行业要闻 1.第一量子公司于2023年7月26日发布2023年二季度生产报告，2023年二季度企业生产镍5976金属吨，环比增加1%，同比增长23.14%。 2.诺里尔斯克公司发布2023年二季度生产报告，2023年二季度企业生产镍4.466万金属吨，环比下降4%，同比下降9%。 3.南32公司发布2023年二季度生产报告，2023年二季度企业生产镍铁（水淬镍） 1.02万金属吨，环比保持不变，同比减少5.56%。 四、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 20元,00/0吨.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2023-03 2022-08-01 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 金川镍升贴水 俄镍升贴水 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 -1,500.00 图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 0.00 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 1,000.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7镍铁价格 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2020/1/23 2020/2/23 2020/3/23 2020/4/23 2020/5/23 2020/6/23 2020/7/23 2020/8/23 2020/9/23 180 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 图表8镍铁库存 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 14,000.00 图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构