2022年12月沪镍月报 ——低库存格局下预期宏观情况好转,镍价震荡上行 李喜国 期货从业资格证号:F3055268期货投询资格证号:Z0014021电话:0351-7342558 邮箱:lixiguo@hhqh.com.cn 摘要: 供给端:菲律宾雨季临近,矿山挺价意愿增强,镍铁资源短时偏紧,国内镍矿受限,导致镍铁价格上涨,一定程度上支撑电解镍价格。中期看,四季度印尼镍铁回流冲击国内镍铁供应,总体镍元素供给将趋于宽松。但近期印尼计划征收镍出口税,将导致进口成本上升。 需求端:受国内疫情以及经济形势影响,下游消费冷淡。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢,家电制造行业压力较大。地产端融资放松,但微观现实数据偏弱,据Mysteel,11月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产166.36万吨,预计环比增0.8%,同比增加13.6%。近期多家钢厂宣布减产,预计影响300系产量11.5万吨。 行情回顾:11月沪镍呈震荡上行态势,主力合约2212最高价210800元/吨,最低价178000元/吨。10月中旬开始,国内不锈钢复产增加,因下游需求好转,带动镍铁需求回暖,镍价格经过多轮反复,选择向上突破。但中欧美相继公布最新经济数据显示,全球经济存在持续收缩的风险,欧美央行也相继表态将施行紧缩货币政策,尤其是全球最大金属消费国中国受疫情影响,工厂活动萎缩,对镍价格形成较强压制。而国内不锈钢金九银十表现不佳,低于市场预期。库存去化速度较慢,钢厂亏损再次扩大,复产不及预期。以上因素均对镍价形成负反馈。 但因目前镍库存持续在较低水平下,所以其价格受短期市场情绪影响变大,尤其是国内疫情防控措施的变化及欧美释放放缓加息信号,使得市场风险偏好好转,镍价走势受到带动,短期走势偏强。后期需关注的风险点在于国外供应进一步扩大,并且新能源汽车的消费可能将大部分被中间品替代。因此,镍价高位或将难以持续。 目录 一、11月沪镍行情回顾..- 3 - 二、沪镍供需情况分析.................................- 4 - 三、综合观点及后市研判...............................- 7 - 风险揭示:..- 8 - 免责声明:..- 8 - 一、11月沪镍行情回顾 图1:沪镍主力合约市场价格走势数据来源:博易大师和合期货 图2:镍现货市场价 数据来源:WIND和合期货 沪镍受商品市场整体宏观氛围缓解影响,叠加低库存状态,整个11月表现 为震荡上行态势。截至2022年12月2日,上海金属网现货镍报价:206750-209550 元/吨,跌600元/吨,金川镍现货较常州2212合约升水10150元/吨,较沪镍 2301合约升水8000元/吨,俄镍现货较常州2212合约升水7350元/吨,较沪镍 2301合约升水5200元/吨。 二、沪镍供需情况分析 1.镍供给情况 菲律宾雨季临近,矿山挺价意愿增强,镍铁资源短时偏紧,国内镍矿受限,导致镍铁价格上涨,一定程度上支撑电解镍价格。中期看,四季度印尼镍铁回流冲击国内镍铁供应,总体镍元素供给将趋于宽松。但近期印尼计划征收镍出口税,将导致进口成本上升。 图3:镍矿进口情况 数据来源:WIND和合期货 图4:镍矿港口库存情况 数据来源:WIND和合期货 2.镍需求情况 受国内疫情以及经济形势影响,下游消费冷淡。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢,家电制造行业压力较大。地产端融资放松,但微观现实数据偏弱,据Mysteel,11月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产166.36万吨,预计环比增0.8%,同比增加13.6%。近期多家钢厂宣布减产,预计影响300系产量 11.5万吨。 图5:300系不锈钢产量数据来源:WIND和合期货 图6:房地产开发情况数据来源:WIND和合期货 图7:新能源汽车产量情况数据来源:WIND和合期货 3.镍库存情况 截至12月1日,上期所镍库存为1286吨,较上周有所上涨,截至12月1日LME库存为53124吨,较月初微幅增加。 图8:伦镍库存情况 数据来源:WIND和合期货 图9:沪镍库存情况 数据来源:WIND和合期货 三、综合观点及后市研判 自上月中旬开始,国内不锈钢复产增加,因下游需求好转,带动镍铁需求回暖,镍价格经过多轮反复,选择向上突破。但中欧美相继公布最新经济数据显示,全球经济存在持续收缩的风险,欧美央行也相继表态将施行紧缩货币政策,尤其是全球最大金属消费国中国受疫情影响,工厂活动萎缩,对镍价格形成较强压制。而国内不锈钢金九银十表现不佳,低于市场预期。库存去化速度较慢,钢厂亏损再次扩大,复产不及预期。以上因素均对镍价形成负反馈。但因目前镍库存持续在较低水平下,所以其价格受短期市场情绪影响变大,尤其是国内疫情防控措施的变化及欧美释放放缓加息信号,使得市场风险偏好好转,镍价走势受到带动,短期走势偏强。后期需关注的风险点在于国外供应进一步扩大,并且新能源汽车的消费可能将大部分被中间品替代。因此,镍价高位或将难以持续。 策略上,投资者短线可顺势逢低布局多单参与市场反弹,中线等待高空机会。 风险揭示: 您应当客观评估自身财务状况、交易经验,确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求,自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险,任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异,若您据此入市操作,您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明: 本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,文中的观点、结论和建议仅供参考,不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话:0351-7342558 公司网址:http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括:商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。