镍周报：宏观预期较好 镍价止跌震荡

镍周报 2023年1月30日 宏观预期较好 镍价止跌震荡 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，春节前镍矿1.5%CIF均价71.5美元/湿吨，较此前一周均价持平，镍矿市场维持清冷。镍铁方面，春节前SMM8-12%高镍生铁均价1360元/镍点，较此前一周持平。镍铁市场整体平稳，节后关注成本支撑情况。纯镍供需方面，进口窗口开启后再次关闭，但开启期间滞留在保税区的库存大量清关，而春节期间市场资源流通有限，社会库存增加后供应表现宽松，低库存对镍价支撑力度下滑。需求方面，不锈钢库存创下新高，市场期待节后开工旺季对去库能够产生积极作用，下游前景表现乐观，利好镍价，但需关注不锈钢是否能真正迎来旺季。整体来看，国内政策利好频出，市场对于未来经济恢复预期较强，需求前景得到提振，镍价走势或企稳。但基本面伴随进口窗口打开及春节期间季节性累库，供应支撑减弱，加上消费兑现与否不确定性，镍价上方空间有限，预计整体企稳震荡为主。 本周沪镍主体运行200000-225000元/吨，伦镍主体运行27500-30500美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：宏观系统性风险，消费超预期回暖 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌涨跌幅/%总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE镍 219240 +14640+7.16%46.65万 7.1万 元/吨 LME镍 29010 +360+1.26% 美元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 春节前镍价走出一波翘尾行情，下方20万整数关口亦是60日均线位置，基数支撑比较明显，其后国内政策暖风频吹，对春节后消费向好预期与日俱增，市场风险偏好明显回升，镍价被带动跟随上行，并在节前最后两天录得两根大阳线回升至22万关口下方，周内收 219240元/吨，涨14640元/吨，涨幅7.16%。海外伦镍亦在27000美元关口遇到支撑，并且在美指持续低位助力下，伦镍小幅反弹，但高点也未超3万美元，春节期间国内休市LME伦镍并无过多方向选择，承压3万下方震荡为主，收29010美元/吨。 库存：1月27日，LME镍库存较此前一周-2214吨，春节前SHFE库存较此前一周-796吨，全球的二大交易所库存合计51756吨，较此前一周-2302吨。沪伦比值下降，进口窗口打开，部分俄镍清关流入市场，保税区库存有所下降，而国内市场节日氛围仍浓，拿货情绪明显不佳。 镍矿方面，春节前一周镍矿1.5%CIF均价71.5美元/湿吨，较此前一周均价持平。镍矿市场成交较为清淡，价格走势暂稳。供应端，菲律宾雨季仍未结束，矿区出货量缩减，现货市场流通货源偏少。 镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1360元/镍点，较此前一周持平。春节假期前一周，部分业者相继开始放假休市，市场询盘及交易渐渐趋于停滞。此外春节前物流交通运输及发货困难，镍铁市场行情逐步趋稳运行。不过受成本居高支撑，节后归来预计本周仍有看涨势头。 宏观方面，美国2022年12月PPI环比下降0.5%，为2020年4月以来最大降幅。欧元 区12月CPI月率录得-0.4%，为2020年8月以来最大降幅。欧元区2022年11月工业产出同比升2%，预期升0.5%，前值升3.4%；环比升1%，预期升0.5%。国内2022全年GDP突破120万亿元，达到121万亿元，同比增长3%，其中第四季度增长2.9%，好于市场预期。12月份规模以上工业增加值、社会消费品零售总额等数据也均好于市场预期。 供需方面，进口窗口开启后再次关闭，但开启期间滞留在保税区的库存大量清关，而春节期间市场资源流通有限，社会库存增加后供应表现宽松，低库存对镍价支撑力度下滑。需求方面，不锈钢库存创下新高，市场期待节后开工旺季对去库能够产生积极作用，下游前景表现乐观，利好镍价，但需关注不锈钢是否能真正迎来旺季。 整体来看，国内政策利好频出，市场对于未来经济恢复预期较强，需求前景得到提振，镍价走势或企稳。但基本面伴随进口窗口打开及春节期间季节性累库，供应支撑减弱，加上消费兑现与否不确定性，镍价上方空间有限，预计整体企稳震荡为主。 三、相关图表 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 0.00 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 图表1全球主要交易所库存 金川镍升贴水 俄镍升贴水 / 元吨 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3镍铁价格走势图表4镍矿价格走势 出厂含税价:镍铁合金(Ni:1.5-1.8%):山东 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 120 100 80 60 40 20 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 0 红土镍矿-菲律宾-1.5%-到岸价 红土镍矿-菲律宾-1.8%-到岸价 2020/4/14 2020/6/14 2020/8/14 2020/10/14 2020/12/14 2021/2/14 2021/4/14 2021/6/14 2021/8/14 2021/10/14 2021/12/14 2022/2/14 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表5LME镍库存分类 吨伦镍总库存镍豆镍板 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 0 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 14,000.00 图表6不锈钢价格走势 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 市场价:冷轧不锈钢(平板 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7LME镍升贴水图表8镍内外比价 LME镍3-15:升贴水 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 LME镍(现货/三个月):升贴水 9 8.5 8 7.5 7 6.5 2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 6 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9不锈钢库存图表10伦镍与升贴水走势 吨 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 0.00 元/吨 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值 库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 8,000.00 800.00 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘 LME镍(现货/三个月):升贴水 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。