2022年12月沪镍月报：低库存格局下预期宏观情况好转，镍价震荡上行

2022年12月沪镍月报 ——低库存格局下预期宏观情况好转，镍价震荡上行 李喜国 期货从业资格证号：F3055268期货投询资格证号：Z0014021电话：0351-7342558 邮箱：lixiguo@hhqh.com.cn 摘要： 供给端：菲律宾雨季临近，矿山挺价意愿增强，镍铁资源短时偏紧，国内镍矿受限，导致镍铁价格上涨，一定程度上支撑电解镍价格。中期看，四季度印尼镍铁回流冲击国内镍铁供应，总体镍元素供给将趋于宽松。但近期印尼计划征收镍出口税，将导致进口成本上升。 需求端：受国内疫情以及经济形势影响，下游消费冷淡。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢，家电制造行业压力较大。地产端融资放松，但微观现实数据偏弱，据Mysteel，11月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产166.36万吨，预计环比增0.8%，同比增加13.6%。近期多家钢厂宣布减产，预计影响300系产量11.5万吨。 行情回顾：11月沪镍呈震荡上行态势，主力合约2212最高价210800元/吨，最低价178000元/吨。10月中旬开始，国内不锈钢复产增加，因下游需求好转，带动镍铁需求回暖，镍价格经过多轮反复，选择向上突破。但中欧美相继公布最新经济数据显示，全球经济存在持续收缩的风险，欧美央行也相继表态将施行紧缩货币政策，尤其是全球最大金属消费国中国受疫情影响，工厂活动萎缩，对镍价格形成较强压制。而国内不锈钢金九银十表现不佳，低于市场预期。库存去化速度较慢，钢厂亏损再次扩大，复产不及预期。以上因素均对镍价形成负反馈。 但因目前镍库存持续在较低水平下，所以其价格受短期市场情绪影响变大，尤其是国内疫情防控措施的变化及欧美释放放缓加息信号，使得市场风险偏好好转，镍价走势受到带动，短期走势偏强。后期需关注的风险点在于国外供应进一步扩大，并且新能源汽车的消费可能将大部分被中间品替代。因此，镍价高位或将难以持续。 目录 一、11月沪镍行情回顾..- 3 - 二、沪镍供需情况分析.................................- 4 - 三、综合观点及后市研判...............................- 7 - 风险揭示：..- 8 - 免责声明：..- 8 - 一、11月沪镍行情回顾 图1：沪镍主力合约市场价格走势数据来源：博易大师和合期货 图2：镍现货市场价 数据来源：WIND和合期货 沪镍受商品市场整体宏观氛围缓解影响，叠加低库存状态，整个11月表现 为震荡上行态势。截至2022年12月2日，上海金属网现货镍报价：206750-209550 元/吨，跌600元/吨，金川镍现货较常州2212合约升水10150元/吨，较沪镍 2301合约升水8000元/吨，俄镍现货较常州2212合约升水7350元/吨，较沪镍 2301合约升水5200元/吨。 二、沪镍供需情况分析 1.镍供给情况 菲律宾雨季临近，矿山挺价意愿增强，镍铁资源短时偏紧，国内镍矿受限，导致镍铁价格上涨，一定程度上支撑电解镍价格。中期看，四季度印尼镍铁回流冲击国内镍铁供应，总体镍元素供给将趋于宽松。但近期印尼计划征收镍出口税，将导致进口成本上升。 图3：镍矿进口情况 数据来源：WIND和合期货 图4：镍矿港口库存情况 数据来源：WIND和合期货 2.镍需求情况 受国内疫情以及经济形势影响，下游消费冷淡。工程机械制造行业不锈钢消费量增长较为缓慢，家电制造行业压力较大。地产端融资放松，但微观现实数据偏弱，据Mysteel，11月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产166.36万吨，预计环比增0.8%，同比增加13.6%。近期多家钢厂宣布减产，预计影响300系产量 11.5万吨。 图5：300系不锈钢产量数据来源：WIND和合期货 图6：房地产开发情况数据来源：WIND和合期货 图7：新能源汽车产量情况数据来源：WIND和合期货 3.镍库存情况 截至12月1日，上期所镍库存为1286吨，较上周有所上涨，截至12月1日LME库存为53124吨，较月初微幅增加。 图8：伦镍库存情况 数据来源：WIND和合期货 图9：沪镍库存情况 数据来源：WIND和合期货 三、综合观点及后市研判 自上月中旬开始，国内不锈钢复产增加，因下游需求好转，带动镍铁需求回暖，镍价格经过多轮反复，选择向上突破。但中欧美相继公布最新经济数据显示，全球经济存在持续收缩的风险，欧美央行也相继表态将施行紧缩货币政策，尤其是全球最大金属消费国中国受疫情影响，工厂活动萎缩，对镍价格形成较强压制。而国内不锈钢金九银十表现不佳，低于市场预期。库存去化速度较慢，钢厂亏损再次扩大，复产不及预期。以上因素均对镍价形成负反馈。但因目前镍库存持续在较低水平下，所以其价格受短期市场情绪影响变大，尤其是国内疫情防控措施的变化及欧美释放放缓加息信号，使得市场风险偏好好转，镍价走势受到带动，短期走势偏强。后期需关注的风险点在于国外供应进一步扩大，并且新能源汽车的消费可能将大部分被中间品替代。因此，镍价高位或将难以持续。 策略上，投资者短线可顺势逢低布局多单参与市场反弹，中线等待高空机会。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。