有色金属行业周报：美国就业数据略超预期，黄金短期存在压力，但仍长期看好

2023年04月09日 美国就业数据略超预期，黄金短期存在压力，但仍长期看好 —有色金属行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) -1.4 0.1 -6.5 沪深300 2.6 2.7 -2.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌ 黄金：美国就业数据略超预期，黄金短期存在压力，但仍长期看好 美国3月非农就业数据略超预期。新增非农就业人数23.6万人，略超过预期的23万人。失业率从2月3.6%降至3月的3.5%，比预期的3.6%略低。从分项来看，服务业新增19.6万人，是新增就业的主要贡献力量。短期就业市场的持续繁荣，叠加通胀压力仍在，5月加息概率增大，黄金短期存在压力。 美国3月PMI数据来看，经济前景不太乐观。美国3月的ISM制造业PMI指数为46.3，比预期的47.5要低。并且是连续9个月下滑，并且是连续5个月处于50的荣枯线之下。PMI的物价和就业分项来看，分别为49.2和46.9，说明美国的物价压力开始变小。同时也可以发现就业市场不是那么繁荣，劳动力需求或将开始减弱。 综合而言，美国就业数据短期向好，为黄金带来短期压力。长期来看，通胀有持续回落的驱动，叠加美国经济衰退风险加大。持续看好黄金价格将长期上行。 ▌ 铜：本周美国经济数据喜忧参半，铜价震荡运行 价格方面，本周LME铜收盘价8835美元/吨，环比-97.50美元/吨，跌幅1.09%。SHFE铜收盘价69170元/吨，环比-130元/吨，跌幅0.19%。库存方面，LME库存为65425吨（环比+700吨，同比-38350吨）；COMEX库存为18749吨（环比+2206吨，同比-56624吨）；SHFE库存为155761吨（环比-815吨，同比+59180吨）。三地合计库存239935吨，环比+2091吨，同比-35794吨。 本周公布的美国3月ISM制造业PMI指数为46.3，低于预期的47.5，且该指数连续5个月处于50的荣枯线之下。预示着美国经济面临衰退的风险进一步增大。而周五公布的美国3月就业数据，则显得比较乐观，新增非农就业人数为23.6万人，高于预期的23万人。从就业市场来看，美国经济表现了一定的韧性。整体来说，本周的美国经济数据为喜忧参半，对铜价影响为中性。 ▌ 锑：锑价短期底部企稳 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为80000元/吨，环比+0元/吨，涨幅0.00%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存5920吨，环比-20吨,跌幅-0.34%。 -20-1001020(%)有色金属沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 锑锭产量方面。2023年3月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量实际为7256吨，整体大幅度上升，产量回到7000吨大关以上，环比上升20.07%。 我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面在光伏玻璃及阻燃剂的带动下，边际逐步向好，持续看好后市锑价的表现。 ▌ 行业评级及投资策略 黄金：美国就业数据短期向好，为黄金带来短期压力。长期来看，通胀有持续回落的驱动，叠加美国经济衰退风险加大。持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：短期美国经济数据喜忧参半，铜价震荡运行。长期来看，国内经济修复，以及全球铜库存处于多年低位对铜价形成较强支撑，看好铜价的后续表现。维持铜行业“推荐”投资评级。 锑：本周锑价短期底部企稳，有价格触底迹象，看好国内经济修复及光伏玻璃行业对锑金属需求拉动。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌ 重点推荐个股 推荐山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。 ▌ 风险提示 1）美国通胀再度大幅走高； 2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2023-04-07 股价 EPS PE 投资评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 000975.SZ 银泰黄金 13.57 0.46 0.40 0.60 19.15 27.26 22.62 买入 600547.SH 山东黄金 24.97 -0.04 0.28 0.52 -434.67 68.80 48.02 买入 600988.SH 赤峰黄金 18.20 0.35 0.27 0.73 40.51 66.58 24.93 买入 601899.SH 紫金矿业 12.89 0.6 0.76 0.95 16.53 13.14 13.57 买入 000630.SZ 铜陵有色 3.17 0.29 0.25 0.34 11.81 12.65 9.44 未评级 603979.SH 金诚信 29.38 0.79 1.08 1.74 27.09 27.20 16.89 买入 603993.SH 洛阳钼业 5.89 0.24 0.28 0.54 23.60 16.20 10.91 买入 002155.SZ 湖南黄金 15.69 0.30 0.36 0.66 34.28 35.59 23.77 买入 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 002466.SZ 天齐锂业 75.92 1.41 14.70 16.05 76.03 5.37 4.73 买入 002738.SZ 中矿资源 67.25 1.72 11.39 15.67 40.99 5.90 4.29 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周行情回顾 ........................................................................... 5 1.1、 板块回顾 ........................................................................ 5 1.2、 个股回顾 ........................................................................ 6 2、 宏观及行业新闻 ......................................................................... 6 3、 贵金属市场重点数据 ..................................................................... 7 4、 工业金属数据 ........................................................................... 8 5、 行业评级及投资策略 ..................................................................... 10 6、 重点推荐个股 ........................................................................... 11 7、 风险提示............................................................................... 11 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅 ........................................................... 5 图表2：申万有色子版块周涨跌幅 ......................................................... 5 图表3：周度涨幅前十个股 ............................................................... 6 图表4：周度涨幅后十个股 ............................................................... 6 图表5：宏观新闻 ....................................................................... 6 图表6：行业新闻 ....................................................................... 7 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司） .................................................... 7 图表8：黄金价格与SPDR持仓比较 ........................................................ 7 图表9：白银价格和SLV持仓比较 ......................................................... 8 图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较 .................................................... 8 图表11：金价与非商业净多头 ............................................................ 8 图表12：银价与非商业净多头 ............................................................ 8 图表13：LME及SHFE铜期货价格 ......................................................... 9 图表14：LME铜库存（吨） .............................................................. 9 图表15：COMEX铜库存（吨） ............................................................ 9 图表16：SHFE铜库存（吨） ............................................................. 9 图表17：锑锭价格（元/吨） ............................................................. 9 图表18：锑锭工厂库存（吨） ............................................................ 9 图表19：工业级碳酸锂价格（元/吨） ..................................................... 10 图表20：碳酸锂全行业库存（吨） ............................