镍周报：美联储鸽派助益，镍价震荡偏好

镍周报 2023年12月18日 美联储鸽派助益镍价震荡偏好 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价46美元/湿吨，较前一周跌8美元/吨，供需两淡交投氛围清冷，矿价被动调整。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价905元/镍点，跌25元/镍点。镍铁库存仍于高位，供给过剩现状难改。供需面，纯镍前期少量减产供给小幅下降，当前纯镍止跌，精炼镍原料端供给有所放量，后续纯镍产量预计不会持续下行，整体供应仍宽松。其他产业链上镍铁及硫酸镍出现挺价情绪，但还是受制消费情况，成交起色不大。 整体，宏观面鸽派政策声明和预测发布，美元大幅下跌创近两周新低，风险资产反弹，使镍市场情绪得到进一步放松。基本面消费年底刚需备库为主，市场对未来终端消费和价格信心仍不足。在供应减量有限，消费弱势的情况下，预计纯镍将延续累库。我们认为当前宏观情绪转好助益镍价短期偏好震荡，不过上方空间还是将受基本面限制，中长期思路仍以偏空对待。 本周沪镍主体运行区间在128000-136000元/吨，伦镍主体运行区间在16300-17500美元/吨。 策略建议：等待逢高抛空机会 风险因素：美联储态度转向，供应端突发事件 敬请参阅最后一页免责声明1/6 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/12/8 2023/12/15 涨跌 单位 SHFE镍 133650 131810 -1840 元/吨 LME镍 16805 17090 285 美元/吨 LME库存 48264 49176 912 吨 SHFE库存 12856 13358 502 吨 金川镍升贴水 4300 4600 300 元/吨 俄镍升贴水 1050 1100 50 元/吨 8-12%高镍生铁均价 940 905 -25 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 597149 527240 -69909 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：12月15日，LME镍库存较前一周+912吨，SHFE库存较前一周+502吨，全球的二大交易所库存合计6.3万吨，较此前一周+1414吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价46美元/湿吨，较前一周跌8美元/吨。预计价值年底海外矿山多暂停出货，同时需求端观望，市场供需两淡交投氛围清冷，矿价被动调整。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价905元/镍点，较此前一周跌25元/镍点。国内铁厂目前多以月均长协订单为主，成本倒挂下，铁厂挺价心态明显，镍铁库存仍于高位，供给过剩现状难改。 宏观方面，美联储如市场所料，连续三次利率决议按兵不动。FOMC声明显示，将评估需要“任何”额外加息的程度；通胀在过去一年中“有所缓解”，但仍然居高不下。经济活动已从第三季度的强劲势头放缓。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，每次25个基点，近三成官员预计至少降四次。美国11月未季调CPI同比上升3.1%，创6月以来新低，预期3.1%，前值3.2%；核心CPI环比上升0.3%，预期0.3%，前值0.2%。中国11月人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元；前11月累计增加21.58万亿元， 同比多增1.55万亿元。11月社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，系统部署2024年经济工作。会议基调市场解读偏积极。 供需面，纯镍前期少量减产供给小幅下降，当前纯镍止跌，精炼镍原料端供给有所放量，后续纯镍产量预计不会持续下行，整体供应仍宽松。其他产业链上镍铁及硫酸镍出现挺价情绪，但还是受制消费情况，成交起色不大。 整体，宏观面美联储在新的经济预测中暗示过去两年来美国历史性的货币紧缩政策已经结束，讨论降息的问题开始“进入视野”。鸽派政策声明和预测发布后，美元大幅下跌创近两周新低，风险资产反弹，使镍市场情绪得到进一步放松。基本面消费年底刚需备库为主，市场对未来终端消费和价格信心仍不足。在供应减量有限，消费弱势的情况下，预计纯镍将延续累库。我们认为当前宏观情绪转好助益镍价短期偏好震荡，不过上方空间还是将受基本面限制，中长期思路仍以偏空对待。 三、行业要闻 1.国际镍业研究小组(INSG)周四公布的数据显示，2023年10月全球镍市场供应过剩增加至32,200吨，高于之前一年同期的供应过剩12,100吨。2023年9月全球镍市场供应过剩24,700吨。 2.华友钴业发布公告称，拟通过全资子公司与福特汽车、淡水河谷印尼、KNI公司签署《经修订与重述的合资协议》，与淡水河谷印尼及KNI公司签署《经修订与重述的确定性合作协议》。根据约定，各方拟在印尼合资建设KNI公司年产12万吨 （镍金属量）氢氧化镍钴湿法项目，该项目的总投资额度约为38.42亿美元。 3.世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年10月，全球精炼镍产量为 31.87万吨，消费量为32.47万吨，供应短缺0.59万吨。2023年1-10月，全球精炼镍产量为288.75万吨，消费量为278.44万吨，供应过剩10.31万吨。 四、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 20元,00/0吨.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-12-19 2023-01-19 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 金川镍升贴水 俄镍升贴水 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 -1,500.00 图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 0.00 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 800.00 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7镍铁价格 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2021/12/31 2022/2/15 2022/3/31 2022/5/15 2022/6/30 2022/8/15 2022/9/30 2022/11/15 2022/12/30 2023/2/15 2023/3/30 2023/5/15 2023/6/30 2023/8/15 2023/9/28 2023/11/16 180 图表8镍铁库存 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 14,000.00 图表9不锈钢价格 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路