有色金属行业周报：美国就业数据略超预期，黄金短期存在压力，但仍长期看好

证 券 研2023年04月09日 究 报美国就业数据略超预期，黄金短期存在压力，但 告仍长期看好 推荐(维持)投资要点 —有色金属行业周报 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 联系人：杜飞 S1050521120004 S1050121110003 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现1M 有色金属(申万)-1.4 沪深3002.6 3M 0.1 2.7 12M -6.5 -2.5 市场表现 (%)有色金属沪深300 20 10 0 -10 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 行业研究 ▌黄金：美国就业数据略超预期，黄金短期存在压力，但仍长期看好 美国3月非农就业数据略超预期。新增非农就业人数 23.6万人，略超过预期的23万人。失业率从2月3.6%降至3月的3.5%，比预期的3.6%略低。从分项来看，服务业新增 19.6万人，是新增就业的主要贡献力量。短期就业市场的持续繁荣，叠加通胀压力仍在，5月加息概率增大，黄金短期存在压力。 美国3月PMI数据来看，经济前景不太乐观。美国3月的ISM制造业PMI指数为46.3，比预期的47.5要低。并且是连续9个月下滑，并且是连续5个月处于50的荣枯线之下。PMI的物价和就业分项来看，分别为49.2和46.9，说明美国的物价压力开始变小。同时也可以发现就业市场不是那么繁荣，劳动力需求或将开始减弱。 综合而言，美国就业数据短期向好，为黄金带来短期压力。长期来看，通胀有持续回落的驱动，叠加美国经济衰退风险加大。持续看好黄金价格将长期上行。 ▌铜：本周美国经济数据喜忧参半，铜价震荡运行 价格方面，本周LME铜收盘价8835美元/吨，环比- 97.50美元/吨，跌幅1.09%。SHFE铜收盘价69170元/吨，环比-130元/吨，跌幅0.19%。库存方面，LME库存为65425吨（环比+700吨，同比-38350吨）；COMEX库存为18749吨 （环比+2206吨，同比-56624吨）；SHFE库存为155761吨 （环比-815吨，同比+59180吨）。三地合计库存239935 吨，环比+2091吨，同比-35794吨。 本周公布的美国3月ISM制造业PMI指数为46.3，低于预期的47.5，且该指数连续5个月处于50的荣枯线之下。预示着美国经济面临衰退的风险进一步增大。而周五公布的美国3月就业数据，则显得比较乐观，新增非农就业人数为 23.6万人，高于预期的23万人。从就业市场来看，美国经济表现了一定的韧性。整体来说，本周的美国经济数据为喜忧参半，对铜价影响为中性。 ▌锑：锑价短期底部企稳 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为80000元/吨，环比+0元/吨，涨幅0.00%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存5920吨，环比-20吨,跌幅-0.34%。 锑锭产量方面。2023年3月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量实际为7256吨，整体大幅度上升，产量回到7000吨大关以上，环比上升20.07%。 我们认为锑金属矿产全球范围内产出呈现逐年下滑态势，而需求方面在光伏玻璃及阻燃剂的带动下，边际逐步向好，持续看好后市锑价的表现。 ▌行业评级及投资策略 黄金：美国就业数据短期向好，为黄金带来短期压力。长期来看，通胀有持续回落的驱动，叠加美国经济衰退风险加大。持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：短期美国经济数据喜忧参半，铜价震荡运行。长期来看，国内经济修复，以及全球铜库存处于多年低位对铜价形成较强支撑，看好铜价的后续表现。维持铜行业“推荐”投资评级。 锑：本周锑价短期底部企稳，有价格触底迹象，看好国内经济修复及光伏玻璃行业对锑金属需求拉动。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。 ▌风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期。4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等。 2023-04-07 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 投资评级 000975.SZ银泰黄金 13.57 0.46 0.40 0.60 19.15 27.26 22.62 买入 600547.SH山东黄金 24.97 -0.04 0.28 0.52 -434.67 68.80 48.02 买入 600988.SH赤峰黄金 18.20 0.35 0.27 0.73 40.51 66.58 24.93 买入 601899.SH紫金矿业 12.89 0.6 0.76 0.95 16.53 13.14 13.57 买入 000630.SZ铜陵有色 3.17 0.29 0.25 0.34 11.81 12.65 9.44 未评级 603979.SH金诚信 29.38 0.79 1.08 1.74 27.09 27.20 16.89 买入 603993.SH洛阳钼业 5.89 0.24 0.28 0.54 23.60 16.20 10.91 买入 002155.SZ湖南黄金 15.69 0.30 0.36 0.66 34.28 35.59 23.77 买入 002466.SZ 天齐锂业 75.92 1.41 14.70 16.05 76.03 5.37 4.73 买入 002738.SZ 中矿资源 67.25 1.72 11.39 15.67 40.99 5.90 4.29 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、一周行情回顾5 1.1、板块回顾5 1.2、个股回顾6 2、宏观及行业新闻6 3、贵金属市场重点数据7 4、工业金属数据8 5、行业评级及投资策略10 6、重点推荐个股11 7、风险提示11 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅5 图表2：申万有色子版块周涨跌幅5 图表3：周度涨幅前十个股6 图表4：周度涨幅后十个股6 图表5：宏观新闻6 图表6：行业新闻7 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）7 图表8：黄金价格与SPDR持仓比较7 图表9：白银价格和SLV持仓比较8 图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较8 图表11：金价与非商业净多头8 图表12：银价与非商业净多头8 图表13：LME及SHFE铜期货价格9 图表14：LME铜库存（吨）9 图表15：COMEX铜库存（吨）9 图表16：SHFE铜库存（吨）9 图表17：锑锭价格（元/吨）9 图表18：锑锭工厂库存（吨）9 图表19：工业级碳酸锂价格（元/吨）10 图表20：碳酸锂全行业库存（吨）10 图表21：重点关注公司及盈利预测10 1、一周行情回顾 1.1、板块回顾 周度（2023.4.3-2023.4.7）有色金属（申万）行业板块周跌幅为-0.132%，在所有的申万一级行业中跌幅最小。 在申万有色金属板块三级子行业中，大部分板块为正增长。涨幅前三的子板块为黄金 （5.12%）、稀土（3.25%）、白银（2.12%）。涨幅最后的三个三级子行业分别是钨（-1.48%）、铝（-2.05%）、钼（-4.36%）。 图表1：申万一级行业周涨跌幅 6% 5 4 3 2 1 0 -1 -2 电子计算机通信房地产 非银金融医药生物国防军工石油石化 传媒建筑材料交通运输建筑装饰农林牧渔 综合机械设备 银行环保钢铁 轻工制造有色金属美容护理公用事业社会服务家用电器纺织服饰基础化工电力设备商贸零售 煤炭食品饮料 汽车 -3 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：申万有色子版块周涨跌幅 6 % 4 2 0 -2 -4 -6 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、个股回顾 周度涨幅前十个股分别是山东黄金（13.29%）、鹏欣资源（10.91%）、中金黄金 （8.64%）、四川黄金（8.33%）、恒邦股份（7.86%）、株冶集团（7.58%）、中国稀土 （7.11%）、晓程科技（6.77%）、盛达资源（5.76%）、斯瑞新材（5.61%）。 周度涨幅后十个股分别是宜安科技（-4.15%）、中矿资源（-4.34%）、云海金属（-4.52%）、顺博合金（-4.85%）、天山铝业（-4.87%）、电工合金（-5.08）、和胜股份（- 5.22%）、丰华股份（-6.41%）、众源新材（-6.48%）、金钼股份（-7.72%）。 图表3：周度涨幅前十个股图表4：周度涨幅后十个股 14% 12 10 8 6 4 2 0 2% 0 -2 -4 -6 -8 -10 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、宏观及行业新闻 中国发布3月财新服务业PMI数据，其小幅上涨且超预期。3月财新服务业PMI终值 57.8，预期55，前值55。 图表5：宏观新闻 日期 国家 内容 2023/4/3 中国 中国3月财新制造业PMI终值50，预期51.4，前值51.6。 2023/4/3 美国 美国3月ISM制造业指数终值46.3，预期47.5，前值47.7。 2023/4/5 美国 美国3月ADP就业人数变动终值14.5万人，预期20.5万人，前值26.1万人。 2023/4/5 美国 美国2月贸易帐终值-705亿美元，预期-685亿美元，前值-687亿美元。 2023/4/6 美国 美国4月1日当周首次申请失业救济人数终值22.8万人，预期20万人，前值24.6万人。 2023/4/7 中国 中国3月外汇储备终值31838.7亿美元，预期31580亿美元，前值31331.5亿美元。 2023/4/7美国 拜登经济顾问布雷纳德表示：3月非农就业报告表现“相当不错”，就业市场存在许多亮 点。 2023/4/7美国美国3月非农就业人口变动终值23.6万人，预期23万人，前值32.6万人。 资料来源：华尔街见闻，华鑫证券研究 图表6：行业新闻 日期行业内容来源 2023/4/6 铬经南非监管机构批准，中国钢铁巨头宝武钢铁正式获得萨曼科铬控股公司的实际控SMM 制权。 2023/4/6 韩国锂电巨头LGES：将与中国锂盐头部企业雅化集团于摩洛哥建立合资氢氧化锂锂厂。SMM 2023/4/6 钴洛阳钼业：一季度新增锂资源板块布局，TFM铜、钴产量分别完成预算的107%与SMM135%。 2023/4/6 锑2023年3月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量实际为7256吨，整体SMM 大幅度上升，产量回到7000吨大关以上，环比上升20.07%。 2023/4/7铜 全球最大规模之一的上市铜生产商麦克莫兰铜金表示，大宗商品贸易巨头嘉能可提议以230亿美元收购泰克资源为铜行业整合趋势的一部分，铜矿企业投资者们对铜行业新矿资源的开采需求与预期将不断增长。 SMM 资料来源：SMM，华鑫证券研究 3、贵金属市场重点数据 周内金价上涨：周内伦敦黄金价格为2001.90美元/盎司，环比上涨22.20美元/盎司， 涨幅为1.12%。周内伦敦白银价格为24.94美元/盎司，环比上涨1.05美元/盎司，涨幅为 4.40%。 持仓方面：本周SPDR黄金ETF持仓为2993万盎司，环比上涨9万盎司。本周SLV白银ETF持仓为4.69亿盎司，环比上涨317万盎司。 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）图表8：黄金价格与SPDR持仓比较 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 35.00 30.00 25.00