有色金属行业周报：供需紧张氧化铝持续上涨，美国大选临近金价高位震荡

2024年10月27日 有色金属 998345893 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 供需紧张氧化铝持续上涨，美国大选临近金价高位震荡 工业金属：LPR下调幅度创年内最高，褐皮书指向经济前景较为乐观 国内方面，10月1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下调25bp,为今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举行，将审议矿产资源法修订草案、能源法草案等。海外方面，美联储褐皮书显示，总体来看自九月初以来几乎所有地区的经济活动变化不大，尽管不确定性依然较高，但受访者对长期前景的看法略显乐观。美国上周初请失业金人数为22.7万人，低于预期的24.2万人，10月Markit制造业PMI初值47.8环比有所回升。国内支持政策延续，内外共振利好工业金属。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：再生铜进口标准放宽，消费一般铜价震荡 本周LME铜收报9564美元/吨，较上周-0.61%，沪铜收报76390元/吨，较上周-0.77%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC10.86美元 /吨，环比+0.38美元/吨。据路透，将把印尼精炼铜的销售推迟到2025年第二季度。10月24日，海关总署等六部门发布再生资源进口标准，这将有利于满足国内各利废企业生产需求，扩大国内再生金属进口量。需求端，据SMM本周精铜杆开工率76.52%，环比-2.37pct，市场表现较为平淡，终端新增铜消费项目较为有限。库存方面，截至10 月24日，铜社会库存21.96万吨，环比-0.96万吨。LME铜库存27.68 万吨，环比-2.61%，COMEX库存8.57万吨，环比+9.21%，SHFE库存 16.31万吨，环比-3.18%。 铝：海外氧化铝供应缺口延续，铝价高位震荡 本周LME铝收报2670美元/吨，较上周+2.16%，沪铝收报20760元/吨，较上周+0.58%。供给端，国内港口铝土矿周度到港总量环比上升，但仍然受几内亚雨季影响，后续进一步上升或难以持续。受河南地区重污染天气影响，本周全国氧化铝开工率84.40%，环比-0.21pct，短期内新投产能增量有限。海外氧化铝供应缺口延续，国内氧化铝出口窗口打开。电解铝新疆发运情况有所改善但整体仍然不畅，预计要等待11月中下旬才能完全恢复正常。需求端，本周国内铝型材企业开工率51.90%小幅下滑，淡旺季切换下游观望情绪渐浓。库存端，截至10月24日，国内电解铝锭社会库存63.0万吨，环比-1.8万吨。铝棒社会库存10.98万吨，环比-1.65万吨。本周LME库存74.87万 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 32% 22% 12% 2% -8% -18% 2023-102024-022024-062024-10 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-2.9 绝对收益13.4 3M 2.5 18.9 12M 4.2 17.1 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告氧化铝价格维持强势，避险 2024-10-20 情绪高位黄金续创新高国内增量政策加力落实，供 2024-10-13 需偏紧氧化铝价格创新高工业金属价格震荡偏强，避 2024-10-07 险情绪上升助推金价——2024年十一假期有色金属市场回顾资源为王：全球锂矿24年二 2024-10-06 季报更新资源为王：全球铜矿24年二 2024-10-03 季报更新 吨，环比-1.53%，SHFE库存28.33万吨，环比+0.03%。 锌：镀锌开工率承压，锌价震荡 本周LME锌收报3100美元/吨，较上周+0.34%，沪锌收报25030元/吨，较上周-0.06%。供给端，据SMM，11月锌精矿国产月度TC均价1500元/金属吨，环比+100元/金属吨，国内冶炼厂原料库存有所回升，但澳洲及国内锌矿减停产频发，国内矿紧缺加剧。需求端，本周镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率分别为55.45%、55.20%、55.20%环比分别-5.19pct、-0.46pct、+4.40pct。天津、河北和山东等多地发布橙色环保预警，导致企业限产及运输受限，镀锌开工率承压。库存端，截至10月24日，锌锭七地社会库存12.59万吨，环比+0.41万吨。LME库存24.24万吨，环比+1.42%。 锡：市场观望情绪浓厚，锡价震荡 本周LME锡收报31400美元/吨，较上周+0.32%，沪锡收报254290元 /吨，较上周-1.50%。供给端，据SMM，截至10月25日，云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率64.69%基本持稳，多数冶炼企业仍面临原料供应的紧张局面，部分冶炼企业考虑减少下月排产。需求端，终端企业的采购热情仍然不高，并关注佤邦地区动态，观望情绪浓厚，等待更合适的补库和采购时机。库存端，据SMM，截至10月25日， 锡锭三地社会库存10194吨，环比累库838吨。LME库存0.47万吨，环比-0.84%。 能源金属：Eramet收购青山旗下锂项目，美国首个锂矿项目获批 据Eramet公司宣布，Eramet将收购青山集团旗下阿根廷Centenario锂项目49.9%股权，重新获得该项目的全部所有权，预计该年产能2.4万吨碳酸锂当量的项目将在未来几周内开始投产。据Loneer公司宣布，其旗下RhyoliteRidge锂硼项目已获得美国内华达州的联邦最终许可证，成为拜登政府任期中批准的首个锂矿项目，预计将在2025年开工，2028年投产。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：下游备货意愿不强，锂价承压 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为73,300元/吨、 67,195元/吨，环比变动-0.5%、-1.1%。供给端，据SMM，锂辉石供应端强势挺价，出货意愿一般，锂云母冶炼厂开工率较低，库存压力下供应商出货意愿强。需求端，下游材料厂整体备库意愿不强，以逢低买入为主，碳酸锂库存水平较高，预计价格仍将继续承压。氢氧化锂供应商挺价力度松动，需求方对零单接受的价位下降，市场成交价位下移。 钴：市场成交较为冷清，钴价下跌 本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为17.5万元/吨、11.35 万元/吨、6.18美元/磅，环比变动-1.4%、-0.4%、-0.3%。供给端，据SMM，电解钴社会库存较多，钴中间品到港量充足。钴盐市场开工率较低，产量变化较小。需求端，钴盐市场以长单和自供为主，散单交易较为冷清。四氧化三钴市场存刚需但整体成交量有限。 镍：需求疲软，镍价承压 本周电解镍、硫酸镍价格分别为12.7万元/吨、2.75万元/吨，较上周环比-1.9%、-2.4%。供应端，菲律宾台风天气影响镍矿装船发运效率，印尼红土镍矿内贸月度采购升水明显下降。MHP和高冰镍项目产能爬坡，供应稳定增长。需求端，三元前驱体端多数企业仍有一定硫酸镍采购意愿，但对高价镍盐接受程度较弱，且10月需求情况不佳，整体市场成交清淡。不锈钢端成品仍处累库阶段，实际需求疲软，不锈钢亏损压低采购价格。 稀土：缅甸地区冲突供应收缩，稀土价格震荡 本周稀土价格震荡。供给端，据SMM，缅甸地区冲突导致当地矿山停止开采，收紧离子矿供应，东南亚雨季及矿端利润收缩影响下，多地生产有所放缓。9月中国稀土金属矿进口4661吨，同比-7%。需求端，临近月末，稀土分离企业进行长协交单，磁材企业继续招标镨钕金属，头部大厂大量采购氧化镨钕，镨钕价格偏稳运行。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美国大选临近不确定性上升，黄金价格高位震荡 本周COMEX黄金周五收盘价2760.8美元/盎司，上涨0.89%；COMEX银收盘价33.88美元/盎司，下跌0.13%。美联储褐皮书显示，总体来看自九月初以来几乎所有地区的经济活动变化不大，尽管不确定性依然较高，但受访者对长期前景的看法略显乐观。美国上周初请失业金人数为22.7万人，低于预期的24.2万人。近期海外地缘冲突问题持续发酵，以色列空军战机袭击了伊朗境内的数十个战略目标。美联储降息周期正式开启，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选节点临近避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名6 2.行业基本面更新6 2.1.工业金属：LPR下调幅度创年内最高，褐皮书指向经济前景较为乐观6 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：再生铜进口标准放宽，消费一般铜价震荡7 2.1.3.铝：海外氧化铝供应缺口延续，铝价高位震荡8 2.2.能源金属：Eramet收购青山旗下锂项目，美国首个锂矿项目获批9 2.2.1.锂：下游备货意愿不强，锂价承压9 2.2.2.镍:需求疲软，镍价承压10 2.2.3.钴：市场成交较为冷清，钴价下跌11 2.3.稀土：缅甸地区冲突供应收缩，稀土价格震荡11 2.4.贵金属：美国大选临近不确定性上升，黄金价格高位震荡13 2.5.稀有金属14 图表目录 图1.周内涨幅前十股票6 图2.周内跌幅前十股票6 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）8 图6.铜精废价差（元/吨）8 图7.LME和SHFE铝期货收盘价8 图8.全球铝库存（万吨）8 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润10 图14.国产和出口氢氧化锂价格10 图15.全球镍库存（吨）10 图16.镍铁价格10 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存11 图20.钴中间品价格11 图21.钴盐价格利润图11 图22.海外MB钴价与国内金属价差11 图23.氧化镨钕价格12 图24.钕铁硼50H价格12 图25.氧化镧价格12 图26.氧化铈价格12 图27.氧化镨价格12 图28.氧化钕价格12 图29.氧化镝价格13 图30.氧化铽价格13 图31.欧美央行总资产13 图32.美联储资产负债表组成13 图33.COMEX黄金和实际利率13 图34.美国国债长短期利差13 图35.金银比14 图36.COMEX白银期货收盘价14 图37.国内钼精矿报价14 图38.国内钨精矿报价14 图39.长江现货市场电解镁报价14 图40.长江现货市场电解锰报价14 图41.长江现货市场锑锭报价15 图42.长江现货市场海绵钛报价15 图43.国产精铋报价15 图44.精铟报价15 图45.钽铁矿报价15 图46.国产二氧化锗报价15 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表7 表5：能源金属价格周度变化表9 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数上涨为主。本周A股5个交易日内，上证综指上涨1.17%，日均成交量7154.43亿元人民币，环比+10.44%；深证综指上涨2.53%，日均成交量11477.67亿元人民币，环比+14.89%；有色金属指数上涨2.49%。个股方面，涨幅靠前的公司